✍ 碧琴司の →ße

台灣併購活動的規模近年持續下降，從二○○六年的一六六億美元降至去年只剩下六七億美元(約二一四五億台幣)，今年雖然到目前為止已超越去年的規模，全年併購活動可望達近百億美元，但台灣企業併購活動愈來愈少跨國案件，不但外資進來規模變少，台灣公司更極少跨出去併購外國企業，近期較大的案子只有○七年宏收購捷威(Gateway)。尤其台灣企業在併購活動上，多半都是由企業本身自己進行，較少尋求顧問及專家協助。

金融電信產業熱門

幾年前外資和私募基金還活躍於台灣時，金融業和電信業是最熱門的產業，像大眾銀行、安泰銀行、萬泰銀行、復盛集團等，都引入大量的私募基金，私募資金也進入中嘉、凱擎等。但去年以來受金融海嘯影響，台灣的併購市場非常沈寂，今年只有私募基金凱雷和台灣大的交易案，是規模較大的案子，而且是私募以股權交換的方式，退出原先的投資案。

台灣併購與私募股權協會近日成立，野村國際(香港)董事總經理邱文友表示，目前私募基金手上有太多的錢，但目標愈來愈少，主要是台灣企業的價格已高，造成私募基金的行動愈來愈審慎；而且台灣企業本身，數年前原本對私募基金的興趣還較高，現在反而較為淡薄。

但目前外資進入中國仍有不少障礙，台灣還是被視為進軍中國最好的跳板，邱文友指出，目前外資對中國最有興趣的產業為食品及零售業，即和中國十三億人口商機有關的產業。但事實上，中國對外資戒心仍高，像先前可口可樂有意收購中國匯源果汁部分股權，也被中國以違反公交法的「藉口」否決了，因此外資重新找上台灣，做為進入中國的路徑。

邱文友認為，台灣企業不妨視私募基金的資金是很好的運用對象，與其擔心台灣被「吃掉」，不如先由極具優勢的產業取得主導權，先行發動併購行動。邱文友說，像半導體業就是很好的「先發」，台積電的晶圓代工地位在全球算得上所向無敵，吃下中芯國際並非不可能；面板業也可和中國聯手和韓國競爭，只要政府掌握時機、開放的腳步快一些，台灣在併購活動上目前仍有優勢在。

從金融海嘯之後，全球併購市場已大幅降溫，但其中新興市場尤其新興亞洲所受的衝擊反而不像歐美市場這麼大，歐美市場今年以來的平均每季併購金額，已較○七年高峰期大降約六三％，反而新興亞洲只衰退四○％。

新興亞洲併購熱絡

邱文友指出，目前全球併購活動有向新興市場移動的趨勢，尤其中國，占新興亞洲(不包括日本的亞洲地區)併購規模的比例，從○六年的二成到○七年大升至三成，至今仍維持在三成以上。

中國的併購市場規模今年以來已達約一○○○億美元，案件平均分布在各產業，主要是中國政府高度鼓勵國營甚至民間企業走向海外，尋找合適的對象併購，尤其針對能源產業。中國企業目前不願當賣方，無意出售資產，反而手捧大把現金成為積極的買家，主權基金中投更是其中大戶。

中國近年積極收購外資企業令人印象深刻，例如聯想收購ＩＢＭ個人電腦雖然被批評為「蛇吞象」，但中國企業走向國際化的企圖並未停止。

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