石油世紀最具影響力的人物

 

　　26歲以 2,500美元大膽創業；40歲不到，併購規模比自己大30倍的哈葛頓石油，掀起80年代企業購併狂潮，造就出全美最大獨立石油公司，深刻影響公司治理發展。

　　68歲瀕臨破產，遭好友設計掃地出門，自我放逐、遠離石油產業，失婚、罹病；三次應試，終於考上期貨基金操盤人，力拚二次創業。

　　77歲東山再起，成為全球年薪第2高基金經理人；對油價預測神準，受封「油神」，並重回富比世富豪榜；80歲上書歐巴馬「皮肯斯計畫」，針砭美國能源規畫；砸100億美元，構築新能源夢，影響全球能源投資動向。

 

處於劣勢最棒了！

 

　　大家愈是不把我看在眼裡，我對自己就愈有信心。

　　我不喜歡太早就亮出所有底牌，這給了我兩項獨特的優勢：
　　1、對手常常對我做出錯誤解讀
　　2、我會更用力鞭策自己

　　我希望自己活了八十歲學到的事，能透過30個梟雄法則，帶給你全新的體悟---

　　＃2 執行長自己的持股如果很少，對待股東的態度不會比對待非洲的狒狒好到哪裡去。
　　當年我出手併購，比自己規模大30倍的對手哈葛頓石油時，為打破僵局，在爭取到獲准列席對方的董事會後，以凌厲的攻勢，在會中強力質疑其主要董事個人持股過低，根本對自家公司的股票沒信心。雖然此舉為我樹立了敵人，但也爭取到部分董事的支持。最後成功拿下哈葛頓。

　　＃15 不要「遲遲扣不下扳機」，你必須願意開槍（做決策）。
　　天然氣市場並不是完全取決於機會的遊戲，而是一門可預測的科學，要進入這門科學，得靠實實在在的基本面供需，必須勤奮、不斷分析、願意扣下扳機、不因一時的漲跌而搖擺不定，而且天氣驟變也不會有什麼損失。

　　＃26 獵大象時，別為追兔子分心。
　　我總是匆匆忙忙。我知道自己在和時間賽跑。你必須保持追逐，無論是交易、美式足球賽或舉重次數。我和每個人競賽，包括我自己。我從來不和人做對，只和人競賽。人們說，年紀大了就會變得保守、自以為是和倦怠。在我看來，會或不會取決於你自己。然而，人生的最後四分之一就像比賽的最後幾分鐘，是人最受試煉的時期。一旦你慢下來，就很難東山再起了。

　　最後，我要告訴各位：
　　每個人都被賦予第二、第三和第四次行動的權利，要多少有多少。但必要條件是，保持身心健康，以便使自己留在場內。我們是唯一能限制自己的人。

 

作者簡介

布恩．皮肯斯（T. Boone Pickens）

　　1928年出生。26歲時以2,500美元和充分的膽量，創辦了日後美國最大的獨立石油公司美薩（Mesa）。他得到的榮銜不計其數，包括：1989年《金融世界》（Financial World）推選他為十年來最佳執行長，《石油與天然氣投資人》（Oil and Gas Investor）推舉他為「石油世紀最具影響力的百大人物」之一。
　　
　　68歲離開自己扶植了40年的公司，在眾人以為他將退休之際，創辦了一家相當成功的新公司---BP資本，賺到比過去更多的錢，再創高峰。根據2008年《富比世》雜誌統計，皮肯斯名列世界富豪排行榜第369名、美國富豪排行榜第117名，淨資產達30億美元（約新台幣985億元）。近幾年來，他對石油目標價的神準預測，使他成為重要新聞節目的焦點，並因此被CNBC封為「油神」（The Oracle of Oil）。

　　皮肯斯坦言自己喜歡賺錢，也喜歡捐錢。將近七億美元的善款，分布遍及醫療研究、運動和學術。2006年，他的慈善行動包括1.75億美元捐款，以及建立布恩．皮肯斯基金會，該基金會重心在於改善生活，贊助對象包括教育計畫、健康醫療研究與服務、運動和企業健身、創業、保護兒童，以及水土保持與野生動物保育。

譯者簡介

林錦慧

　　政大英語系畢業，曾任《時代解讀》（TIME Express）雜誌副總編輯，現為專職譯者，譯作有《艾略特波浪理論》、《二手貨與新商人》，以及《石油玩完了》、《人生一定要有的八個朋友》、《是誰把你的商品擠下貨架？》、《贏在終點》合譯譯者。

王怡文

　　台灣大學資訊工程研究所碩士，曾任產業研究員、編輯，目前專事翻譯與寫作，譯作包括《邁可．喬丹的23堂課》、《維基經濟學》、《海龜特訓班》、《人性也有標準差》等書。

 

 

 

 

 

 

推薦序

他讓我看見不同的力量與視野

　　似乎我們的生活中早已離不開石油。不知從什麼時候開始，石油開始左右著人類生活的品質，油價的漲跌成為全世界共同關心的話題。尤其我們台灣仰賴石油進口甚深，升斗小民趕在油價調漲前夕，排著長龍隊伍加油的畫面，經常出現在媒體。小老百姓為了用哪家信用卡、到哪兒加油錙銖必較，但當我到產油國家旅行，看到不論汶萊或是杜拜的景象，相較之下，真是羨慕石油為他們帶來的豐厚利潤與社會福利。而這本書《油神皮肯斯》的自傳，讓我對石油這個議題，有了更深的了解與領悟。
   
　　不論你是股市投資人、上班族或是菜籃族，都應該要知道這位石油世紀最具影響力的人物---布恩．皮肯斯（T. Boone Pickens）。他的一生從二十六歲大膽創業；四十歲展開傳奇性的併購、大膽投資；在六十八歲瀕臨破產，力拼二次創業；七十七歲東山再起，當上期貨基金操盤人；八十歲上書歐巴馬提出能源計畫，他精采又傳奇的人生，高潮迭起令人目不暇給。在這本自傳裡，也讓我們看到皮肯斯的另一面：他的人生觀、家庭觀、金錢觀，經營公司的獨到見解，以及面對一次次失敗時的心境轉變。引述他在書中的話：「引發沮喪的四大因素是失業、離家、離婚、家人或好友過世，四種我都有。我必須向前走。」向前走，不看背後，困難造就他樂觀的個性，讓他的人生愈來愈精采！
   
　　皮肯斯的五段人生涵蓋了許多哲理，從白手起家攀到世界財富顛峰，再跌入萬丈深淵卻又能再度爬起，他之所以成為一代梟雄的三十條法則，每段都有深義。記得幾年前由威爾．史密斯領銜主演、改編自真人真事的電影《當幸福來敲門》，主角愈挫愈勇的精神，曾經感動了許多人。二○○八年全球發生金融海嘯，雷曼兄弟倒閉，在一片愁雲慘霧之中，布恩．皮肯斯的故事，帶給我們正面的力量，不一樣的視野，激勵我們愈挫愈勇；「當外人看你好像應該快不支倒地了，而你卻仍然屹立不搖的時候，你同時也獲得了很多支持。」

　　相信此書可以帶給所有讀者，在面對挫折與挑戰時，更大前進的動力！
   
　　除此之外，他一生與石油結緣甚深，卻看透人類不能倚靠石油帶來幸福人生，針對未來影響世界能源新力量的水力、風力和天然氣，有著精闢獨到的看法。替代性能源成了他未來人生的新目標，更是給了我們無限的啟發，那其中蘊藏無數的商機，值得每個關心能源議題的人好好細讀，也希望讓領導國家政策的官員們，有更全面長遠的規畫。
   
　　記得二十幾年前剛踏入證券業時，我的第一份專題報告，就是談石油危機對股市的影響。如今轉戰期貨業，看到我們的客戶天天盯著油價變化做投資與避險，感受更是特別深刻。有幸拜讀油神布恩．皮肯斯的自傳，在書中看到他不僅關心一般經理人的４Ｐ---薪水（pay）、津貼（perks）、權力（power）、名望（prestige），甚至還更關心如何替股東創造利潤（profit），這是值得令人敬佩、也是值得所有投資人檢視經營者最主要的一項指標。而我也相信，這本書應該在不久的將來會改編成電影，因為它真的很好看！

（本文作者為寶來曼氏期貨副董事長兼總經理　周筱玲）

作者序

　　處於劣勢最棒了。大家愈是不把我看在眼裡，我對自己就愈有信心。我不喜歡太早就亮出所有底牌，這給了我兩項獨特的優勢：一、對手常常對我做出錯誤解讀；二、我會更用力鞭策自己。當外人看你好像應該快不支倒地了，而你卻仍然屹立不搖的時候，你同時也獲得了很多支持。每個人都喜歡劣勢者，看看「海餅乾？」（Seabiscuit） 這匹馬就知道。我一生的事業中，做一個「不」被看好獲勝的人，替我贏得了一群全心跟隨的死忠支持者，這些人從股東運動人士□（shareholder activist） 到佩服我膽識的人都有。不被看好，更能激勵我要超越大家的期待---在運動領域、在石油生意、在華爾街。不過在一九九六年，我面臨人生最艱困的挑戰，一如諺語所云，「我灰心氣餒，」往日那股在情勢險峻時總會讓我思緒更清晰的自信消失了。

　　當時，我離開了親手創立且領導四十年的美薩石油公司（Mesa Petroleum）；我的婚姻以離婚收場；我的資產似乎一天一天在縮水；而且，我萬萬沒想到，醫生竟然診斷出我罹患憂鬱症。六十八歲的我，早就過了法定退休年齡，在財務上也達到大部分人樂於停止工作的程度，不過，我這個牛仔可不一樣，我對我的新公司「BP資本」（BP Capital）有個清楚明確的目標：成為數一數二的原物料基金。

　　讓我把時間往後快轉十年。二○○七年，《富比世》（Forbes）雜誌把我歸類為身家淨值三十億美元的富豪；我新進門的新娘擄獲了我的心；我的健康情況從來沒這麼好過。這一切，都是我最甜美的東山再起，相信我，真的是最甜美的，因為我的人生已經嚐過太多次東山再起了。

　　我希望這本書能激勵數百萬名像我一樣的人，他們正步入人生第四個二十五年，尤其我希望他們知道，我在八十歲學到的事：比賽最精采的部分其實還在後頭。我正在努力打最後一段比賽，盡力的程度，就如同臨時被換上場投入生平第一場比賽的菜鳥一樣。現在也是我有生以來最開心的時候。步入了人生這個階段，我不只珍視工作的重要，也對我的家庭有了全新的體悟，努力盡我所能建立最好的家庭關係，比以前更享受與小孩、孫子共度的時光。

　　除了激勵所有不管什麼原因一直不被看好的人之外，我還希望這本書達成什麼？三件事。第一，我想揭露自己建立團隊與經營公司的技巧，這二大技巧是我之所以能夠獲得空前成就的原因（尤其是近年來的成就）。第二，我想證明，金錢的確可能被高估，但是如果無私地運用，金錢也可以是珍貴的禮物。如果你有興趣聽聽一個感恩的德州人，如何想方設法要奉獻七億美元給他鍾愛的理念，就請繼續讀下去。第三（可能也是最重要的一點），我打算破除一些有關石油與天然氣產業的迷思。我從事這一行已經超過半個世紀，親耳聽過的荒謬想法遠超過我的股票數量，其中最離譜的有：

　　迷思1：在北極國家野生動物保護區鑽油，可以讓我們能源自立。
　　迷思2：乙醇是救命仙丹。
　　迷思3：石油大廠在操縱油價。
　　迷思4：美國境內缺乏新的煉油廠，是造成汽油價格走高的主因。
　　迷思5：新科技可以讓我們發現龐大的未開採石油蘊藏。

　　以上這些謬誤唯一的功能是：讓錯誤訊息永遠存在，阻止我們開發一套有效的國家能源計畫。我們國家正面臨一項危機，我擔心我們即將有非常黑暗的日子要過，所以我們必須做點事。我太愛這個國家了，無法保持沉默，無法袖手旁觀美國政治領導階層，無能處理我認為美國有史以來最大的威脅之一：我們對外國石油的依賴已到了危險的程度。

　　本書最後幾章中，我詳細說明了，如果不快速採取行動（尤其是在某些替代能源科技方面），美國對進口石油的依賴將會愈來愈危險，未來也會出現經濟危機。採取行動，這是最重要的。在這本書中，我不只點出問題所在，還提供了解答。我們最大的問題出在領導方面，數十年來，我們一直不見聯邦層級的領導高層，來解決對外國石油日益增加的依賴，我們聽到的只是空洞的承諾，也只看到膚淺政策的後果。

　　「選我當總統，美國就可能源自立！」每一位候選人都這麼說，一旦他們當選之後，卻沒有任何人有任何作為。我們無力確保這條重要生命線穩定無虞，所付出的成本非常驚人。美國進口外國石油來滿足日益增加的需求，等於一年要把一兆美元（以一桶石油一百五十美元來計算）匯出去，給那些不怎麼喜歡我們的國家（只有少數例外）。這是人類歷史上最龐大的財富轉移，必須「立刻」停止。我們需要有個計畫來大幅降低我們對外國石油的依賴，我們也需要有個領導階層來將這個計畫付諸實現，否則，我們就有可能喪失超級強權的地位。

　　我在書中勾勒了我的國家能源計畫。它很完美嗎？不。它是個實際可行的開端嗎？當然，而且現在是認真開始執行這項計畫的時候了。我認為，石油成癮是美國在二十一世紀面臨的最大威脅。我也認為，就如同以前面臨的種種危機一樣，決心和機智可以產生我們所尋求的解決之道。我希望你們會喜歡這本書，並且把書中最重要的訊息牢記在心。最重要的是，我希望你們能共同參與這場解決外國石油進口危機的戰役。

　　我花了一年以上的時間寫作這本書，目標不只是要創作出有趣的讀物，還要敲響暮鼓晨鐘，喚醒每一位像我一樣關心這個國家的人。

　　海餅乾是一匹獲得美國純種賽馬冠軍的馬，在經濟大蕭條年代，弱小又不具冠軍相的海餅乾在獲得伯樂賞識且訓練之下，一舉拿下冠軍，成為大蕭條年代最激勵人心的故事，後來海餅乾的故事也出書、拍成電影《奔騰年代》。

　　股東運動人士是指，透過握有上市公司一小部分的股票，以股東身分來影響企業的決策。這些股東的目的包括財務方面（改變企業政策、財務結構、刪減支出等等，來增進股東權益）、非財務方面（迫使企業從某個國家撤資來施壓當地政府、要求企業採行比較環保的政策等等）。

 

 

 

 

內文15 第一個十億最難

梟雄法則14
「你喜歡退無可退來看看自己的能耐嗎？」不是，不過我不必等到退無可退的地步也很有能耐。

二○○○年初，葛瑞格‧夏托沃斯再度拜訪我們，這一回有了很大的不同。葛瑞格從公事包裡拿出簡報資料，我和朗‧貝西特、麥可‧拉爾森坐在我辦公室裡的會議桌旁，我的狗莫達克走進走出。當時，天然氣價格仍然低迷不振，在二美元到二‧五美元之間徘徊。

「你覺得天然氣價格到夏天會漲到三塊美元嗎？」我問葛瑞格。

一反他向來抱持的空頭看法，這一次他……看多。

「不只如此，大概會翻二倍，漲到六塊，」他說。

聽到一向看空的葛瑞格竟然也和我們一樣看多，真是叫人高興，就連莫達克也興奮莫名。葛瑞格一開始發表多頭看法，莫達克就跑進來，跳到他的大腿上，一直躺在那裡直到簡報結束。葛瑞格說，供給不久將會下滑，而需求會大幅增加。電力公司已經改用天然氣來發電，供給無法趕上需求，會造成價格上漲。天然氣價格這一次的上漲，不會像一九九○年代那樣緩和下來，相反的，二○○○年下半年會是天然氣有史以來最大漲幅。

我們和葛瑞格英雄所見略同。

「我們要開始把船裝滿，」我說。

「你應該再找一條船來，然後也把它裝滿，」葛瑞格說。

從一九九○年代初到現在（當時我等於就是把美薩的命運押在天然氣價格會上漲），我的預測終於快要成真了。

別忘了，天然氣價格在二○○○年初只有二‧二美元。到了十一月初，已經漲到四‧五美元左右，點燃一波爆炸性行情以及瘋狂的一個月。這是一場完美風暴：供給減少，再加上需求增加，推升價格往上，這一次甚至漲翻了天。到了二○○○年十二月底，天然氣價格已經漲到十‧一美元的歷史新高。我們早就把船裝滿，作多天然氣。二○○○年這一年，BP資本能源基金獲利二億五千二百萬美元，扣掉管理費之後，獲利率高達九十‧九五倍。我們發放了二億二千二百萬美元給投資人，他們都不敢相信，我也不敢相信，這是給那些與我們堅持到底的人一個甜美的回報。

 

反手作空天然氣，一戰成名

二○○○年年底，我意識到即將出現轉變。天然氣庫存愈來愈多，十美元的天然氣價格也壓抑了需求。於是我們反手操作，上升趨勢線圖達到高峰並開始向下的時候，把多頭部位全換成了空頭。到二○○○年最後一個交易日，價格已經跌到九‧四二美元。新的一年，多方認為可以重整旗鼓，重新攻上九‧八七美元，但這次並沒有吸引到新買氣，鬆滑的斜坡變成了山崩。到二○○一年三月，價格已經滑落到將近五美元，到二○○一年九月更是一路跌到起漲點，也就是二‧二美元左右。而BP資本早就展開了一位業界觀察家在《財星》雜誌上所稱的：「史上最厲害的個別交易之一。」

我們最後終於有好消息可以昭告天下。二○○一年，為了廣徵各方的意見和投資，我們決定成立第二支基金——BP資本能源股票基金。我們想要善用在石油與天然氣期貨的分析能力，套用在股票市場上，特別是能源相關各股。我們會找出績效不佳的能源公司，買進這些公司相當規模的股票數量，然後敦促公司高層採取行動來改善股價，成為比較友善的股東。如果事情沒有這麼順利，我們就會發起將公司賣掉或進行合併。不論是賣掉或合併，我們都會獲得豐厚的利潤。我不是要充滿敵意，而是想拿到我所要的。

二○○一年中，我們上路去尋找投資人。

我們去紐約拜訪老朋友艾斯‧葛林伯格，貝爾斯登證券商的董事長。「你們幾個受歡迎的程度可能跟瘧疾差不多，」在艾斯的辦公室向他說明我們的概念之後，艾斯告訴我們。接著我們前往休士頓拜訪我的朋友法耶茲‧薩洛芬，他也是我們期貨基金最早的投資人。

「你們怎麼會想這麼做？」聽我們說明股票基金的計畫之後，法耶茲說道：「你們的期貨基金做得有聲有色，幹嘛要搞其他有的沒的？」

「如果你們籌不到十億美元，是做不起來的，」哈洛德‧席蒙斯告訴我，他還建議我們雇用投資銀行來募資。

他們對我們的新股票基金的反應並不特別令人興奮，但最後他們還是掏錢出來投資。哈洛德‧席蒙斯的投資有個但書，如果基金虧損到某個程度，他就要撒手不管。法耶茲和我的老友約翰‧卡克斯一家人則把投資款項一次付清。我們一共募到八千四百萬美元，覺得還不夠，於是找了一位籌資人，引介我們認識一些最大型退休基金與捐贈基金?（endowment fund）的經理人，包括史丹佛大學以及位於波士頓的劍橋投資顧問機構（Cambridge Associates），還有一些個別投資人。我們還見了加州公務員退休基金（CalPERS，美國最大的退休基金）經理人，旗下管理的金額估計有二千五百億美元。

我們製作了說帖，然後去跟這些退休基金的高層會面。我的律師巴比‧斯提威爾是睿智的老者；從美薩時期就擔任財務分析工作的葛瑞特‧史密斯（Garrett Smith）重回我們團隊，現在他已經是個精通數字又鉅細靡遺的人；而我是石油與天然氣產業的老手（征戰五十五年之後，自然會這麼認為）。我先開口說話，談到我前半個世紀在石油產業打拚的過程，以及在美薩的豐功偉業，包括探勘與收購。

「恕我冒犯，你們並沒有顯赫的交易紀錄，」是標準回答，我很驚訝，在我看來，我已經有很長久的交易紀錄。我告訴他們BP資本能源基金的運作，以及我們近年的成就，然後我們談到事情的本質：股票基金是我們的期貨分析一個很自然的衍生產物。

「皮肯斯先生，我們的意思是，你們並沒有管理股票基金的經驗，」他們說：「你們至少要有三年的交易經驗。」

巴比‧斯提威爾看著我，我看著葛瑞特，最後我說：「我是地球上最努力工作的人。」我一一說明我是如何早起、如何定期規律運動、如何保持年輕、如何像老鷹一樣關注市場走勢。

「你覺得我表現如何？」會議結束之後，我問我們的顧問。

「不錯，」他說：「不過你拿不到一毛錢的。」

退休基金沒有投資我們，至少這次沒有。七十四歲的我，年齡是個問題。有些人搞不清楚到底要把我們的基金歸到哪一類，他們找不到一個合理的方式來替我們歸類；還有些人則是完全沒有投資興趣，他們事後承認，只是有鑑於我過去的紀錄而想見見我罷了。我是個怪人，不過還不像幾年後那麼怪。

儘管如此，我們還是往前邁進。靠著投資人的八千四百萬美元，BP資本能源股票基金在二○○一年八月正式成立。一個月又十天後，紐約世貿中心的恐怖攻擊事件發生，股票市場休市六天，再度開盤的時候，道瓊大跌六百八十四點，石油與天然氣再度暴跌。謝天謝地，當時我們還沒有進場投資。

 

 

籌不到十億，股票基金做不起來

我們首先鎖定的公司，是潘維吉尼亞石油天然氣公司（Penn Virginia）以及陳年石油公司（Vintage Petroleum）。如果買進一家公司五％以上的股票，而目的又不只是「被動地」當當股東，證管會就會要求你必須揭露，這就是所謂的13D申報。於是，我們同時申報了潘維吉尼亞（買進七‧一％）和陳年石油（買進八‧四％）。最後，我們提出要收購潘維吉尼亞，他們說：「別肖想了。」完全不理會我們。接著，我們向陳年石油提出收購提議，替他們勾勒出可以重整公司、提高市值的方法。這些收購提議都是友善的，不是敵意收購。艾斯說得沒錯，我們受歡迎的程度跟瘧疾差不多。

我們去突沙與陳年石油的執行長和董事長見面；一抵達，就被匆匆帶進會議室。「我不喜歡你們的所作所為，」他告訴我們。顯然我們跟這些人是不會有什麼進展的。

二○○一年，德州的教師退休基金（TRS）投資我們基金二千五百萬美元。到二○○一年年底（我們買進一些公司股票，並在按規定必須申報前已經有些股票獲利了結），我們的股票基金上漲一八％。我們很聰明，幸運發現這些漏洞。但我們的概念並沒有獲得證明，於是我開始質疑我們的商業計畫。

到二○○二年年中，股票基金下跌了將近四○％，潘維吉尼亞和陳年石油的股價雙雙下挫，經營高層並沒有將自己的資產潛力極大化。從這兩家公司的股價看來，我們對經營高層沒有什麼影響力。二○○二年底，我們終於確定之前擬定的策略有瑕疵。我們試圖利用過去一九八○年代建立起的好名聲，但是沒有用。關鍵在於，我們沒有足夠的錢。哈洛德‧席蒙斯的忠告——除非可以募到十億美元，否則股票基金是做不起來的——最後證明是對的。我們的原始計畫行不通，所以我們開始改弦易轍。

當時，已投資我們基金二千五百萬美元的德州教師退休基金，想要退出，最後以小小獲利退場，如果他們沒有退出的話，那筆錢最後會變成一億九千三百萬美元。

二○○二年九月，我到哈洛德‧席蒙斯位於聖塔芭芭拉（Santa Barbara）的家中作客，他問我何時可以讓股票基金「上漲、賺錢，」我告訴他，我跟他一樣失望。當時他仍然不認為股票基金是個好主意。「如果我可以把一部分資金挪去玩天然氣期貨，我們就很有機會可以很快賺錢，」我告訴哈洛德。他問我想要把多少錢配置在期貨上，我說一千萬美元。「那就拿過去玩，自負營虧，」哈洛德說。在當時，對我們的基金來說，一千萬是一筆大數目。等到二○○二至二○○三年這個冬天，天然氣價格扶搖直上，一千萬美元變成一億二千五百萬美元。股票基金所有虧損都賺了回來，赤字也不見了，我們二○○二年的虧損都填平，還讓我們在二○○三年有豐盛的一年。我打電話給哈洛德，告訴他：「我們現在上漲、賺錢了。」

我們把基金變成被動的投資工具，也就是說，我們不再試圖收購，也不再申報13D來買進績效不佳公司五％以上的股份。BP資本能源股票基金變成如今的形式：一個投資期貨（一○％）與能源股（九○％）的投資工具。我們作多也作空。二○○七年結算的時候，BP資本能源股票基金從成立以來，已經成長十一‧四倍。這是一個避險基金，依照證管會的規定，必須是有經驗的投資人，才能買進一家有限股份公司某個比例的股份，而且該投資人還必須有五百萬的投資，淨值超過一百五十萬，而且基金內所有股票一旦全部虧損還要有能力承擔。基金投資人每個月付基金管理費，金額是每個月初投資市值的一‧七五％的十二分之一，另外還要支付每年總獲利的二○％給我們，作為績效獎金。

另一方面，BP資本能源基金在二○○一年十月單月虧損九千八百萬美元，而該年一到九月底獲利高達二億一千一百萬美元。那年秋天，周遭所有交易員哀鴻遍野，都跟安隆能源公司（Enron）的破產有關，還有九一一恐怖攻擊。那段時期充滿了極大的不確定性，投資界受傷慘重。我們二○○一年總結在期貨基金獲利一億四千七百萬美元，二○○二上半年很艱困，到了仲夏，我們虧損將近四八％。

二○○二年八月，天然氣價格來到三‧五美元，我相信價格會走揚，得想辦法增加天然氣持股才行，但基金又急需現金，所以我們必須有創意——要快。

 

 

 

不放過穩賺不賠的賭注
麥可‧羅斯是我們的首席期貨交易員。二○○一年夏天看到他的時候，他二十五歲，替父親工作，他父親蓋瑞‧羅斯是PIRA的負責人。在此之前，他服務於馬可史東資本（Marcstone Capital），一個外匯與歐洲股票基金。當時我在PIRA紐約分公司，蓋瑞帶著兒子進來見我。一向很自豪有識人之明的我，感覺麥可是個人才，他看起來很積極進取、非常聰明，對目前的工作並不滿意。

「你兒子並不是很快樂，」我告訴蓋瑞。

「喔，他會好起來的。」

「看起來他並不喜歡目前的工作，何不讓我帶他回達拉斯，看看跟著我能不能做點別的？」

從來沒去過德州的麥可滿口答應，他想去看看。他早上南下，當天下午就北返。後來他告訴我，他在飛機上看了我的書《布恩傳》，知道替我工作會比替他老爸工作有趣。他返抵紐約之後，打電話給我說，他對這份工作有興趣。

「要多少錢才能請你來這裡？」我問他。

「大概十萬美元吧，不過我是個生意人，」他說，意思是還可以商量。

「我給你六萬二。」

「好，就這麼說定了，」麥可說。

他又飛回德州，搬進從網路上租來的公寓裡。隔天早上，他已經坐在一張辦公桌前，盯著一個螢幕看（很快就擴大成為好幾個），除此之外，整個辦公室空空蕩蕩，而他已經開始工作，滔滔不絕地談話。

麥可都用同一個檔在跑——超速檔。每天早上天還沒亮，他已經來到辦公室，盯著一排電腦螢幕看，上面有期貨行情、天氣、世界新聞大事——任何可能會影響我們生意的都沒放過。從早到晚，他會不斷跟我聯繫，說他精力旺盛真的一點都不誇張。

二○○二年八月，我們握有大約五千口原油合約，以及八千口天然氣合約，其中大約一半會在一年內到期，另外一半則要再久一點才到期。麥可從早到晚一直在關心天氣預報，尤其注意氣壓梯度、水氣分布圖、取自飛機上的實際數據等等，資料多到讓人吃不消。

除了收集資料，麥可還負責轉達從券商那邊聽來的所有交易點子。有一天，麥可帶著一個新點子，快步衝進我的辦公室。有人告訴他一個「三向」策略，他聽了很興奮。當時我們都相當緊繃，我決定要以避險為上。這是一個買權?（call）和賣權?（put）的三向策略，可以讓我們用非常少的本錢來買賣大筆天然氣。這套策略對當時的我們再適合不過，因為我們手上的現金很少。

我們買進在二○○三、二○○四、二○○五年到期的天然氣，套用這個我們稱之為「四五三」的策略：買進四美元的買權、賣出五美元的買權、賣出三美元的賣權。除非天然氣價格低於三美元，不然這套策略會出現一個完全沒有風險的獲利空間，也就是價格來到四美元到五美元之間的時候。而當時的天然氣價格是三點五美元，我們覺得接下來三年，天然氣價格會超過四美元，不會低於三美元。這套「三向」策略是零成本，不過如果價格走勢不如我們預期，我們就得被追繳保證金。這是穩賺不賠的賭注。「他們要送給我們，」我告訴我的員工：「我們不能拒絕。」

 

 

梟雄法則15
要願意去做決策，這是優秀領導人最重要的特質。不要染上我所謂的「遲遲扣不下扳機」症候群，你必須願意扣下扳機開槍。

靠著這套三向策略，我們開始賺錢。當時我相信，到二○○三年夏天，天然氣會出現短缺，價格當然就會走揚。我有十足的把握，所以願意賭大一點。基本面也支持我的看法。冬天時，一般都會動用天然氣庫存來滿足冬天的需求。所以從春末開始一直到早秋，必須把庫存填滿。我們相信，產量不足以存夠明天冬天的用量。

石油是全球性商品，美國是最大進口國，相對而言，天然氣是國內商品。石油價格要取決於多方因素，而天然氣價格主要與天氣息息相關。天然氣是儲存於地下設備，位於全美各地的戰略地點，不過價格是由紐約商業交易所決定，交易地點在亨利中心（Henry Hub）——美國天然氣能源入口——靠近路易斯安那州的伊瑞斯（Erath），是天然氣管線系統的中心點。

庫存一旦達到三兆二千億立方呎，就呈現滿載狀態，不過這個數字後來被提高到三兆六千億。如果消費者在冬天需要更多天然氣，只能從產量、庫存和少量的進口液化天然氣來供應。一旦走到這個地步，代表天然氣價格也在上漲了。

我很確定天然氣產量會令人失望，因為價格低迷、蘊藏量下滑。價格下滑的時候，鑽探活動也會減少，意味著產量將會減少，如此一來，價格很快會上漲，才會再激勵鑽探活動增加。

二○○一年和二○○二年就是如此，價格非常低。九一一恐怖攻擊過後，美國經濟搖搖欲墜，商品期貨價格一片慘跌，各個交易所無一倖免。矛頭全都指向會影響產量的價格，而等到產量減少，價格就得回升。

天氣是王道

根據我們的估算，如果冬天的氣溫低於常態，天然氣就會像被燙到的狗一樣，跳得老高。同樣是供給與需求的原理在背後運作。冬天一步步逼近，我們感受到一股逼人的牛氣（多頭）。

我們的三向策略開始有滿壘全壘打的跡象。我們開始全力買進天然氣期貨，由於太有信心了，我們不斷建立多頭部位，分批在七個月買進——每個月買進五百口合約——總共三千五百口合約，每一批都以四美元買進天然氣，價值一億四千萬美元。時序進入秋天，在這個季節作多天然氣風險是很高的，秋天是公認的平淡季，因為不太熱也不太冷，通常不會帶動天然氣的需求。秋天會讓市場感覺疲弱不振，這段期間價格常常是漲跌互見。所以我們是冒險在這個季節作多，而且持股還這麼龐大。

天氣是影響天然氣走勢的最大、最重要因素，所以天然氣期貨交易的波動非常大。可能萬事都具備了，但光是天氣這項因素就可以成事，也可以敗事。這就好像大家都說，房地產最重要的三項因素是「地點、地點、地點，」對天然氣來說就是「天氣、天氣、天氣」。

二○○二年九月二十五日，一連串不尋常的事件陸續發生。熱帶暴風依希多（Isidore）侵襲墨西哥灣，接著十月三日又有莉莉（Lili）颶風來襲。這兩個都不像幾年後見到的颶風那麼凶猛，但是一連兩記重拳也足以造成慘重破壞。