佳必琪（6197）近期波動驚人，內線交易疑雲仍曖昧難明，昨（3）日台股大漲，佳必琪小跌留下長下影線，收127元，但市場上十檔連結該股的認購權證及一檔認售權證全數都下挫。
佳必琪認售權證寶來62（03051P）的隱含波動率已高達123%，寶來證券指出，這顯示投資人盲目追價，市價已大幅離應有的理論價格，以佳必琪昨日收盤價計價，股價要再下跌20%，才符合目前波動率，因此除非投資人看空佳必琪還會大跌，否則建議暫停追價。
佳必琪股價從去年底的94元，2010年開始展開大波段行情，1月底股價最高來到175元，波段漲幅高達八成，市場積極追價佳必琪的認購權證。但近期受到炒股坑殺散戶的內線交易疑雲衝擊，波動幅度大的驚人，權證操作難度大增。
台股昨日大漲118點，佳必琪終場現貨小跌，但觀察連結佳必琪的認購權證，跌幅平均約在一成，看對趨勢的認購權證也小跌1.79%，統統沒有討到便宜。
昨日投資人買進權證的前二大標的，卻都是佳必琪的認購權證，包括永豐62（07482）及元大7J（7592）二檔，買進金額分別為258萬元及165萬元，顯示看多的買盤仍強勁。
不過唯一一檔看空的權證寶來62，在券商手上的籌碼已經全數出脫，該檔權證的隱含波動率還高達123%，昨日成交量能更超過3,000張，高居佳必琪全體權證之冠，透露看空投資人認為後續的波動度仍高，不惜追價買進，顯示看空的投資人也有押寶的氣勢。
觀察佳必琪的十檔認購權證，隱含波動率都在60、70%左右，這個區間應該是發行券商願意回收的隱含波動率位置，認售權證隱含波動率飆高，券商建議，投資人必須注意買高的風險，若股價持續往下，波動率可能高居不下。
若佳必琪後續未大跌，只是盤整或上漲，此時看空買進超過100%隱含波動率的認售權證，由於後續可能回到約70%的波動率水準，就算現貨股價不動，投資人持有的認售權證還是會有損失。
佳必琪今年掀起的大多頭戲碼，一開春看多的認購權證大受青睞，不過，佳必琪近期單日從跌停到漲停的雲霄飛車行情，卻使得發行商避險苦不堪言。
有發行商就大呼：發行小型股的權證還是要小心為宜。
權證因具備高槓桿的效益，在中小型個股股性活潑的台灣市場，特別受到投資人的喜愛，權證發行商不諱言，中小型股的籌碼少，不乏有內線的大股東股價及認購權證雙雙布局，大吃發行商豆腐兩頭賺，踩到地雷的發行商也只能摸摸鼻子，持續造市。
以佳必琪為例，1月28日以147元開出，最低點殺到138.5元，最高來到157元，先殺再拉，權證發行商要動態避險，就只能追高殺低，風險相當大，因此對於投機股的連結權證，有部分發行商在發行的檔數上也會嚴密監控，以免跟內線搏鬥。
不過從佳必琪動向還未明朗之際，對於投資人而言，以佳必琪的權證應戰，至少可以控制最大損失，因為現股投資每張必須拿出超過10萬元，融資看錯趨勢還有被追繳的危險，買進認購權證上漲有機會超越現貨漲幅，下跌最大風險則是權利金全數歸零，不會面臨無止盡虧損的情況，也不失為搶進投機股的方法之一。
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