從希臘悲劇到歐洲笨豬...美雙赤字剉咧等！金融海嘯至今，全球市場力圖振作，但歐債危機卻再度引起股市重大賣壓！各國債信問題當真是全球復甦的絆腳石？
二○○八年美國雷曼兄弟宣告破產引發金融海嘯，至今還沒有恢復元氣，二○○九年底杜拜國營事業「杜拜世界」爆發倒債危機，今年的歐元區債信問題，再度引起股市重大賣壓，到底投資人是自己嚇自己，或者未來還有更多地雷即將引爆？
從二○○九年十月二十九日《經濟學人》雜誌報導杜拜債台高築，隨後在十一月二十五日爆發杜拜風暴，今年一月二十一日《富比世》雜誌，網路版封面上出現一顆炸彈，談的就是全球各國債務問題，全然都不是新議題，但市場就像山雨欲來風滿樓，主流媒體一開槍，就恰好給空方一個最好的藉口。
難以倖免台股跌逾六％
二月四日因為市場憂心希臘主權債務惡化，加上葡萄牙債券銷售不佳，西班牙又宣布二○一○年財政赤字占GDP比重提升至九．八％，引爆一整個歐元區的債信危機，不僅這三國的信用違約交換（CDS）價格上升到歷史新高點，也使得歐洲政府債券CDS指數創下新高。
市場惟恐希葡西三國無力對全球債權人支付巨額國債，違約風險升高，恐慌像傳染病般蔓延至全球各大股市，道瓊一度跌破一萬點心理關卡，收盤創下去年四月以來最大單日跌幅二．六％，連遠在亞洲的台股都難以倖免，跌幅突破六％。
《富比世》雜誌指出一九九七年的亞洲金融風暴，也曾出現類似的骨牌效應。但歐洲這一次的狀況可能更嚴重，儘管歐元區只有單一貨幣，排除了大多數國家匯率貶值的問題，但由於歐洲各銀行連動性很高，不少銀行就是他國銀行持股人，曝險機率大增，成了這次危機蔓延的重要因素。
歐洲地中海沿岸的希臘（Greece ）、葡萄牙（Portugal）、西班牙（Spain）和義大利（Italy）（加上愛爾蘭（Ireland）為五國），因為長期以來都有嚴重的國債問題，被金融圈戲稱為是PIGS，意思是「歐洲豬國」。到底希臘引起的這場連環債信危機能不能就此打住，要看哪一國願意英雄救美。
《華爾街日報》指出，就算歐洲其他富國出手救希臘，讓希臘免於CDS違約，但歐元兌美元急貶至八個月新低點，兌日圓貶值三％，都顯示投資人為了避險，紛紛將資金從歐洲撤出，移往心目中「相對安全」的貨幣停泊，包括美元、日幣，以及美日二國的短天期國債，讓歐元未來急凍的壓力更高。
事實上，希臘凸顯的違約危機，確實只是冰山一角，希臘負債占GDP比重高達九五％，但美國也不遑多讓，負債占GDP比重有八四％，希臘的預算赤字占GDP比率來到一三％的警戒點，但英國的一二．六％也好不了多少。
美國國債滾雪球最驚人
如果光看數字標準，所有金融大國債務情形都很嚴重，其中又以美國風險最高，美國總統歐巴馬最近宣布預估按二○二○年美國國債恐增加一倍，達二十八兆美元，換句話說，債務幾乎比美國經濟整體規模多了一倍。
一月全球最大債券基金PIMCO， 對投資人提出警告，指英國債券等於「躺在硝化甘油的溫床上」，債信評等機構穆迪投資者服務公司也公開表示，除非美國政府盡快改革解決預算赤字問題，或設法使經濟成長率超越預期，否則美國的「AAA」主權信用評等將受到調降的壓力。
根據統計，全球各國政府對外舉債金額今年合計高達四兆五千億美元，幾乎是過去五年先進國家負債平均值的三倍，這些龐大的預算缺口，全都是為了籌措經濟振興方案支出，以及償還先前債務所造成的結果。
一旦有任何主權債券發行國出現無力付債的狀況，都會造成可怕的信心連環崩潰，至少，債券購買人也會抬高利息價碼，導致全球利息水位往上飆漲，等於變相提高了企業和個人的借貸成本，造成所謂資金的「去槓桿化」效應。
就在希臘危機爆發前二天，MarketWatch專家法瑞爾（Paul B.Farrell）語出驚人，表示全球很可能陷入二次衰退，而引起經濟大蕭條重演的導火線，就是美國製造的「二十個債務定時炸彈」，包括美國貿易赤字年年上揚、市場擔憂美元地位不保引發貶值效應、全球房市泡沫危機，全美消費者個人債務從二兆三千億攀升至二兆五千億美元，以及歐巴馬提倡的健保新政全民埋單，只要其中一個炸彈不小心擦槍走火，不只失業率上揚，連小老百姓的退休金都可能不保。
克魯曼批媒體赤字恐嚇
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼倒是有不同的看法，他批評媒體散播「赤字恐嚇」，已經到達「歇斯底里」的地步，一向主張「大有為政府」、應增加社福預算的克魯曼痛批，這些都是「阿共仔」—「共和黨」的陰謀啦，想要重創歐巴馬的形象，也癱瘓歐巴馬的政治主張，克魯曼提醒華府不要陣腳全亂，重點不應放在刪減政府支出，而不去解決大眾失業問題。
無論如何，市場對赤字失衡的恐懼無限上綱的結果，投資人有如驚弓之鳥，容不下任何一點風吹草動，金融市場討論的焦點已經從希臘悲劇是否會拖累整個歐元區，到「中國外匯存底算不算是個超級大泡沫」，並且倡議「全球應重建貨幣體系」，這些看來全都是短期難以解決的超大問題，所有可以預見的，金融市場這種「間歇性心臟病」遊戲，還有得玩了。
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年200期】
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