羅奇說,怪罪人民幣太便宜,只是華府不想面對美國人入不敷出的積習。把人民幣匯價當成美國經濟問題的代罪羔羊,只會把全球經濟拖進更萬劫不復的境地。(彭博資訊).jpg 

「修理中國」的聲浪在美國喊得震天價響。從Google到人民幣匯率,中國被認為是美國一切問題的根源。不幸的是,這反映了糟糕經濟學與代罪羔羊政治的結合,恐怕非常致命。

政治壓力來自美國勞工的焦慮。經過十多年的實質薪資停滯,加上最近飆高的失業率,美國勞工現在承受前所未有的壓力。於是選民要求答案,而他們得到的回答是,這全都是貿易赤字害的,美國的生產力被轉到外國去了。而華府認為,所謂的中國操縱匯價貢獻了2008到2009美國貿易赤字的39%,所以他們說,修理北京會讓美國工人的日子變好。

失業問題 想找替罪羔羊

不管這看起來多吸引人,卻是基於糟糕經濟學而獲得的結論。2008到2009年間,美國對逾90個國家呈現貿易赤字,這表示美國的問題是「多邊」的貿易赤字。然而,在一些美國知名經濟學家的背書甚至鼓吹下,華府現在想採取的是只針對中國的「雙邊」行動:要不人民幣大幅升值,要不就對中國進口貨課以重稅。

過度消費 才是赤字主因

拿雙邊辦法來對付多邊問題,就好像在沈沒中的鐵達尼號甲板上調整座位。除非拿出解決多邊貿易失衡的辦法,雙邊的干預行動只會讓原本美國對中國的貿易赤字轉移到其他國家。這些「其他國家」很顯然將是生產成本比中國高的地方,結果是讓購買力已經削弱的美國人再受打擊。

如果美國願意好好面對造成鉅額多邊貿易赤字的原因,那狀況會大為改善。美國經濟的核心問題是沒有儲蓄,不是中國。2009年,美國的淨儲蓄率是-2.5%的空前低點。這表示美國必須「進口」其他國家的剩餘儲蓄,然後還要繼續維持貿易赤字來吸引外國資金。也就是說,一個儲蓄不足的國家終會面對多邊的貿易赤字。

沒錯,中國占去美國多邊貿易赤字的最大一塊。但這是因為高成本的美國企業,轉移到中國去尋找低成本替代品。這也顯示美國人偏愛低價、品質愈來愈好的中國製產品。因此,儲蓄不足的美國人,應該要很慶幸還有中國這個貿易夥伴提供便宜商品。

當然中國也不是完全無辜。就像美國,中國外貿有大幅的多邊失衡,不過是以順差的形式出現,變成鉅額外匯存底。作為地球村的一分子,美國有義務解決負儲蓄的問題,而中國也有義務減少超額儲蓄。

但這些是多邊的失衡問題,所以也需要多邊的解決辦法。中國是美國90多個貿易逆差國的其中之一,同樣地,中美貿易也只占中國整體貿易額的12%。用中美雙邊的辦法要來解決多邊失衡的問題,將是個錯誤。

但是某些美國聲譽卓著的經濟學家卻宣稱,人民幣對美元升值不只能讓美國產生100萬個工作,還能為奄奄一息的全球經濟注入生機。作為一個經濟學家,他應該要懂得更多:相對價格的變動是個零合遊戲,這只會重新分配派餅,無法把餅做大。

結構失衡 增加民間儲蓄

對於全球經濟的結構性失衡問題,調整兩個國家貨幣的相對價格不是解藥。我們真正需要的是全球儲蓄的調整。尤其是美國應該減少赤字,增加民間儲蓄,而中國同時必須鼓勵民間消費。

華盛頓拿北京當成代罪羔羊,正讓世界逼進無底深淵。這不會是第一次基於糟糕經濟想法,昧於現實而作出的政治決策。但是這次失策所帶來的後果,將會使2008到2009年的經濟海嘯看來只是浴缸裡的水波。

(作者Stephen Roach是摩根士丹利亞洲公司董事長/編譯陳家齊)

【2010/03/31 經濟日報】

 

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大陸人民銀行副行長朱民25日透露,為了擴大進口以縮小貿易順差,人行會繼續讓人民幣與一籃子貨幣浮動升值。大陸也正一直這樣做,繼續維持實質匯率上升的趨勢。圖為人民幣匯率走勢圖。.jpg 

 

社評-以合作思維化解人民幣匯率爭議

 中美間對人民幣匯率的爭議愈演愈烈,儘管大陸總理溫家寶已表態反對以強制方式迫使人民幣升值,但美國國內施壓人民幣升值的聲浪仍持續升高,4月15日華府也將決定是否將大陸列為貨幣操縱國。不僅如此,知名經濟學家,曾任美國財政部助理部長的彼得森國際經濟研究所長Fred Bergsten在眾議院聽證會上公開說明,還把台灣、香港、馬來西亞、新加坡也扯入爭議,認為應和中國大陸一起列入匯率操縱國家名單。

     美國逼迫人民幣升值已有前例,2005年布希政府在國會強大政治壓力下亦力促大陸領導人讓人民幣升值,當時大陸儘管百般抗拒,但最後仍在2005年7月宣布進行人民幣匯率制度改革,讓人民幣漸進升值,化解雙方的爭執。這次歐巴馬政府再次上演逼迫人民幣升值的戲碼,其背後因素,顯然更為複雜。

     從2008年9月金融海嘯席捲全球開始,中國大陸在對抗金融海嘯過程中展現的巨大經濟實力,讓美國加上中國的所謂G2被視為拯救全球經濟的「救世主」,雙方關係也因此大幅提升。然而,隨著金融海嘯逐漸平息,各國經濟復甦的步調差距甚大,相對於大陸經濟的強勁復甦,美國經濟復甦的力道及前景相形見絀,世界經濟龍頭地位大不如昔,美中的矛盾自然又浮上檯面。再加上,金融海嘯後原本美元快速貶值,貿易赤字大幅改善,對美國經濟復甦增添了可觀的動力。

     孰料最近受到「歐豬四國」(PIGS)債務問題的衝擊,歐元對美元大幅貶值,從而勢必影響到美國對歐洲的出口。歐巴馬政府當然擔憂美元轉成強勢可能造成經濟復甦的障礙,又對近來大陸經濟的強勢成長心生疑懼,從而將矛頭指向人民幣匯率,並不令人特別意外。

     中美理所當然應該共同分擔國際責任,但是,逼迫人民幣大幅升值恐怕達不到這樣的目的。

     最近摩根史坦利投資公司亞洲區主席羅奇就對力主人民幣大幅升值的諾貝爾經濟學獎得主克魯曼提出強烈質疑,他認為提振大陸支出才是促進貿易平衡的正確方法;美國貿易赤字的根本原因是儲蓄不足造成,美國本身須自我檢討,呼籲人民幣升值完全錯誤。

     羅奇的論點即使在美國亦不乏經濟學家認同。事實上,從過去美國逼使日圓大幅升值卻無法有效解決美日巨額貿易逆差的歷史經驗,已足以反駁試圖藉人民幣升值來解決中美貿易逆差的天真想法。影響更大的是,一旦人民幣大幅升值導致大陸經濟成長動能的「熄火」,其可能引發的廣泛效應勢必讓金融海嘯後的全球經濟再受重創。歐巴馬政府不致看不清這一點,把中國列為匯率操縱國家最後必然是兩敗俱傷。

     解決人民幣匯率爭議,中美雙方必須回到G2的合作思維,大陸應該持續執行擴大內需政策,有效增加進口,並可加快外匯自由化步伐,引導人民幣漸進升值,俾能逐步反映大陸真正的經濟實力。而美國也應以對話代替對抗,讓雙方爭議化解於無形。至於將台灣、香港、新加坡、馬來西亞列為操縱匯率國家的意見,歐巴馬政府假若當真,豈不失了大國風範!

 

  • 2010-03-29
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