亞幣全面飆升 亞股Q4還要漲！
正當中國要歡度十一長假前，美國眾議院於9月29日，以348比79票通過「匯率改革促進公平貿易法案」，用意是在針對匯率低估的國家徵收特別關稅，在特定條件下把貨幣低估行為視為「出口補貼」，進而對輸美商品徵收反補貼稅。
此外，華盛頓智庫──彼得森國際經濟研究所所長伯格斯坦(C. Fred Bergsten)表示，美國應說服中國允許人民幣在未來2至3年升值20～25％，所以眾議院通過此法案分明是衝著人民幣而來，也認為人民幣對美元持續嚴重低估，造成美國對華貿易逆差，影響了美國就業和經濟復甦。美國財政部長蓋特納還表示要將人民幣匯率議題提交到今年11月的G20會議，匯率大戰似乎一觸即發，這就好像1985年G5的「廣場協議」，決定聯合干涉外匯市場以幫助美國化解巨額的貿易赤字，當時美國還以「特別301條款」作為報復的手段，因此日圓、台幣等大舉升值，後來引發了資產的泡沫。
究竟對於美國的壓迫，人民幣升值趨勢能抵擋嗎？而弱勢的美元造就了資金流入新興市場，相關貨幣更是狂升，逼得各國央行開始干預救出口，但能抑制強大的資金狂潮嗎？
亞元指數創兩年新高 人民幣難阻升
雖然美國國會頻頻要求中國提高人民幣匯價，不過溫家寶在近期召開的第八屆亞歐高峰會婉拒人民幣升值，同時有「歐元之父」之稱的孟岱爾(Robert Mundell)表示，人民幣升值不會對美國帶來幫助，也不會創造更多就業機會，只會帶來災難，而且認為「匯率改革促進公平貿易法案」，將對全球經濟及亞洲造成非常具破壞性的效果。
不過美國Fed主席柏南克表示會進一步買進市場資產，預期11月2～3日舉行的決策會議將採取新的量化寬鬆政策，因此美元的弱勢將持續，國際熱錢加速前往經濟強勁，且進入升息循環的亞洲新興國家的趨勢不變，造成亞元指數攀升到兩年來高點(請參見圖1)，推升亞股今年來表現相對亮眼，此種股、匯雙漲的模式有機會複製到第4季的中國，畢竟強勢的貨幣會啟動強勢的股票市場。
此外，人民幣於今年6月19日不再緊釘美元後已升值2％，9月更是出現急升，持續創下匯改以來新高，縱使中國不願讓人民幣快速升值，但在美國、歐盟及G20會議壓力下，升值趨勢依舊明確，只是步調相對緩慢。
日本、巴西出手抑制貨幣升值
由於第4季美國聯準會將進一步擴大量化寬鬆措施，勢必導致美元持續走弱，目前美元指數已破78，在市場預期心理下，日本已率先出手，其央行於10月5日宣布降息至零利率，並設立一筆35兆日圓的基金，雖然表面是說為了物價與金融市場穩定，但其實是提前因應Fed第二波的量化寬鬆導致美元續弱而讓日圓升值的壓力，畢竟今年日圓大幅升值已讓出口商承受不了。
新興市場的貨幣升幅也相當強悍，各國央行擔心損及出口競爭力，近期開始進場干預。例如巴西目前的基準利率達10.75％，致使大量外資湧入巴西，推升雷亞爾自2008年底以來上漲36％，因此宣布外資購買巴西債券的稅率提高一倍至4％，不過此舉預估不會蔓延到股市，所以巴西股市依舊守穩在7萬點之上。雖然已包括南韓、巴西、泰國與菲律賓等央行陸續表態要出手干預匯市，但只要美元持續疲軟，熱錢流入的情況不會改變。
弱勢美元 亞洲貨幣升不停
美元的弱勢讓亞洲貨幣近年來呈現升值走勢，今年以來除了日圓大幅升值外，泰銖、馬來西亞幣也升值超過一成，台幣和泰銖對美元匯價更是衝上2年及13年高點(請參見圖3)，使得亞洲各國政府進場干預來減緩貨幣升值速度，以免對出口形成傷害。
由於美元依舊是扶不起的阿斗，造成國際熱錢不斷湧入，讓這波「匯率阻升戰」打得辛苦，我認為只要美元依舊弱勢，亞洲貨幣升值壓力仍在，短期間僅能減緩升值速度。而且中國與亞洲國家貿易密切，人民幣又不會因為美國壓力而大舉升值，所以熱錢反而會持續轉往其他亞洲國家，並藉此達到逼迫人民幣升值的最終目的，故短期間內亞洲貨幣仍將是國際資金鎖定的焦點。
外資買超印度居冠 大中華股市Q4看俏
當然也不是所有的熱錢都在炒匯，由於新興亞洲擁有高度的經濟成長率，亞洲開發銀行(ADB)更大幅上修亞洲今年經濟成長率至8.2％，所以投資股市的資金也不斷進駐，包括菲律賓、印尼等股市還寫下歷史新高。
截至10月4日資料顯示，今年外資買超印度股市達196.9億美元居冠(請參見圖2)，印度股市也站上2萬點，要創歷史新高指日可待，至於南韓買超了119.4億美元，KOSPI指數距離歷史新高的2085點也僅差9.6％，配合東協股市的強勢，新興亞洲儼然成為今年最燦爛的股市，在貨幣持續強勢下，亞股仍是投資重點。
不過今年中國、香港與台灣股市表現欠佳，但在人民幣升值與資金流入台灣下，第4季大中華股市值得期待，根據金管會統計，9月外資淨匯入23.51億元，是近五個月單月匯入最高金額，累計今年前三季外資累計淨匯入達64.59億美元，換算台幣超過2000億元，台股資金行情可期。至於上證指數受到十一長假休市，而沒有跟上近期國際股市漲勢，不過銷售數據的佳音與「十二五」計畫的制定，加上香港國企股突破長期下降壓力線，似乎預示假期後的陸股將破繭而出，中國基金與亞洲(除日本)基金仍是第4季首選。
【完整內容請見《萬寶週刊》884期】
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