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★謝金河◎ 電子股以年線定多空─美元走勢影響大盤    【2010年10月28日】

國際股市似乎愈來愈習慣美元貶值釋出的流動性,27日美元轉強,國際匯市紛紛走貶,也造成資金轉向,台股也出現下跌走勢。各大類股幾無一倖免。不過還好,這只是漲多後的壓回,仍可注意季報公布的新調整方向。

 

未來美元可能不會再出現先前急速貶值的走勢,各國匯市可望持穩下來。這一波美元指數從88.708反轉下跌,一口氣跌到80.085,反彈到83.559,再一口氣跌到76.144,完成兩波下跌走勢。不過美元在10月15日創了76.144的新低值後,開始出現打底跡象,若美元反彈,最大的壓力會落在季線與年線死亡交叉的81左右,這可能是美元反彈的上限,台幣可能有回貶的空間。對於近期飽受台幣升值壓力的出口股有若干紓解作用。

 

不過長線來看,美元反彈後,最後還是會再貶,這恐怕是一條漫長的道路。從技術面來看,美元指數在89.624與88.708完成雙峰,下一個測試低點是去年11月30日的74.491。另一個則是08年6月的70.698。因此,美元看短與看長,走勢不同,但最後可能是一個貶值趨勢。

 

台股只差8395些微而已,整體來看,電子股弱勢,不過電子分類指數站在年線之上,這是個好現象,真正走空的是PC類股、半導體股、光電與資訊服務等次產業。電子股裡的電信、通路與零售業都是多頭排列。可見電子股成員龐雜,各個次產業多空結構不同。

 

從選股角度來看,年線是多空重要分水嶺,個股站在年線上,代表是多頭走勢,向上發展空間大。反之,若在年線下,除非重新攻上年線,否則股價向上發展空間相對有限。最顯著的例子,如股王宏達電( 2498 ),今年四月站上年線(那個時候的位置在375元左右),一口氣攻向760元,目前宏達電年線在465元,只要宏達電不跌破年線,都是多頭走勢,但另一個對照組是聯發科( 2454 ),聯發科在5月跌破年線,翻上去碰到季線,又再度跌破年線(約515元左右,此即是停損點),此後聯發科跌到372元,目前沒有看到轉強跡象。

 

一些重量級個股,如台積電( 2330 )是多頭,但聯電( 2303 )是空頭,DRAM的華邦( 2344 )面臨死亡交叉,技術面很危險,南亞科( 2408 )、華亞科( 3474 )老早已是空頭排列。面板的友達( 2409 )、奇美電( 3481 )也是空頭排列。PC的宏碁( 2353 )原在年線下,最近季報表現出色,正好站上年線,多空交戰激烈,有待觀察。緯創( 3231 )站上年線,多頭站穩腳步,但仁寶( 2324 )、廣達( 2382 )、英業達( 2356 )則都是空頭排列。代工股天王鴻海( 2317 )也是空頭排列,因此,鴻海不論是營收成長力道有多大,股價不太捧場。鴻家軍的鴻準( 2354 )、廣宇( 2328 )也都是空頭排列,只有建漢( 3062 )原來空頭排列,但最近隨網通股上游站上年線。

 

熱門的LED股分成兩派,晶電( 2448 )在年線上正在多空交戰,泰谷( 3339 )也在多空交戰後,多方似略勝一籌。目前在年線上的LED股還有久元( 6261 )、宏齊( 6168 )、新世紀( 3383 ),空頭排列的有億光( 2393 )、璨圓( 3061 )、光磊( 2340 )、鼎元( 2426 )。

 

太陽能族群,也是多空交戰激烈,像中美晶( 5483 )是多頭,合晶( 6182 )是空頭走勢,綠能( 3519 )是多頭,台勝科( 3532 )是空頭。模組的新日光( 3576 )、昇陽科( 3561 )是多頭,但茂迪( 6244 )、昱晶( 3514 )則多空交戰激烈。益通( 3452 )則是空頭。

 

其他最顯著多頭是觸控族群,光學模組的大立光( 3008 )、玉晶光( 3406 )、今國光( 6209 )是多頭,但亞光( 3019 )、先進光( 3362 )則是空頭。其他通路股如文曄( 3036 )、大聯大( 3702 )仍是多頭走勢,簡單來說,今年能吃到蘋果單子的都是多頭居多。

 

坊間最喜歡爭辯電子股是不是主流,其實用年線切出一刀兩面,凡是站在年線上面的個股是多頭,在年線下個股是空頭,買進電子股之前,宜看看是否在年線上面,翻回年線站穩才是買進訊號,否則只能遠觀,不宜隨便介入。像今年任何人買聯發科都套牢。下回聯發科必須站上500元才會出現買點,否則只能淺嚐即止,切記!


 

 

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★謝金河◎台股將挑戰8395─大型股的籌碼集中度非同小可    【2010年10月26日】


台股站上8000點關卡,很多散戶仍在場外觀望,雖然融資水位逼近三千億,可是融資的錢都在投機股或熱門股上,像是科風( 3043 )融資38843張,接近限額45812張的滿水位,代表很多散戶套在熱門股上面。

 

不過很多散戶沒有興趣,或必須有耐心等候的個股,這種標準型的投資股,融資都很少,像是三電─中華電信( 2412 )、遠傳( 4904 )及台灣大哥大( 3045 ),今年來股價漲幅都很可觀,像中華電今年約由56.5元漲到72.1元,漲幅逾五成,但中華電七月以來融資餘額卻從7962張減為4815張,台哥大從40元漲到67.8元,但是台哥大融資只有406張,遠傳從29.25元漲到45.6元,融資也只有699張,從這三家可以看出,散戶介入三電,願意長期持有的並不多,但是,三電股息殖利率逾5%,成為大戶最穩健、比定存更好的標的,股價穩步上揚,融資愈減愈少,這是長線投資股最大特色,散戶不喜歡,大戶長線投資,籌碼愈來愈穩定。

 

最近慢慢有愈來愈多電子股會逐漸成長線投資股,其中PV INVERTER最具威力的代表是台達電( 2308 ),達電今年股價超越鴻海( 2317 )是一件大事,達電跨入綠能產業,合併乾坤科技都是今年大事,而達電今年配發4.199元現金,今年獲利持續向上,達電預估EPS可達6.4元,這是達電從50.6元一路漲到133元最大的憑藉,但是達電漲了一倍多,融資卻從5138張急降到2244張,達電資本額達239億,融資餘額卻少得可憐,這正是長期投資股的本色。

 

除了達電外,台灣會有愈來愈多的電子股加入投資股行列,像台積電( 2330 )在60元上下已有兩年之久,台積電去年配發3元現金,今年EPS將近 6元,將來配發4.5元現金,用62元投資台積電,股息殖利率有7%,這是台積電股價欲小不易的主因,目前台積電股本2590億,融資只有18186張,融資比率少得可憐。

 

未來很可能仁寶( 2324 )、宏碁( 2353 )、廣達( 2382 )、華碩( 2357 )、緯創( 3231 )等NB股也會加入長期投資股行列。

 

最近集團股走勢很旺,主因是籌碼沈澱很久,很多大型集團股融資餘額都很低,像台泥( 1101 )最近融資餘額從36261張降到19247張,亞泥( 1102 )從18516張降到15376張,食品股的統一( 1216 )從20746張降到15723張。

 

最標準的是台塑集團股,其中台塑( 1301 )融資只有3005張,南亞( 1303 )只有4719張,台化( 1326 )只有3141張,這種融資使用率可以看出很少散戶會相中台塑集團股。但是今年台塑從53.4元大漲到88元,南亞從40.1元漲到69.2元,台化從48.65元漲到86.3元,股價的表現絕對比台積電、鴻海都還要出色,誰說台塑集團股牛皮?

 

這種集團股積極表態的現象,是台股走向長多重要的代表作,權值股大漲,像25日,台塑化( 6505 )大漲3.6元,台塑集團軍大漲,鴻海大漲4.5元,金融股大漲,台股大漲138.92,指數站上8306.98,目前美股仍強勁,深滬股市快速上漲,對台股再創8395新高點,將有立竿見影的幫助。

 

25日電子分類指數大漲1.76%,這是電子股難得的表態,台股要過8395,電子股過關會扮演重要角色,不過25日台幣收盤上漲1.8角,升值力道正轉強,下一個台幣升值概念股將脫穎而出。


 

 

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★謝金河◎電子股以年線定多空─美元走勢影響大盤   【2010年10月28日】

國際股市似乎愈來愈習慣美元貶值釋出的流動性,27日美元轉強,國際匯市紛紛走貶,也造成資金轉向,台股也出現下跌走勢。各大類股幾無一倖免。不過還好,這只是漲多後的壓回,仍可注意季報公布的新調整方向。

 

未來美元可能不會再出現先前急速貶值的走勢,各國匯市可望持穩下來。這一波美元指數從88.708反轉下跌,一口氣跌到80.085,反彈到83.559,再一口氣跌到76.144,完成兩波下跌走勢。不過美元在10月15日創了76.144的新低值後,開始出現打底跡象,若美元反彈,最大的壓力會落在季線與年線死亡交叉的81左右,這可能是美元反彈的上限,台幣可能有回貶的空間。對於近期飽受台幣升值壓力的出口股有若干紓解作用。

 

不過長線來看,美元反彈後,最後還是會再貶,這恐怕是一條漫長的道路。從技術面來看,美元指數在89.624與88.708完成雙峰,下一個測試低點是去年11月30日的74.491。另一個則是08年6月的70.698。因此,美元看短與看長,走勢不同,但最後可能是一個貶值趨勢。

 

台股只差8395些微而已,整體來看,電子股弱勢,不過電子分類指數站在年線之上,這是個好現象,真正走空的是PC類股、半導體股、光電與資訊服務等次產業。電子股裡的電信、通路與零售業都是多頭排列。可見電子股成員龐雜,各個次產業多空結構不同。

 

從選股角度來看,年線是多空重要分水嶺,個股站在年線上,代表是多頭走勢,向上發展空間大。反之,若在年線下,除非重新攻上年線,否則股價向上發展空間相對有限。最顯著的例子,如股王宏達電( 2498 ),今年四月站上年線(那個時候的位置在375元左右),一口氣攻向760元,目前宏達電年線在465元,只要宏達電不跌破年線,都是多頭走勢,但另一個對照組是聯發科( 2454 ),聯發科在5月跌破年線,翻上去碰到季線,又再度跌破年線(約515元左右,此即是停損點),此後聯發科跌到372元,目前沒有看到轉強跡象。

 

一些重量級個股,如台積電( 2330 )是多頭,但聯電( 2303 )是空頭,DRAM的華邦( 2344 )面臨死亡交叉,技術面很危險,南亞科( 2408 )、華亞科( 3474 )老早已是空頭排列。面板的友達( 2409 )、奇美電( 3481 )也是空頭排列。PC的宏碁( 2353 )原在年線下,最近季報表現出色,正好站上年線,多空交戰激烈,有待觀察。緯創( 3231 )站上年線,多頭站穩腳步,但仁寶( 2324 )、廣達( 2382 )、英業達( 2356 )則都是空頭排列。代工股天王鴻海( 2317 )也是空頭排列,因此,鴻海不論是營收成長力道有多大,股價不太捧場。鴻家軍的鴻準( 2354 )、廣宇( 2328 )也都是空頭排列,只有建漢( 3062 )原來空頭排列,但最近隨網通股上游站上年線。

 

熱門的LED股分成兩派,晶電( 2448 )在年線上正在多空交戰,泰谷( 3339 )也在多空交戰後,多方似略勝一籌。目前在年線上的LED股還有久元( 6261 )、宏齊( 6168 )、新世紀( 3383 ),空頭排列的有億光( 2393 )、璨圓( 3061 )、光磊( 2340 )、鼎元( 2426 )。

 

太陽能族群,也是多空交戰激烈,像中美晶( 5483 )是多頭,合晶( 6182 )是空頭走勢,綠能( 3519 )是多頭,台勝科( 3532 )是空頭。模組的新日光( 3576 )、昇陽科( 3561 )是多頭,但茂迪( 6244 )、昱晶( 3514 )則多空交戰激烈。益通( 3452 )則是空頭。

 

其他最顯著多頭是觸控族群,光學模組的大立光( 3008 )、玉晶光( 3406 )、今國光( 6209 )是多頭,但亞光( 3019 )、先進光( 3362 )則是空頭。其他通路股如文曄( 3036 )、大聯大( 3702 )仍是多頭走勢,簡單來說,今年能吃到蘋果單子的都是多頭居多。

 

坊間最喜歡爭辯電子股是不是主流,其實用年線切出一刀兩面,凡是站在年線上面的個股是多頭,在年線下個股是空頭,買進電子股之前,宜看看是否在年線上面,翻回年線站穩才是買進訊號,否則只能遠觀,不宜隨便介入。像今年任何人買聯發科都套牢。下回聯發科必須站上500元才會出現買點,否則只能淺嚐即止,切記!

 

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★謝金河◎ APPLE登峰造極之後 賈伯斯看IT產業大未來  【2010年10月22日】

APPLE公布第3季季報,全世界都睜大眼睛在看,最後的結果揭曉,營收達203.4億美元,比去年同期的122.1億美元,成長67%,稅後純益達43.1億美元,大幅成長7成,單季EPS達4.64美元,無疑這是一張超級亮眼成績單。

 

只是蘋果的股價已領先大漲在前,在季報公布前一天,APPLE股價創下319美元歷史新天價,總市值達2913.6億美元,APPLE公布獲利後,反出現獲利回吐賣壓,股價一度修正到300.2美元,21日收盤是310.53美元,市值達2836.88億美元,已是全球第2大市值企業。

 

蘋果的崛起堪稱是21世紀第一個十年的奇葩,因為經過2000年的高科技泡沫,大多數科技股都殞落,像NOKIA、MOTOR,市值都剩下巔峰期10分之1,DELL、INTEL只剩天價的4分之1,半導體、PC產業都修正很厲害,即便是網路產業,GOOGLE、AMAZON是贏家,YAHOO、EBAY都今非昔比,最慘的是AOL。而蘋果則是1路攻城掠地,成為全球IT產業最大贏家。

 

假如從1997年亞洲金融風暴的時候,APPLE最低跌到3.188美元起算,漲到319元,APPLE股價已大漲990倍,其間APPLE分割兩次,等於是1股變成4股,等於是在1997年買到APPLE最低價的人,如今已暴賺496倍,這是全世界增值速度最快速的標的。

 

APPLE第3季賺了43.1億美元,僅次於微軟的48.2億美元,超越了IBM的35.9億美元,及INTEL的29.6億美元與HP的29.7億美元,成為全美第2大獲利企業,APPLE的高獲利來自4塊,一個是iPhone售出1410萬支,營收達88.2億美元,成長92%,打敗RIM的1210萬支,蘋果在智慧手機大放異彩。最熱門的iPad售出419萬台,營收達27.9億美元,iPad到目前為止,仍在缺貨,未來空間仍大。第3塊是麥金塔電腦,售出389萬台,營收48.7億美元,成長22%。只有iPod漸趨成熟,售出905萬台,衰退11%,營收14.8億美元,衰退6%,這四大產品成為APPLE的四支大柱。

 

蘋果公布業績,除了市場重視股價外,大家更關注STEVE JOBS的一舉一動,很少參加業績發表會的STEVE JOBS這回火力四射,他直言以ANDROID操作的平板電腦「一出即死」,他認為ANDROID是一個支離破碎的系統,以後會變得更混亂,客戶就是要好用的產品,這點蘋果絕對做得比GOOGLE更好。他毫不留情面地批GOOGLE、RIM、NOKIA、SAMSUNG、DELL都不是APPLE的對手。

 

對於現在市場矚目的是3星7吋平板電腦,STEVE JOBS非常尖酸地說:「我們認為目前那些7吋平板電腦,命運就是DOA(DEAD ON ARRIVAL)」。賈伯斯認為9.7吋是平板電腦的最大極限,三星及DELL目前推出的7吋平板電腦太細,他說:「7吋!這個大小對於優質的平板電腦來說是不夠的,它僅比普通智能手機大一點而已。」玩家想用它也行,不過要用砂紙將自己的手指磨細4分之3,APPLE教主發飆,令人大開眼界。

 

有人問他說,蘋果手上有5百億美元現金怎麼用?賈伯斯不思索答稱:「蘋果不久將來就會迎來一個戰略機遇,但不想砸錢去進行愚蠢的併購。」賈伯斯等待的那個戰略機遇,很多人都在猜會是FACEBOOK,最近美國媒體報導,STEVE JOBS,跟FACEBOOK的MARK ZUCKERBERG私下會面,應是下一個大戰略的焦點。

 

目前蘋果市值2836.88億美元,落後EXXON石油的3378億美元及中國石油3059億美元,仍居世界第三,APPLE如果想要超越EXXON石油,股價必須漲到370美元,霸氣十足的「IT教主」會不會繼續帶領APPLE進一步衝刺,值得拭目以待。

 

全世界的焦點都在APPLE身上,台灣的電子業都在等待「蘋果概念」,鴻海(2317)風塵僕僕往成都,就是在為iPad蓋新廠。今年觸控大紅,宸鴻(3673)選擇黃道吉日上市,勝華(2384)、洋華(3622)、介面(3584)都在搶食蘋果大餅,大立光(3008)、玉晶光(3406)也是如此,賈伯斯的下一個戰略是什麼?絕對嚴重影響台灣IT產業的未來。

 

日前我在涵碧樓與穆春松夫婦相遇,他們兩夫妻,一個拿iPhone,一個拿GOOGLEPHONE,兩個人互相把玩,智慧手機成了他們生活中最大的樂趣。前幾天在一個飯局上,一個朋友拿出iPad,他認為這是他一生最棒的「玩具」,因為等人的時候,iPad可以提供你無限娛樂,很多人的生活都被賈伯斯掌握。

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★謝金河◎ 台股跌破8000點再出發選什麼股?   【2010年10月21日】

這個星期全球焦點,一個是FED主席柏南克重申美國將繼續實施量化寬鬆政策,另一個是中國無預警升息1碼。海嘯以來,中國只調升存款準備率,不敢動到利率,這回將存款利率從2.25%調升到2.5%,放款利率從5.31調升到5.56%。

 

很多人都在問,中國這個大動作對資本市場會有什麼影響?中國升息表面上有抑制通膨,但另一方面,也會引來更多熱錢來亞洲,人民幣升值力道會加快,這可能是在G20大會之前,中國先給美國政府一個交代,代表人民幣升值腳步可能加快一些。

 

20日深滬股市開盤都下挫,滬市下跌1.81%,深市跌2.1%,但尾盤都拉高,其實,中國股市這一波漲幅已不小。像滬深300指數是從2462漲到3439,漲幅已達4成,深圳A股回到前一波高點,深圳B股則在張裕(200869),古井貢(000596)等大漲帶動下漲到814.635,創下歷史新高價。上海B股漲到280.807,也是海嘯後新高,上證從2431.609漲到3187.026,漲幅也達3成,可見在台股漫步的過程中,深滬股市從7月以來的漲勢是相當可觀的。深滬股市大漲,香港恆生、國企股漲幅也很可觀,國企漲到13674,己十分逼近海嘯前高點。恆生指數漲到23866,也是海嘯後新高價。中港股市大漲,台股則顯得平淡,主要原因是電子股在最近出現回檔走勢,中港股市在中國升息後,如果還能穩健走高,台股應欲小不易。

 

柏南克宣示量化寬鬆政策,理論上,美元應更貶,可是美元從88.708跌到76.144,波段跌幅已經很深,因此,柏南克談話,反而讓美元出現反彈走勢,美元指數1度彈升到78.364,美元走高,造成19日原物料大幅回檔,金價大跌26.4美元,油價單日大跌3.59美元,棉花大跌3.11美分,玉米跌11.25美分,鎳價跌335美元。

 

但是這個情勢,20日立刻翻轉回來,油、金又上漲,棉花前1日跌3.11美分,20日反上漲4美分,農產品也跟著大漲,其實只要美國維持量化寬鬆貨幣政策,商品原物料行情,恐怕欲小不易,在這種情況之下,亞洲貨幣仍朝升值之路走,21日新台幣開盤又升1.6角,未來若人民幣加快升值腳步,台幣仍有向前挪動的空間。

 

那麼在這個趨勢下,台股下檔空間不大,這波台股在高價電子股領跌下,從8310修正到7992,但20日台股開低拉高,在美股大跌中,台股反而上漲78.3,這根長紅是跌深電子股帶動的,像盈正(3628)、越峰(8121)都拉到漲停,宏達電(2498)、大立光(3008)、聯發科(2454)都大幅上漲。不過像盈正、越峰的跌深反彈只有一日好光景,21日電子股又出現弱勢。雖然有宏(2353)第3季季報表現出色的利多,但是電子股仍然無力強攻,台股主流似乎默默異位。

 

但是原物料股卻仍表現搶眼,其中棉花大漲,帶動聚酯化纖股走勢最受矚目,遠東新(1402)拉回兩天,立即又創47.7元新高。前一波裕隆(2201)領軍大漲,股價漲到65.2元後,由於漲幅已高,下一棒亞東集團接棒可能性很高,除了遠東新外,EG的東聯(1710)也創了35元新高價,也順勢帶動中纖(1718)大漲。

 

棉花大漲,聚酯化纖業是大利多,中石化(1314)第3季獲利再度大放異彩,POY族群從遠東新,到新纖(1409)寫下一6.2元新高,南紡(1440)的21.4元,力麗(1444)的19.4元,都是最強悍的領漲族群,二軍的東和(1414)把工廠賣給宜進(1457)股價也大漲。下一個POY的黑馬很可能是宏洲(1413),減資完成的宏洲站上12.55元後回檔,宏洲第2季單季營收逾10億,已轉虧為盈,未來進入佳境,股價從10元起漲,會更具爆發力。

 

今年整個紡纖股都很熱,今年冬天極冷的效應,將使光隆(8916)炙手可熱,在香港上市的波司登(03998)從0.46港元漲到3.78港元,股價1口氣漲7倍,給了光隆很大的示範。今年特殊布從儒鴻(1476)大漲起,光明絲(4420)、利勤(4426)長線都有爆發力。低價的紡纖股像廣豐(1416)減資完成後,資產題材接棒,也有發揮空間。

 

連結化纖的塑化原料,台塑集團軍也能發威,給了集團股很大的空間,目前看來亞東集團與統一集團今年都大有可為。統一(1216)的統一中國(00220)從1.47漲到6港元,統一受惠最多,而統一超商(2912)從65.9元一口氣大漲到138元,統一又是最大股東。今年豪宅效應,也讓太子(2511)最近從11.9元一口氣漲到26.2元,加上南紡大漲,統一大樓最近每坪賣到170萬元,統一威力不可小覷。台幣升值對食品股助力不小,佳格(1227)、聯華(1229)、聯華食品(1231)盤整之後,有再進攻機會。

 

塑化股的台塑(1301)再創83.4元新高,給了台股指數更大想像空間,台塑四寶都動了,二軍的台聚(1304)5寶也不會太弱,加上國喬(1312)、聯成石化(1313),塑化股今年威力轉強,如果再把台橡(2103)、榮化(1704)入列,軍容更壯碩,其中切入太陽能的台聚與榮化,未來能發揮的空間仍大。

 

集團股中,華新(1605)今年大漲令人刮目相看,如果看華新在信義計畫區的華新花旗大樓,加上南區的商場,未來實力仍不可小覷。其他如永豐餘(1907)、東元(1504)今年都是轉運的1年。還有兩岸的ECFA及花博效應,除了飯店股外,航空股最直接受惠,長榮航(2618)首季EPS0.42元,第2季1.34元,第3季傳出是1.8元,如果1季比1季高,今年華航(2610)與長榮航股價仍將精彩可期。

 

還有金融股仍是高姿態整理,將是帶領指數攻堅的中樞神經,集團股中,資產條件優的如水泥股的台泥(1101)、嘉泥(1103)及環泥(1104),玻璃的台玻(1802),營建的國產(2504)都是大有可為。


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★謝金河◎ 電子股有八成陷入空頭排列 新台幣的投資密碼   【2010年10月21日】

新台幣升夠了?該升多少才合理?最近引來國人熱烈討論,20日也在立法院引起熱烈討論。台幣高估或低估,必須用學術模型來推演,但20日央行彭總裁引用1985年以來台幣升值與亞洲貨幣相比較,他認為台幣升得比新加坡幣、韓元都高出很多。因此,他認為新台幣升夠了。

 

比較1國貨幣升貶,選擇比較的那個點很重要,彭總裁選1985年8月23日那一天的點,新台幣在40.6兌1美元,台幣20日在30.93兌1美元,這25年來升幅不可說小。但這個點挑出來,對台灣很多投資人恐怕又會勾起很多複雜的回憶。

 

1985年台灣剛剛經歷了十信風暴洗禮,那一年台股跌到636點,但是因為前一年台灣對美國貿易順差累積到175億美元,美國要求台幣升值,於是在廣場協議後,新台幣就跟著日圓走上升值的不歸路。日圓從263兌1美元開始升值,台灣那個時候的央行總裁是俞國華,他擔心台幣升太快,升太多會影響台灣的出口,理念與彭總裁很接近。於是他讓台幣一天升1分,台幣慢慢升,引來熱錢可乘之機,於是台灣股市、匯市就從那一年起出現超級大多頭行情。

 

台灣的股市從1985年636漲到1990年的12682,足足漲了20倍,房地產也漲了10倍,這個十倍速飆漲行情,到了台幣升值尾聲,台灣資金開始外流,泡沫在1990年吹破,那一年台股一口氣跌掉1萬點,到2485才止跌,房地產則一直調整到1997年亞洲金融風暴爆破,台灣建商幾乎有一半倒閉,台灣的房地產跌勢一直到2004~05年才結束跌勢。

 

這一段泡沫往事,大家可以如數家珍,歷歷在目,但回頭看新台幣升貶,卻暗藏了投資密碼。我們抓住幾個點來看,新台幣在1985年從40.6升到1992年的24.52才停下腳步,也就是說,台灣房股兩市泡沫在90年已吹破,但台幣又多升了兩年,此後台幣開始貶值走勢,到了1997年亞洲金融風暴,台幣又貶到35.17,新台幣急貶的過程,讓台灣吃足了苦頭,因為漫長泡沫調整,多數人財富都大幅縮水,台灣的國力也受創很大,台灣的金融股跌落萬丈深崖,建商倒閉,銀行單打呆帳,就超過2兆台幣,幾乎把銀行半世紀累積的獲利都賠光了。三商銀因此從1千多元跌到十幾元。

 

亞洲金融風暴對亞洲各國經濟產生重大傷害,台灣也難逃這個襲擊,從97年以後,台幣就很少升回到30元以內,台幣只有在08年海嘯前一度升到29.95兌1美元,過去13年新台幣的區間一直都維持在30~35元之間,台幣從90年代貶值以後,台灣的電子產業崛起,尤其是代工型的電子出口產業,成為為台灣創匯的真英雄,電子新貴一個個快速崛起。

 

在股市裡,大家都有一個印象,那就是1990年台股崩盤後,台灣電子業開始萌芽,像1993、94年,台灣出現未上市盤商,專門撮合交易未上市股票,那個時候竹科福利社成為盤商交易的中繼站。華碩的未上市股票剛流通才50元,但上市後,居然漲到890元,廣達、英業達,還有台積電、華邦、茂矽都曾經是未上市熱門股。這是電子業崛起的年代。

 

從97年後,台幣貶到30元以後,台灣有匯率上的優勢,讓電子產業蓬勃發展,我們在台幣30元的位置,畫一道切線,這一回台幣真正的大頸線是30元,不是30.5元的所謂「馬英9防線」或彭淮南防線,一旦30元升破,台灣產業可能又是一次巨大變化。

 

金融海嘯後,一度令台幣從29.95貶到35.17,如今台幣又來到30.54兌1美元,這一段升值配上人民幣升值,兩岸雙率升值,加上中國12.5計畫,中國致力調結構。台灣的電子代工業開始面臨沈重壓力,像是鴻海(2317)經常發布營收大成長,可是接到蘋果大訂單,但似乎很難喚起股民的熱情,NB產業也常見營收創新高,獲利有多麼好的新聞,但是仁寶(2324)、廣達(2382)、緯創(3231)如今P/E都壓得很低。

 

電子股在90年代迄今,一直都是台股的主流產業,因為只要漲電子股,台股就漲了,但是今年電子股角色已有點褪色。例如,海嘯後,台股從3955漲到8395,台股上漲112.6%,電子分類股指數從146.74漲到348.88,漲幅達137.75%。半導體分類指數從37.24漲到87.25,也大漲134.2%。但這回加權指數漲到8310,電子分類指數只漲到324.63。8310距8395,只相差85點,但是電子分類指數距8395創下的高點仍然很遠,半導體分類指數在70.13,是波段新低,這與DRAM股跌跌不休有關。

 

從電子與半導體分類指數來看,這是近20年來,電子股漲勢落後大盤的奇怪現象,又從個股看,有八成左右個股股價在年線下面,呈現空頭排列景象。再從次產業看,光電、PC都是空頭排列。從這個景象來看,新台幣升值的腳步恐怕還沒有結束,電子業大調整的時代來了。若是台幣升破30元,1985年台灣股市、房市演出的戲碼,會不會又複製一次,值得拭目以待。

 

電子股雖然線型不佳,不過利基型電子股仍有出頭天機會,像宏(2353)第3季交出好成績,走品牌路線仍然被看好,電子的新產業如太陽光電、綠能產業仍看好,看看台達電(2308)屹立不搖就可知道這個威力有多大。高價電子股宏達電(2498)在智慧手機仍有不可動搖的地位,相機模組的大立光(3008)、玉晶光(3406)競爭力仍然持續往上,而網路的網家(8044)、商店街(4965)仍然長線看好。切入綠能的台聚(1304)、榮化(1704)未來空間仍大。這是電子股在線型轉差中,投資機會仍盎然的地方。

 

謝金河◎美元反彈,亞太股市回檔 【2010年10月19日】

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