美國不應該還享有黃金級的債信評等。全球的銀行家和投資人都應該要拋售美元。任何經濟學教科書都會作出這樣的結論。
美國政府為解救大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，而擴大政府支出和印製鈔票，已導致美國公債市場上的新債券氾濫，使美國原已龐大的債務益加沈重。
美國長期的貿易赤字，則使外國人的銀行帳戶累積鉅額美元。
古典經濟學理論說，在這種情況下，美國外匯、債券市場的供應該遠大於需求。因此美國公債不應再被視為沒有風險，美元不應還維持全球貨幣的霸主地位。
過去50年來，美國只有五次財政平衡，沒有赤字。1998年開始連續4年出現預算盈餘，現在看起來好像是統計數字有誤。
2008年底美國政府負債10.7兆美元，相較於10年前的5.53兆美元。回想1978年那個時代，政府負債不過才7,890億美元；單位是「億」而非「兆」。
短期內看不到有舒緩跡象。國會預算處估計，剛開始的美國新會計年度預算赤字為1.4兆美元。
景氣衰退雖然稍稍抑制美國消費者對外國產品的需求，但美國人購買外國產品還是出口到國外，這種情形從1945年第二次大戰結束以來始終如一。7月貿易逆差為320億美元。
根據貿易加權美元匯率指數，美元自3月4日以來已經重挫13% 。
世界銀行總裁佐立克上月29日表示，美國不應把美元是主要準備貨幣的地位視為理所當。
美國拚命發行公債和美元貶值的雙重珈，按理說會使中國、沙烏地阿拉伯等國家停止用貿易制裁賺來的大量美元，繼續大投資在美國證券。
然而這些國家還是照買美國公債。今年以來，美國財政部發行1.41兆美元的債券，外國投資人就買了43%，相較於2008 年同期美國發債5,270億美元，外資買了27%。
中國再三表明可能不會買美債，話雖如此，今年中國持有的美債增加10%，至今共持有8,000億美元的美國公債，高居世界之冠。
即使金融風暴期間，投資人還是認為美國最安全。他們甚至在危機期間買進短期美國票據，以保障虧損少些。現在經濟開始復甦，投資人還是買美國公債，認為雖然聯準會為救援經濟而印製大量鈔票，但通貨膨脹不致升高。
太平洋投資管理公司（Pimco）的總回報基金（Total Return）已增加政府相關債券的持有比率，從7月的27%大幅提高到44%，為2004年8月以來最高。
Pimco負責人葛洛斯表示，美國通貨緊縮風險再度浮現，他近來大買美國長期公債。
如果美國等工業國家的經濟振興方案還不退場，大家對通膨的看法將會改變。為了保護美國公債和美元的安全，美國政府應該趕緊控制預算。但過去的經驗顯示，這不可能辦到。
經濟拮据的美國人現在開始增加儲蓄，減少對進口商品的需求。可是這能持續多久？
經濟學教科書說，不久後，日本等亞洲國家開始把美元轉換成歐元計價的證券，或是以一籃子貨幣構成的新國際貨幣，例如由歐元、日圓和美元共同構成。這表示，美債和美元會大幅下滑。美國將不再超強。
光憑直覺就會讓投資人轉而投資其他證券。可是誰說投資人——不管是政府或個人——有足夠的常識？
（作者是彭博資訊專欄作家／吳國卿譯）
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