2000年代的災難表現，讓人只想跟它告別，不想取什麼綽號。而新的十年才剛開始，我們就知道它該叫什麼：讓我們歡迎「微利年代」。
微利指的是投資報酬率，以及金融業也將隨之縮水。所以，我們來看看這代表的2010年代趨勢。
銀行業
在這個十年中，銀行業終將出現實質性改革。也許是近期就會改革，或是現在拖著不改，等引發再一場金融災難時才被迫重手大改。監管機關屆時很可能限制槓桿比率，金融服務業的經濟比重因而下降。對銀行股東來說這將是個糟糕的十年。不過鑒於官方的支持，債券投資人可能不會太糟。
這將是信評審核技能大行其道的十年。就算信評機構能躲過秋後算帳，投資人現在也更想自己來判斷信用狀況。而銀行業規模縮水，也將為其他融資管道開啟豐厚商機。
投資
上一個十年以網絡泡沫開頭，以泡沫破滅終結。這一個十年的主題將是接受溫和的回報，識別誰最受到經濟放緩的衝擊，要求更小的波動以及更少的負債。我認為，「資產負債表衰退」會讓發達國家的經濟增長最多只能有平淡表現。過去幾個月的確讓人陶醉，不過別沖昏頭了。要讓投資組合的報酬率達到8%將非常艱巨。增長下滑將凸顯退休金風險。通用汽車不會是最後一個被退休員工養老金拖垮的企業。
請記住，上個十年累積的龐大債務只有四種出路：償還、倒債、讓成長超越債務，或者用通膨 來讓負債貶值。既然我認為第三種狀況很難出現，投資回報將受其他三種情況的影響。
償還債務就變成所謂的資產負債表衰退，將會限縮經濟成長，看看日本就知道是什麼情況。由於有很大一部分債務都已被政府擔下，除非出現主權債信危機，否則倒債應不會是關鍵問題。如此一來，通貨膨脹成為最可能出路，未來兩到三年美國將面臨嚴重通膨。若許多發達市場一同出現高通膨，投資回報將很難看。所以最好到新興市場找機會。
新興市場
除了科技業或者醫療健保，新興市場可能將是表現最佳的投資區塊。新興市場的消費擴張，可望部分抵銷掉發達國家不振的影響。會有泡沫出現嗎？當然，而中國的可能性最高。因為中國在2010年代末開始開放金融市場時，對於資金的磁吸效應會非常可觀。不過就許多層面來看，這些泡沫比較可能是茶壺裡的風暴，而非浮上檯面的大禍。
美國房市
到了2010年代末，美國民眾將認清購屋是一種消費，不是投資。美國房屋依舊超建，而且有很多「屋主」還沒認清自己根本負擔不起房貸。法拍屋問題仍將拖累房價數年。美國政府會盡一切努力減輕房價下跌壓力，最近開給房利美與房貸美的空頭支票便是明證。儘管如此，信貸仍將難以獲取，房市就算回穩，也難出現大漲。
至於商用不動產，不用期待美國城市在這十年出現什麼新大樓。
美元
美元終會喪失準備貨幣的地位，但這十年比較會像是一段過場，而不是倒台戲。中國終將讓人民幣可以成為國際性的準備貨幣，然後在2010年代末期準備好主導新的體制。現在美元面臨的最大風險，在於通膨要是在未來兩年內根深柢固，持有美元的外國人會作何反應。
總體而言，過去十年最引人注目的發展趨勢，並非一連串的西方泡沫如何讓人失去財富，而是中國和印度等地的奇蹟式增長。
這個趨勢值得祝賀，而且還會發展下去。
（作者James Saft是路透專欄作家）
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