首創「金磚四國」一詞的高盛公司首席經濟學家歐尼爾（Jim O'Neill）說，中國人民幣「其實已不再像以前那樣被低估」，而鑒於中國可能躍為世界第二大經濟體，人民幣未來將躋身全球準備貨幣之列，與美元和歐元分庭抗禮。
歐尼爾在倫敦智庫Chatham House 19日發表的報告中寫到，中國政府「終將」允許人民幣在外匯市場自由交易，放棄目前的管制做法，而「隨著中國朝該目標邁進，其他大型新興經濟體也將跟進，結果將形成類似目前西方貨幣系統的市場...。」在這個系統下，人民幣、美元與歐元將成為全球貨幣市場的三大支柱」。
2001年提出「金磚四國」一詞而享譽投資界的歐尼爾預言，中國今年可望超越日本，成為全球第二大經濟體。而未來十年內，中國將挑戰美國的第一大經濟體地位。
在日前，美國國會議員為人民幣問題向白宮施壓後，歐尼爾重申人民幣實質上並未低估。「很遺憾我們在這個問題上產生這麼多政治對立，真正重要的是，中國在後危機時代進口大增。」中國總理溫家寶14日說，人民幣並未低估，從美國總出口去年衰退17%，但對中國出口只稍減0.22% ，可見一斑。
由歐尼爾及前英國央行貨幣政策委員朱里斯（DeAnne Julius）等人共同執筆的Chatham House這份報告標題為《美元以後：再思考國際貨幣體系》。
報告中建議，全球應走向多種貨幣準備體系，避免其依賴美元造成的困境，也應擴大應用國際貨幣基金（IMF）的特別提款權（SDR）。
【編譯吳柏賢2010/03/20 經濟日報】
摩根士丹利亞洲區董事長羅奇（Stephen Roach）說，諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）呼籲施壓中國以促升人民幣匯價，是「很糟的建議」，中國增加支出才是改善貿易失衡的良策。
克魯曼施壓人民幣的建議，無異於當頭給中國一記棒打。羅奇在北京受訪時對此反唇相譏，說：「我們應該把棒球棒拿出來，給克魯曼一記棍棒，我認為克魯曼的建議徹底錯誤... 我們不斷苛責中國，卻不能反身檢討、做好份內的事。」羅奇指的是，美國應該提高儲蓄率。
羅奇與克魯曼兩位國際知名經濟家意見相左，呼應了中美兩國官員的言詞交鋒。中國領袖不斷重申，人民幣匯制並非導致美國鉅額貿易逆差的罪魁禍首，而美國國會議員不斷敦促歐巴馬政府施壓中國政府讓人民幣升值，指責中國操縱人民幣，讓中國出口商坐享不公平競爭優勢。
目前在普林斯頓大學任教的克魯曼接受電話專訪時回應：「我對史提夫（羅奇）的評論有些意外。我的說法是根據嚴謹的經濟分析。中國蓄意壓低人民幣匯價，殃及全球經濟。中國加重其他各國的問題。」
中國自2008年中起，將人民幣固定在1美元兌6.83元人民幣，以保護出口商免受全球經濟衰退衝擊；在此之前，人民幣開放改革三年間，已升值21%。為維持固定匯率，中國央行頻繁干預匯市，部分受此影響，中國已累積2.4兆美元的外匯存底以及8,890億美元的美國公債。
克魯曼12日在經濟政策研究所舉辦的論壇上說，如果中國放手讓人民幣升值，縮小貿易順差，全球經濟成長率可提高1.5個百分點。他建議，美國與中國協商時態度要更強硬，可考慮將操縱匯率視為反補貼稅或其他出口補貼。
克魯曼質疑羅奇的看法說：「我有點懷疑，按羅奇的提議，美國提高儲蓄率，而人民幣還是不動如山，情況會如何？商品與服務需求將來自何方？」他還指出，美國儲蓄率「假以時日」將會提高，但不是現在。
羅奇稍後回應說：「克魯曼向美國提出的建議相當不智。我完全不能接受儲蓄率建議是錯誤的說法。」羅奇認為，美國貿易逆差是由於儲蓄不足，如果美國還是照樣花費，雙邊貿易逆差對象即是不是中國，也會換成別國。他說，中國有「大幅儲蓄盈餘失衡」，但是否肇因於人民幣低估則「大為可議」，當今之計應是設法提振中國消費支出。
【編譯謝璦竹／彭博資訊十九日電2010/03/20 經濟日報】
半年公布一次的經濟學人大麥克指數出爐，儘管中國大陸今年以來通膨現象已蠢蠢欲動，大陸麥香堡一個只賣1.83美元，比美國境內一個3.58美元足足少49％，如以購買力平價理論推論，人民幣幣值低估幅度49％，台幣幣值則低估34％。
經濟學人旗下研究機構ＥＩＵ，每半年針對全球麥香堡價格進行比較，推估出各國貨幣高估/低估程度，和去年七月相比，大陸麥香堡雖比三年前增加0.4美元，但隱含幣值低估幅度，仍高達49％。
其他亞洲國家麥香堡，比起美國也明顯便宜許多，印尼、泰國與馬來西亞三國，麥香堡價格比起美國便宜35-40％，去年幣值大幅升值的韓國，麥香堡價格與美國已大幅拉進，其他新興市場國家幣值也明顯低估，俄羅斯盧布、墨西哥披索與南非蘭德，低估幅度都有二成到三成不等。 麥香堡價格 美國遠高於亞洲國家
根據ＥＩＵ數據，韓元幣值隱含低估幅度僅16％；目前匯率已來到一美元兌90日圓的日本，麥香堡價格已與美國相當，顯示日圓未來幣值轉強空間有限。
相對之下，歐元區歷經南歐債信危機，幣值居高不下，歐元區麥香堡一個4.62美元，比美國高出近三成，其他歐洲國家麥香堡價格更是驚人，挪威麥香堡價格足足比美國貴九成，瑞士也比美國貴七成。
歐洲金融重鎮英國，今年因國會大選結果，可能出現最大政黨席次未過半狀況，英鎊相對主要貨幣大幅貶值，英國麥香堡價格，目前只有3.48美元，英鎊幣值反而低估2.79％。
歐美盼人民幣升值 預估幅度不大
由於歐美國家才剛走出金融風暴陰影，為刺激出口，歐美國家紛紛把矛頭指向中國大陸，前年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，已多次透過專欄指控中國壓低幣值做法，延緩全球經濟復甦步調。
花旗銀行表示，大陸總理溫家寶日前強調，人民幣沒有低估，他主張歐美國家應該解除對中國大陸的高科技產品出口禁令，一般相信，美國愈是逼迫人民幣升值，大陸當局愈是抗拒，花旗預估，人民幣今年升值幅度頂多2-3％。
2001年9月11日，剛接掌高盛公司外匯分析部門的歐尼爾（Jim O'Neill）驚恐地發現，正與他進行視訊會議的同事突然消失在螢光幕上，這名在紐約世貿中心上班的同事後來證實逃過一劫，但歐尼爾永遠忘不了當時的恐懼。911恐怖攻擊事件替21世紀寫下可怕的起點，卻促使歐尼爾提出改變這個世紀的新名詞：金磚四國（BRIC）。
歐尼爾的「發明」用「地殼變動」形容毫不為過，這個概念不僅使全球投資視野大幅改觀，甚至造成政治視野的重組，原本沒想過同屬一個集團的巴西、俄羅斯、印度與中國，不但接受這個觀念，甚至還以BRIC為名召開高峰會。這位曼徹斯特郵差的兒子，根本沒料到這四個字母居然有如此威力。
歐尼爾說：「那時，我知道找到一個大觀念，但沒想到會發展成如此巨大。」
即將滿53歲的歐尼爾，講話仍帶著曼徹斯特工人階級的口音，和刻板印象中的英國銀行家完全不像。他在辦公室裡昂貴高檔的電腦設備旁邊，擺著曼聯足球隊的旗幟與各種裝飾品。
歐尼爾是曼聯足球隊的忠實球迷，至今仍固定買月票，經常從倫敦跑到曼徹斯特看球賽。他到現在仍會在老家的酒吧留票給童年好友們，欠票就去拿。
歐尼爾對足球的熱愛並非只是票友而已。他上中學時幾乎都在踢足球，畢業後，他決定申請就讀雪菲爾大學（Sheffield），部分原因是方便去看曼聯比賽。歐尼爾回憶說，他的大學生活「在踢球與醉酒之間度過」。
911事件 看見非西方興起
但大學生活也讓歐尼爾發現對經濟學的熱愛。拿到經濟學博士之後，歐尼爾在倫敦幾家銀行擔任外匯分析師，1995年加入高盛，然後在外匯研究部門與深受他敬重的經濟學家戴維斯（Gavyn Davies），共同擔任首席經濟學家。2001年戴維斯離職，歐尼爾頓時發現自己得一肩扛起整個部門的責任，他說：「當時我想總得提出點什麼，為這棟辦公室留下我的色彩。」
身為外匯分析師，歐尼爾先天就對國際市場充滿興趣，也是全球化的堅定擁護者。911事件讓他看到非西方世界帶來的巨大影響力。他還看到非西方世界的興起不只帶來911這樣的破壞事件，更有正面的效果，仔細思索後的解答，就是中國、印度、俄羅斯與巴西即將扮演主要角色。
歐尼爾說：「911告訴我的是全球化絕不等於美國化，也不該等於美國化。為了要讓全球化繼續推進，它必須被更多世人接納，但不是以美國強加的社會與政治價值，或美國式結構。」
歐尼爾指出，非西方國家的經濟體很快將發揮比西方國家更大的影響力，而金磚四國就是主要代表。當時這四個國家的共同點是：龐大的人口、低度開發的經濟，以及政府決心擁抱市場，接受全球化的部分作法。這讓四個地理分隔、語言文化截然不同的國家突然被視為一體。
但是這個說法最令人震驚，甚至讓人難以置信之處是，歐尼爾與他的團隊大膽推定，2041年時（現在更修正提前至2032年），金磚四國的經濟總規模將超越六大西方主要經濟體的總和。一個清晰輪廓於是浮現出來：全球化市場的未來就在金磚四國，而不是一般熟知的歐美世界。
這份名為《金磚四國的夢想：邁向2050年》的報告，徹底改變了歐尼爾與其團隊的生活。從此之後，他們進入所謂的「金磚生活」時期。高盛各企業客戶的信件潮湧而來，急著探詢或肯定金磚四國的說法。
就某些層面而言，金磚四國的講法並非全然新穎。投資界討論「新興市場」已有數十年。但是把這四國綜合在一起，看成未來的最大市場，卻使企業界終於可以拋棄繁雜的「新興市場策略」、「中國策略、亞太市場」或「拉美前景」這些模糊用語，首次用四個字母道盡重要的新興市場。現在，廣告商可以直接表示要發展「金磚策略」，投資業者直接成立「金磚基金」。這個概念化繁為簡，更容易引發各界迴響。
概念易懂 迅速引發各界迴響
但並非所有人對認同歐尼爾的講法。最常見的攻擊是，他預測的時段太長，而且直接把近期的發展當成長期的持續趨勢。另一種看法是，金磚四國的差異太大，根本不該被看成同一個集團。德意志銀行分析師說：「中國在經濟、財政與政治上，都壓倒其他三國。」湊成金磚四國沒有太大道理。也有人認為應該加入南韓的K，成為BRICKs，甚至包括墨西哥。更多人覺得，現在應該把俄羅斯的R剔除。
許多人當初也認為金磚四國是隨意拼湊。2001年時，巴西才剛經歷惡夢般的惡性通膨，很難讓人看好。而當歐尼爾到巴西向投資人講解BRIC的概念時，主持人在旁向他咬耳朵說：「我們都知道，你把巴西的B放在字首，只是為了念得順口。」
歐尼爾承認，BRIC這四個字的縮寫有某種偶然成分。高盛執行長貝蘭克梵就常向他打趣說，當初他應該堅持把代表中國的「C」放在首字母，成為「CRIB」（嬰兒床）。不過，假如當時真的用嬰兒床來講這世界經濟的未來勢力，恐怕不如金磚四國如此響亮。
以金磚四國替換掉「新興市場」或「開發中市場」，歐尼爾自認是一大進步，表示這些國家的經濟體不再是套用西方模式去「開發」、「興起」的地方，金磚四國會走出自己的路。
當初相信歐尼爾而去投資的人，現在可享有豐厚回報。2000到2009年在股市投資上被稱為「失落的十年」，因為許多股市的漲幅都悉數歸零。唯有金磚四國漲幅超過一倍，俄國股市更有近七倍的表現（見表）。
知名財經評論家布朗（Joshua Brown）說：「如果按照歐尼爾看法投資這四個股市，現在的回報將超過任何其他投資標的。」對布朗的稱讚，歐尼爾只是輕描淡寫地說：「真是不好意思。」（取材自金融時報）
【編譯 陳家齊2010/02/08 經濟日報】
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