自二○○九年十二月初希臘主權債信遭調降以來，已在金融市場激起數波動盪與不安。引起不安的理由有二：首先，各國政府擴充支出以拯救受金融海嘯衝擊的經濟，多少都有類似的債務隱憂，而希臘事件的發生引發市場對政府負債的警戒，正是反應全球政府負債過高是普遍現象的事實。
其次，希臘的負債過多雖算不上是大事，國際間也不乏處理單一國家財政問題的機制，但與過往不同之處，在於希臘是歐元區會員國，而市場還不曾有過處理貨幣同盟區會員國財政問題的經驗，加上該事件對同盟貨幣的影響亦難以評估，因此希臘問題才引起市場比較廣泛的聯想，也連帶使西班牙與葡萄牙等政府債務較多國家受到更多的關注，而歐元區國家、歐盟執委會與IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金組織）之間的政治考量，多少也延後了事件的處理時程。
歐盟重災擬出手相救
當國債的清償能力出現問題時，一般做法是由IMF介入，協助支持主權貨幣的流動性及支付能力，而相對的也要在IMF的監督下重整政府財政。不過，由於希臘為歐元區的一員，若希臘直接向IMF求援，無疑是對歐元區聲望的一大打擊。
根據BIS（the Bank for International Settlements，國際清算銀行）資料，至二○○九年九月底止，希臘外債共達二千九百八十三億美元，其中前幾大債權國分別是法國（七百八十九億）、瑞士（七百八十六億）、德國（四百三十二億）、美國（一百六十四億）及英國（一百二十四億）。觀察整份清單，由於債權相對集中在歐元區，由歐元區各國，尤其是德國，帶領歐盟出手援助，並監督希臘採行適當的財政措施，不失為可行的解決辦法。
事實上，在歐盟二十七國高峰會前夕，德國與法國已展開協商合作，旨在峰會中得出一套解決方案，即是希望希臘問題能在歐盟的架構下獲得解決。
債多不愁引道德危機
雖然各國債務較高仍是市場神經敏感之處，且在希臘事件的後續處理漸露曙光後，普遍存在的各國政府高負債仍不會有任何變化，不過由於本次希臘事件已讓市場對政府負債議題變得敏感，未來各國政府及國際機構在應對類似問題時，可望採取比較即時的行動，以避免市場出現過多動盪。
必須指出的是，若是希臘獲得自德國或歐盟的奧援，將使個別國家產生錯覺，認為將來如出現債務危機，或多或少都能得到適當的即時援助，從而大肆舉債從事建設，致產生道德危機。此隱含在希臘事件得到處理後，歐盟中小型國家進行高風險活動的機會將會增加，拉高國際金融體系的系統性風險，反而是長期需要注意的問題。是故，如何加強政府間的相互合作以及對金融業的監督，避免個別國家或是銀行的積極行為而使國際金融體系再度受傷，將成為未來一段相當長時間之內全球所需面對的挑戰。
各國紛警惕負債問題
值得注意的是，即便希臘事件能順利處理，仍不會改變希臘債台高築的事實。因為希臘公債的持有人大多為歐洲的銀行與大型金融機構，這些金融機構也不只持有希臘公債一種風險資產，未來在加強監理下，不排除有需要進一步增資的可能性，屆時市場或將再有一陣動盪。
另外，世界各國由於在金融海嘯中多已竭力進行財政刺激政策，各國承受更多動盪的經驗雖豐但能力卻較之前為弱。因此日後的一些國際摩擦仍難以避免，但有關各國料將有所節制，力求避免不可收拾的狀況發生。
【撰文／梁國源】
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年203期】
希臘4日發行50億歐元（68億美元）10年期公債，市場反應熱烈，不到一小時就獲得超額認購，顯示市場對希臘政府改善財政已恢復信心。
希臘公共債務管理局局長克里斯托都羅表示，公債推出後一小時內認購總額就達到70億歐元（95億美元），遠超過政府原訂的目標。
參與交易的銀行家透露，希臘政府提供比基準交換利率中價（mid-swap rate）高300個基點的利率，使這批公債的殖利率達到6.39%。相形之下，希臘2019年7月到期的指標公債，發行時的利率只有6.1%。
本次發債考驗市場對希臘政府提出削減赤字計畫的信心。雅典當局今年必須籌資530億歐元（724.3億美元），才能償付到期的公債並支應龐大的預算赤字。
一名希臘資深政府官員說：「按目前的發行狀況來看，市場對希臘債市已恢復信心。這是很好的進展，每個人都鬆了一口氣。」
希臘總理巴本德里歐了展現解決赤字的信心，3日再提出規模48億歐元的削減赤字方案，措施包括公務人員減薪、凍結退休金與調高菸、酒和奢侈品的稅率等。
消息傳出後引發國內勞工不滿，約有300名抗議人士4日湧進財政部大樓，張開一幅標語，呼籲希臘人「群起反抗」，推翻嚴峻的削減債務措施。
另一方面，巴本德里歐呼籲歐盟成員國儘快表態支持希臘提出的撙節支出方案，希望藉此安撫市場的疑慮。他5日將會晤德國總理梅克爾。不過，梅克爾已強調，本次會晤和承諾援助希臘無關。
德國國會議員先前透露，歐盟將在必要時提供希臘250億歐元的緊急資金，助其償付到期債券。
諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲（Joseph Stiglitz）也預期，歐盟不會坐視不管希臘。他說：「歐盟國家認同歐元為歐洲帶來許多利益，因此他們應該願意做出回報。」他並指出，希臘提出的減債方案比市場期望的還周全，可望帶動希臘經濟復甦。
【 編譯莊雅婷 2010/03/05 經濟日報】
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