★中美醫改利多推升生技股多頭行情啟動【尚清林《非凡新聞周刊》2010/04/06 】 @ ✍ 碧琴司の →ße

中國醫改總預算人民幣八千五百億元，台商在中國醫改的主要受惠對象以醫療器材族群為主。

兩會期間，中國總理溫家寶宣示，「要讓人民有尊嚴活著」；在台灣，對於兩會討論大多聚焦在ECFA（Economic Cooperation Framework Agreement，兩岸經濟合作架構協議）讓利或人民幣升值等問題，但在內地，最火紅的議題是「蟻族」。

蟻族，就是一些出身農村的高校畢業生，沒有父母的社會關係作為後盾，只能選擇在城市邊緣艱難度日，平均月薪二千元人民幣（約新台幣九千三百元），他們「寧要城市一張床，不要老家一棟房」，被中國大陸稱為是繼農民、農民工、下崗職工三大弱勢群體之後的第四大弱勢群體。

這四大弱勢群體反映了大陸貧富不均的問題，這些族群大多出身農村、無城市戶口、無固定單位、無固定工資、無三險一金（養老保險、失業保險、醫療保險和住房公積金），基本上城裡人能享有的福利他們都沒有，反映了中國農改問題、教育問題、就業問題和醫療保險問題。一九八○ 年中國實施經濟改革後，貧富差距愈來愈大，人民反彈的聲浪也愈強，如何照顧到弱勢民眾，已經成為大陸當局最重要的課題，其中，最重要的就是要讓醫療改革，要讓「人人看得起病」。

大陸藥品市場成長驚人

為了解決弱勢民眾看病困難，看病金額昂貴等問題，中國在二○○九年的「十二五計畫」（第十二個五年）中，推出人民幣八千五百億元（約新台幣四兆元）三年醫改方案，五大改革重點包括：一、推動基本醫療保障制度建設，二、建設國家基本義務制度，三、健全基層醫療衛生服務，四、促進公共衛生服務，五、推動公共醫院改革。

日盛證券生技醫療分析師鄭固翰表示，目前大陸的基礎衛生機構設備嚴重落後，尤其農村醫療資源極度缺乏，有四分之三是三十年前的產品，因此當務之急就是擴大基礎醫療建設。

中國醫改著重於硬體上的改善，計畫從二○○九年起三年內，興建二千所縣級醫院、二萬九千所鄉鎮衛生院，並擴建五千所中心鄉鎮衛生院。在城鎮部分也打算新建三千七百個城市社區衛生中心，和一萬一千個社區衛生服務站。鄭固翰估算，如果依照縣級醫院約三千個床位，每張床需要的儀器設備的價格約為一百美元，這樣就有三十萬美元（約新台幣一千萬元）的商機，況且未來中國計畫興建二千所縣級醫院，台灣廠商如太醫、佳醫、邦拓等若能分食大陸市場，就有兆元商機，非常可觀。

在藥品部分，中國擁有十三億人口的市場潛力，銷售額高速成長，早就是全球藥品市場的焦點。IMS Health統計，二○ ○四年到二○○八年大陸藥品市場年成長高達一六％，遠高於全球藥品市場的六．五％。醫改過後，預估到了二○一三年，中國藥品市場成長率高達三成，規模將高達七百二十億美元（約新台幣二兆三千億元），躍居全球第三大藥品市場，僅次於美日兩國。

大華證券分析師徐振家表示，第五次江陳會可能簽署兩岸醫藥合作協議，將由前台大校長陳維昭率團參加，預計新藥臨床試驗將相互認證，此有助縮短台灣廠商進入中國市場之時程，並加速獲利貢獻力，對台灣生技醫療有加分效果。台廠已經搶先卡位，中化、永信、晟德已在中國興建藥廠，東洋製藥、佳醫和雙美今年將分別興建架構癌症藥廠、洗腎和醫美中心，景岳、健喬信元及醫材廠也都已搶進大陸。

群益證券基金經理人許家豪表示，中國學名藥市場競爭激烈，中國本土學名藥廠擁有成本優勢，但毛利率也僅維持在八至一○％，加上中國基本藥品目錄的藥價由政府統一制定，公定價將較市價再降一五至二五％，獲利空間有限。除了少數和中國官方合資的藥廠以外，國內學名藥廠若以低價策略，勉強可切入中國基本藥品市場，但對獲利並無幫助。

專家分析，台商在中國醫改的主要受惠對象以醫療器材族群為主，例如佳醫計畫和中國最大的物流業者國藥共同開發洗腎通路；而太醫則是和當地醫建工程包商合作，銷售醫療儀器，在獲利上都有一定貢獻度。

中國洗腎人口是台13 倍

中國醫改主要受惠的醫療器材廠商佳醫發言人王明廷表示，計畫和中國最大的物流業者國藥合作，利用其人脈與通路布局，在中國基層醫療機構建立社區洗腎中心。目前，大陸洗腎人口高達六十五萬人，是台灣的十三倍（台灣洗腎人口約五萬人），商機驚人。

富邦投信鍾心怡表示，中國醫改明確訂出醫藥分離的方向，民眾的藥品來源將從醫院改成藥局，中國政府為了方便控制藥價，將特意扶持形成幾家大型藥品通路商，官方色彩濃厚的國藥將為主要標的，而佳醫和國藥醫一直以來關係良好，可望成為中國醫改受惠廠商。

美國健改台廠增單有望

中國醫改為台灣生醫公司增添成長空間，三月二十一日美國眾議院通過《健保改革法案》，也為近期生醫股增添新動能。由於美國每人一年的醫療支出約七千二百九十美元（約新台幣二十三萬三千元），是其他已開發國家的兩倍，單是在二○ ○九年的健保支出占GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）一七％，而此次的健改主要是在擴大保險覆蓋率，並降低人均保險支出，因此可降低健保支出的替代品便成為受惠者。

法人預估，市場預期在降低人均保險支出的需求下，委外代工訂單及向成本較低的亞洲廠商採購將增加，台廠具成本競爭優勢，接單增添想像空間。

例如，經營美國市場已久的太醫，去年打入美國醫療通路大廠，以自有品牌的引流管、第三代密閉式抽痰管進入，就被看好。此外，太醫也積極卡位中國醫改部分，透過提供氣體出口設備切入其醫建工程商機，是中美醫改少數都可獲訂單的廠商。

安多利基金經理人李進明分析，短線上生技醫療股挾美國醫改過關題材一哄而上，仍須注意到基本面，取得認證往往要花一段時間，獲利沒有這麼快上來。類似像布局美國市場的藥廠，中化推出的免疫抑制劑Tacrolimus與美國藥廠洽談簽定授權，但最快將於二○一一年取得認證同意上市，所以目前美國市場營收比重占中化只有三％；美時製造目前美國營收比重為零。

短線上，這些生技股都搶搶滾；但若論中長線投資，還是要朝獲利、基本面為主的生技股下手。

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年207期】