在金融海嘯期間慘烈到極點的ＤＲＡＭ產業，三月以來陸續吸引外資分析師投以關注眼光，不過，因為過去該產業的基本面浮動太大，多年前幾乎在ＤＲＡＭ產業全面鎩羽而歸的外資機構法人，面對這一波的ＤＲＡＭ產業是否重生，多是既期待又怕受傷害。
最近摩根士丹利證券一篇以「Laggard Outperforming（落後股的上漲）」為題的ＤＲＡＭ產業報告，點出華邦電是全球最便宜的ＤＲＡＭ股之後，再度帶動ＤＲＡＭ股在盤面上的活躍度。
重演九三～九五年多頭
對於ＤＲＡＭ產業的後市，市場的多空爭議仍極多，外資分析師雖自三月以來翻多喊進，但外資機構法人現階段對於投資ＤＲＡＭ股，仍多興趣缺缺，買的人少，觀望的居多，技術領先的南科（2408）及華亞科（3474）仍是外資買超的首選；近期漲勢凌厲的力晶（5346），外資仍只是小量參與。儘管摩根士丹利喊出華邦電（2344）是全球最便宜的ＤＲＡＭ股，外資卻連二日以賣超回應。
但研究ＤＲＡＭ產業近十年的摩根士丹利科技產業分析師王安亞指出，不管就產業景氣循環或價值面來看，ＤＲＡＭ產業現在的發展，像極了一九九三年至一九九五年的ＤＲＡＭ多頭走勢。
供給受限 需求快速成長
此外，雖然ＤＲＡＭ價格最近上揚，主打一般大眾消費市場的ＰＣ大廠，為了成本考量，降低ＤＲＡＭ的使用量，這使得市場對ＤＲＡＭ產業的復甦前景有點擔心；但王安亞認為，市場可能也同時忽略了，企業需求為主的ＰＣ製造商，仍在持續增加更多的ＤＲＡＭ使用量，此外包括電視延伸應用中的３Ｄ電視及智慧型手機，也都在增加ＤＲＡＭ的使用量中，這都將帶動台灣整體的產能利用率持續往上攀升。
供需有利於整個基本面下，王安亞說，以ＤＲＡＭ這種已經大宗物資化的產業來說，價格的趨勢往往比獲利循環更能被市場視為是驅動股價上漲的指標，如果接下來ＤＲＡＭ價格相對穩定，隨著成本降低，在需求量仍高下，他預期，ＤＲＡＭ股價將在這次的景氣循環中，因為獲利擴張而優於表現。
利基型ＤＲＡＭ廠受惠
不同於多數外資券商仍以南亞科或華亞科作為這一波ＤＲＡＭ股的上漲首選，王安亞認為，財務體質佳且轉型成功的華邦電，因為股價淨值比僅一倍，比國際大廠爾必達的一．四倍，美光、三星的一．九倍，海力士的二．六倍都還要便宜，也比台廠南亞科（2408）的三．六倍、華亞科（3474）的二．一倍及力晶（5346）的一．四倍便宜。
最重要的是，王安亞認為，華邦電就像先前的旺宏（2337），藉由降低資本支出的去槓桿化動作，產生自由現金流量，並降低負債，隨著近年逐步退出標準型ＤＲＡＭ、轉進利基型ＤＲＡＭ市場，華邦電並將晶圓廠產能透過增加NOR FLASH及特殊型記憶體產品生產比重而合理化下，華邦電的價值已明顯提升。
因為產品組合改變，且NOR FLASH持續短缺下，華邦電股價有持續往上調整的空間，摩根士丹利預估，華邦電今、明年的ＥＰＳ分別可達○，五八元及○．六六元；以歷史高峰股價淨值比可達一．三倍來看，華邦電目標價可上看十三元。
本期其它精彩當期文章延伸閱讀
◎封面故事：台灣DRAM股鹹魚翻身
◎焦點議題：近50家營收創歷史新高
◎產業脈動：網通業迎接新兆元商機
◎名家開講：台股第二季勝算有多大？
◎謝金河專欄：從低基期股挑起
【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1564期；】
從去年最慘的產業找起─工具機與DRAM大翻身
【2010年04月08日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
渡過清明長假，全球股市續有佳作，到目前為止，中、港、台三地股市成為相對落後的市場。因為美股四大指數續創新高，5日道瓊又寫下10998點的新高價，費城半導體大漲10.93點，又創了378.25點的高價。其中美光股價大漲4.23%，最受矚目。
全球景氣復甦的態勢已確立，中國PMI值連續13個月在50以上，歐洲與美國的ISM指數都創新高，英國更是創下15年來最佳紀錄。全球股市紛紛大漲，中南美洲市場已紛紛創歷史天價，歐美股市創海嘯後新高，亞洲股市包括新加坡、南韓、日本、印度、印尼都創了高價。對台股而言，已成了相對漲勢落後的市場，暗示台股有再度挑戰8395點的可能。
目前全世界資金氾濫，各國政府對房地產的漲勢，都頗有忌憚，紛紛出手打壓，於是資金反向股市流動，讓股市紛紛大漲，頻頻創新高。眼前來看，台股也會被這股潮流推上去，在資金行情主導下，從去年一直向前推移，台股的概念題材從觸控面板、電子書、線上遊戲、電動車、雲端概念、智慧電網等題材不停地推進。這些概念題材股價大漲後，有的面臨基期過高後的修正，股價已紛紛陷入整理。
例如APPLE推出平板電腦iPad，擠壓到電子書，最近AMAZON股價大漲到145.91美元後已盤出頭部，也影響到台灣元太( 8069 )與振曜( 6143 )的表現，全世界最大電池YUASA(湯淺)已從1228日圓跌到527日圓，股價已腰斬，都顯示股價到了高基期後的壓力。
下一個資金行情會流向那裏，最明顯的是去年基期最低的設備股，尤其是工具機族群，今年以來，設備股如由田( 3455 )、漢唐( 2404 )、蔚華科( 3055 )、中探針( 6217 )、旺矽( 6223 )已大漲一大波。最近，工具機族群在友佳TDR( 912398 )大漲帶動下，又拉出全面性大漲行情。
友佳TDR大漲，又重新帶動TDR股的新投機行情，6日真明麗TDR( 911868 )、華豐泰( 911602 )，僑威控股( 911201 )，越南控股( 9110 )、歐聖( 910579 )，聖馬丁( 910482 )紛紛大漲，投機行情似有再起之勢。
工具機相關股，東台( 4526 )再創31.45元高價，上銀( 2049 )3月營收逼近6億元，股價再度寫下62.8元高價，程泰( 1583 )再創38.1元高價，錩泰( 1541 )也創28.3元新高，喬福( 1540 )直接拉上35.1元的漲停，巨庭( 1539 )也續創10.5元高價，亞崴( 1530 )也寫下40.2元高價，目前日、韓工具機股紛紛大漲，像南韓的豐山，日本的TANOC，AISIN SEIKI，SHIMANO，SAKEN紛紛大漲，對台灣的工具機有很大激勵效果。工具機是去年海嘯後受創最深的產業，如今景氣復甦，股價大漲，勁道十足。
另一個從最慘爬起來的產業，DRAM與FLASH最經典，如果要找「慘業」的話，DRAM最慘，6日外資報告把華邦( 2344 )列為全世界最便宜的DRAM股，讓華邦股價開盤即漲停，最低價的茂德( 5387 )也漲停，力晶( 5346 )也大漲，目前DRAM現貨價大漲，力晶受益最大。瑞信研究報告指出力晶首季從瑞晶可能有20億獲利，第2季拉升到60億，上半年EPS將近1元，力晶可能從危機邊緣走回來，是最值得注意的標的。
另外，小尺寸半導體，像漢磊( 5326 )是從59.1元跌到3.2元，如今慢慢從谷底爬起來，茂矽( 2342 )從63.5元跌到4.12元，減資後仍在困獸之鬥，若景氣大起，未來的轉機力反而特別值得期待。台股慢慢向8395挑戰，去找去年很慘的產業，像二極體的敦南( 5305 )從42.65元跌到8.7元，最近開始受到注意，半導體清洗設備的世禾( 3551 )，過去EPS從來沒有低於4元紀錄，去年只有2元，今年半導體、太陽能、面板設備大增，世禾會重新展現爆發力，股價低基期，特別值得注意。
【2010年04月07日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
留言列表