金融時報報導，全球知名對沖基金操盤手保森（John Paulson），因為其旗下對沖基金押注美國經濟復甦，結果連續2個月因為大盤急跌而遭受損失。
根據一名投資人指出，規模30億美元的保森復甦基金（Recovery fund），主要資產包括花旗和美國銀行等美國銀行股，受股市走勢波動衝擊，其在6月績效損失12.39％。
這檔基金在5月時已經因為像歐元區主權債務危機和美股發生所謂的「閃電暴跌」（Flash Crash）等連串事件損失9％。
儘管連續2個月遭受損失，但保森的復甦基金在第1季有強勁表現，因此今年以來其績效仍然是成長。
保森另一檔規模90億美元的優勢基金（Advantage fund）在6月損失4.4％，今年以來下跌5.8％。至於其信貸機會基金（Credit Opportunities fund），雖然在2007年因為放空次級房貸相關的衍生性金融商品而獲得340％的驚人報酬率，但在6月的績效也下跌0.9％。而保森在1年前成立的黃金基金的6月報酬率上升7.3％，今年以來成長13％。
保森的對沖基金對相關的績效報導拒絕做出評論。
不過，保森的對沖基金並非唯一在5月和6月出現損失。其他許多對沖基金在第2季的績效，表現是10年來同一時期最差。
沖對基金研究機構Hedge Fund Research周四公布第2季對沖基金損失將近2.79％，其中進行股票多空操作的對沖基金表現最差。像英國Lansdowne Partners的旗艦、規模94億美元的英國股票基金在5、6月分別損失4％和2.43％。
許多藉全球經濟失衡而操作獲利的宏觀基金表現也不理想。全球最大型宏觀基金之一的Louis Bacon's Moore資本，6月績效較去年同期下跌6.9％。
★(John Paulson)，避險基金業最夯的放空之神【先探週刊 文．歐陽國瑞】
二○○七年以前，約翰．保爾森這名字並不為人所熟識。次級房貸一役令他身價百倍，他旗下的基金，透過看空受次貸推動的房地產泡沫爆破，賺取了超過三十億美元的利潤。
次級房貸一役成名
保爾森的外表，看起來跟他在一九八○年代在貝爾斯登（Bear Stearns）擔任投資銀行家的形象有點像。即使以避險基金的標準來評定，保爾森都可以算是低調。他是家中四個孩子中的第三個孩子。高中畢業後，保爾森進入了紐約大學，並在一九七八年獲取該校最優等的金融學士學位。在畢業典禮中，保爾森更以學生代表的身分，企業責任為題作出演說。在一九八○年他以班內最佳五％的成績，獲得哈佛商學院的工商管理碩士。
畢業兩年後，他從波士頓諮詢公司轉職至擅長風險套利的投資公司Odyssey Partners。其後，保爾森離開Odyssey並加入了貝爾斯登的併購部門，並利用僅四年時間晉升至營運總監。
二○○五年可偏多獲利
保爾森事業的轉捩點發生在二○○五年。當時，他發現一些與房貸機構相關的信貸違約掉期（Credit Default Swap）價格被大幅低估，市場對樓市過分樂觀而忽略了當中的風險，金融機構的槓桿比率也過高。他大膽地與市場「對著幹」，打賭房市泡沫會爆破，次級房貸證券化的債務扺押證券（ＣＤＯ）的價格將會大幅下滑。他的做法明顯與當時大部分美國投資人大相逕庭，市場普遍認為房價是不會下跌的，同時獲取高評級的房貸債券亦不可能違約。
二○一○展望
二○○九年，隨著經濟出現復甦訊號，保爾森慢慢從中性轉為偏多，並同時增加投資組合的總曝險，再度為投資人獲取可觀報酬。
踏入二○一○年，保爾森的主軸集中在四大主題：
１ 危難證券
危難市場出現大量機會，包括銀行及企業重組、破產重組、槓桿貸款及危難房貸。
２ 企業重組及破產
保爾森的另一個專注的範疇將會是他擁有大量專業知識的金融業。由於很多銀行的估值已跌至出現極具吸引力的水平，故此保爾森早已於二○○九年於這領域進行配置。
３ 其他事件套利
由於美國聯準會於去年採取非常進取的量化寬鬆行動刺激經濟，保爾森變得非常憂慮未來美元的價值。美國的貨幣基礎自雷曼倒下以來已增加了超過一倍。除非美國能夠及時撤出這些刺激計畫（保爾森相信這將很難發生），保爾森相信貨幣基礎的增加，最終將無可避免地導致高通膨率。由於其他主要儲備貨幣亦採取進取的貨幣政策，保爾森對普遍的紙貨幣都失去了信心，並相信黃金作為一種貨幣，是最安全的另類貨幣作金融資產的計算單位。
４ 併購套利
自二○○七年下跌起，環球併購活動仍跟高峰有差距。但隨著經濟情況復甦下，企業整固、即將來臨的資產賣出及盈利增長前景等因素，將很可能令併購活動變得活躍。雖然併購價差較二○○八的極端水平有所下跌，但在不少玩家離場下，價差仍然維持在一個具吸引力的水平。
（作者為KGI Efficient Frontier Ltd.投資組合經理，本專欄隔周刊出）
★史上最偉大的交易 John Paulson獲利200億美元的一課【2009 / 12 / 04 鉅亨網 】
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