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澳洲礦業巨人必和必拓公司(BHP Billiton) 出價近400億美元，希望收購全球最大肥料廠Potash公司，Potash認為這個價格簡直是「搶人」而拒絕。消息人士指出，必和必拓並未死心，計畫最快在本周內訴諸Potash股東，進行惡意併購。

【編譯朱小明2010/08/18 聯合晚報】

搶化肥 必和必拓發動敵意併購Potash

在出價385億美元收購Potash化肥公司不成後，澳洲礦業巨人必和必拓發動敵意併購，趕在Potash可合法祭出「毒藥丸」策略之前，矢志拿下全球最大的肥料公司。

為了用重金說服Potash股東，以避開董事會的反對，據稱必和必拓並已安排了400億美元的鉅額貸款。這使得穆迪信評公司質疑必和必拓的債信前景。

必和必拓18日宣布，願以每股130美元的價格向所有Potash股東收購股權。這項出價並未高於原先向Potash董事會提議的價格，而Potash在美上市的股票18日又再衝上148美元價位，比出價高出逾10%，顯示必和必拓必須加碼。

必和必拓表示，包括承接Potash的債務以及相關承銷費用，本案總共需要430億美元資金。

銀行界消息人士指出，必和必拓已向六家銀行取得400億美元的貸款額度。

根據最近一次的申報記錄，必和必拓帳上還有110億美元現金。

其餘礦業巨頭有可能加入競價，但是必和必拓的最大對手力拓被認為不太可能出價，因為力拓最近才在出清南美的鉀礦資產，顯然在退出肥料市場。

巴西的淡水河谷公司被認為是最有可能出價競標的對手，但是淡水河谷的現金遠不如必和必拓充裕。

穆迪信評公司18日發表聲明說，基於這項併購案的金額龐大，正在檢討必和必拓現有的A1債信評等，可能調降。

必和必拓的公司債CDS應聲大增37個基點，使對必和必拓公司債投保的成本激增逾半。公司在倫敦上市的股價也應聲下跌3.3%。

基於Potash股價曾在2008年創下241美元的歷史高價，花旗集團分析師認為，必和必拓可能至少需要把出價提高到每股170美元，總金額逾500億美元。

必和必拓急於提出敵意併購，是因為Potash董事會17日宣布回絕併購提議時，立刻發表對內的售股計畫。

這會使Potash的現有單一股東能用非常優惠的價格收購20%以上的股權。

一旦如此，必和必拓將很難取得逾50%的控股權

但依照加拿大法律，Potash的這種「毒藥丸」計畫必須等待必和必拓隨即宣布的公開出價結束後才能執行。

必和必拓必須維持公開出價收購90天，希望在10月19日之前能夠買到過半股權。

【編譯陳家齊2010/08/19 經濟日報】

必和必拓拚命搶化肥 凸顯缺糧危機

是什麼樣的誘因，讓必和必拓這家工業金屬原料的跨國巨人，願意喪失高級信評，貸下巨債，只為收購一家化學肥料公司？

答案其實很明顯：100億張需要餵飽的嘴。

根據聯合國的估計，目前已經逼近70億關卡的全球人口，可能在2040年就突破百億大關。極端氣候使適合耕作的土地減少，水資源取得更為不易，暴增的全球人口需要從更少的土地中搾出更高的產量，而肥料是其中關鍵。

業界估計必和必拓恐怕要付出逾500億美元，才能拿下全球最大化肥廠Potash。這筆可能會是今年全球最大的併購案件，能讓必和必拓取得全球逾20%的化肥產能，躍居農業原料的一哥。

進攻糧農原料市場的邏輯很合理，但必和必拓的大膽舉動仍令業界震驚，因為必和必拓原本已經在積極開發自有的鉀肥礦產。今年2月，必和必拓宣布要投下逾2億美元資金，開發與Potash同樣位於加拿大薩克其萬省的鉀礦。

但是化肥產業的加速整併可能讓必和必拓認為應該急速出手，搶占化肥原料的蘊藏。今年6月，俄國政府支持的億萬富豪克里莫夫（Suleiman Kerimov）買下Uralkali與Silvinit兩大俄國化肥廠逾半股權。觀察家認為，克里姆林宮顯然要把俄國的化肥產業合併成一家獨占事業，有如天然氣巨頭Gazprom。

俄國的鉀礦蘊藏量是全球第二，僅次於加拿大。原本毫不起眼的化肥原料日益變成類似石油與稀有金屬的重要戰略物資，政府可能日益加強掌控各種化肥資源。

全球鉀肥市場是極度寡占的行業，加拿大Potash與Agrium、美國Mosaic、以色列化學公司（ICL）、德國K+S、俄國Silvinit、Belaruskali與Uralkali這八大廠就掌控逾80%產能。

除了俄國，以色列政府也牢牢握住ICL的控股權。K+S的礦藏有限，開採的環保成本也比較高。因此可行的併購對象更為稀少，集中在北美地區。

除了鉀肥，氮肥也是非常普遍的化肥原料，但是絕大多數的氮肥需要從天然氣提煉，等於要搶食同樣有限的化石能源資源。可以直接開採的鉀肥，因此成為餵飽100億張嘴相對理想的來源。（綜合外電）

【編譯／陳家齊2010/08/19 經濟日報】

必和必拓47歲CEO 做人低調出手狠準

必和必拓執行長克洛柏斯（Marius Kloppers）是改變鐵礦砂議價制度的關鍵人物，如今又因為Potash併購案而成為國際新聞焦點，這位礦業老將未曾停下壯大公司規模的腳步，力求多元化的經營版圖。

人口激增及已開發國家食肉量成長，使得Potash成為礦商眼中的潛力股，這次克洛柏斯出價386億美元，是他自2008年推動併購勁敵力拓未成以來的最大收購案，當年這樁併購計畫，因投資人、主管機關和客戶的群起反對，讓克洛柏斯鎩羽而歸。

47歲的克洛柏斯是名南非裔工程師，擁有麻省理工學院（MIT）博士和歐洲工商管理學院（INSEAD）企管碩士（MBA）學位。他行事低調，但一出手就鎖定產業佼佼者，往往引人注目，併購Potash就是一例。他受訪時也曾說，偏好資產成本低且壽命長的「頂尖」公司。克洛柏斯積極併購Potash，將讓他勇於冒險的聲譽在業界持久不墜。Liberum資本公司分析師羅林說，併購力拓「太大也太難」，相較之下，Potash「較簡單，風險也較低」。

這幾年來在克洛柏斯的積極奔走下，鐵礦砂的定價制度從長年來沿用的一年一約，改為與現貨市場掛勾的一季一約。鐵礦砂是所有礦商獲利最豐厚的一塊，必和必拓在這塊領域雖排行老三，但克洛柏斯仍成功說服前兩大巨頭採行新制。

此外，當澳洲前總理陸克文提出要對礦業開徵40%的營利稅時，也是克洛柏斯出面帶頭反對。他曾透露自己找來股東當說客，後來這項被稱為「暴利稅」的政策遭到擱置。

一心想壯大必和必拓的他，擇定發展目標時也十分謹慎。寧可避開肥料儲量多、但政治風險高的俄羅斯，選擇政局穩定且基礎建設完備的加拿大。

【編譯余曉惠2010/08/19 經濟日報】

Potash抗必和必拓併購 找中國結盟

華爾街日報引述消息來源報導，化肥大廠Potash公司為抵禦澳洲礦業巨擘必和必拓（BHP Billiton）的敵意併購，正積極尋求和其他跨國公司結盟，可能邀請包括中國主權財富基金在內的機構加入競標行列。

消息人士透露，主權財富基金、中國銀行業者與其他國家的金融機構，可望為這個國際財團挹注資金並提出競爭報價，避免全球最大的化肥生產商落入澳洲礦業龍頭手中。

必和必拓在Potash董事會18日拒絕併購邀約後，正式發動敵意併購，直接向Potash股東提出每股130美元、總價386億美元的收購價碼，有效期限至10月19日。

Potash執行長道爾（Bill Doyle）強調，並不反對出售，「但反對公司遭到竊奪」。

消息人士指出，Potash的董事會和管理高層向來對股東友好，因此不排除拍賣整家公司，替股東爭取最大利益。分析師先前推測，巴西淡水河谷（Vale）和力拓（Rio Tinto）可能加入競標，不過他們能否取得足夠資金仍是問號。Potash目前市值約440億美元。

另一方面，Potash對其他投資農化產業的化學、石化和肥料公司來說也極具魅力。例如，中國最大農化產品供應商中化集團和中國化工都積極尋求跨國併購交易。

農產品生產企業也可能和Potash結盟，且由於併購交易規模龐大，可能找財力雄厚的主權財富基金資助，例如中國的中投公司。消息人士指出，必和必拓、力拓和淡水河谷主導全球鐵砂資源分配，已讓中國坐立難安，要是必和必拓又吃下Potash，中國勢必會受到更大威脅，因此北京當局極可能出手競標Potash。

麥格理銀行（Macquarie）研究部門發布報告指出，中國正積極取得各類大宗商品，「由於中國目前仍是鉀肥的淨進口國，出手收購鉀肥生產商是合理做法」。報告還說，Potash 可能得擔憂中國動作太慢；加拿大併購法規可能迫使潛在買家在幾個月內採取行動。

全球經濟危機一度導致鉀肥價格重挫逾50%，但目前價格正觸底反彈。根據最新產地資料，上季鉀肥價格已升至每噸374美元，高於前三個月的359美元。摩根大通分析師韓德森表示，毫無疑問Potash是一項誘人資產，而今年鉀肥市場顯然正快速復甦。

【編譯莊雅婷2010/08/21 經濟日報】

必和必拓、力拓合作恐破局

【編譯賴美君2010/08/21 經濟日報】