對外匯市場來說，第三季最重要的是如何在三害之中取其輕。市場注意的焦點從歐洲的災難轉向美國的財政與經濟問題，而這種改變則幫助歐元扭轉了春季的跌勢，美元兌歐元和其他較高收益貨幣匯價則再度反轉直下。
再來就是頑強上漲的日圓。在日本經濟萎靡不振和東京當局急於減輕出口商負擔下，使得第三季匯市呈現的局面就像三種交易最熱絡的貨幣在比誰最爛，而且僵持不下。
柏克萊資本公司的分析師近日說，三種貨幣的「選醜比賽」可能再持續好一陣子。巴克萊外匯策略師查特吉（Aroop Chatterjee）說，幾個世界最大已開發國家的「問題都已根深柢固」。
歐元兌美元在第三季升值11.5%到1.3634美元，美元兌日圓則下挫5.6%至83.48日圓。
歐元在6月7日跌抵最低的1.1917美元；今年上半年兌美元跌幅深達15%。歐元第三季大逆轉的觸媒是歐元經濟前景的隱憂終於減輕，歐洲公布91家大銀行的壓力測試報告，顯示它們的體質尚稱強健，足以抵擋另一波經濟震撼，環繞歐元的疑慮因而略獲紓解。
此後的歐洲經濟數據整體來看都超越預期，而部分財政困頓國家如西班牙，也已採取投資人視為可信的方法以解決財政問題和穩定銀行體系。
不過，歐洲仍然問題重重，許多人認為歐陸經濟今年底前將減緩，而周邊國家的財政赤字雖有進步，但努力空間還很大。查特吉說：「短期來看，歐洲創造利多的可能性很高…但長期財政的永續性值得懷疑。」
事實上，到第三季快結束時，歐洲財政問題再度浮上檯面，愛爾蘭主權債信和國營盎格魯愛爾蘭銀行（Anglo Irish Bank）債信都遭降級，投資人也擔心葡萄牙會撤回削減赤字的承諾。
另一方面，美國的運勢惡化，二度衰退的疑雲籠罩，加上房市再度轉弱和就業市場復甦停滯，促使聯準會不但維持既有的寬鬆貨幣政策和零利率，還警告市場將展開新一回合的「量化寬鬆」，挹注更多資金到市場，美元應聲倒地。
花旗集團外匯策略師英格藍德（Steve Englander）說，聯準會準備印製更多鈔票，相對於歐洲央行較為審慎的作法，將使歐元兌美元匯價持續看升。
英格蘭德說：「市場偏好不情願救援經濟的歐洲央行和認真的節約財政，勝過美國的『明日再節約』，和聯準會討論還要印多少兆美元的鈔票。」
美元對日圓也顯現弱勢，在9月中旬跌至15年來的低點兌83.10日圓，向來保守的日本政府因而採取片面干預措施，在匯市大舉拋售200億美元的日圓，導致日圓從高點大跌。
日本的干預似乎已成功阻擋日圓升勢，但許多匯市人士對長期展望仍心存懷疑。日圓漲勢背後的力量之一是日本企業持續把海外獲利兌換成本國貨幣。摩根大通銀行外匯研究部全球主管諾曼德（John Normand）說：「儘管日本經濟不振…外部順差是匯市一股巨大的力量。」
最後的結果是，美元不只對日圓和歐元下跌，對新興市場國家貨幣跌幅也大過其他已開發國家貨幣。例如，巴西里爾對美元升值6.7%，但對日圓只升值0.7%，對歐元則貶值4.3%。韓元的情況類似，對美元上漲7.3%，對日圓漲1.3%，對歐元則跌3.7%。
諾曼德預期，美元未來幾個月將持續走軟，但跌幅會比過去幾個月小。亞洲和高收益拉丁美洲的貨幣對美元將維持強勢，但美元對歐元近來的跌勢將逐漸回穩。
（取材自華爾街日報）
【編譯吳國卿2010/10/05 經濟日報】
日本銀行（央行）5日搶在美國聯邦準備理事會（Fed）之前推出新的刺激政策，意外調降基準利率至實質為零，並宣示到通縮結束前都不會升息。該行同時將以5兆日圓（600億美元）收購公債等資產。日股上漲，日圓先跌後漲。
本央行表示，決策理事會無異議通過將基準利率從0.1%降為零至0.1%，並維持到物價逐漸穩定為止。這是2006年來最低水準，也是2008年12月把利率降至0.1%以來首度降息。日本去年國內生產毛額（GDP）為5.07兆美元，為次於美國的世界第二大經濟體，但今年極可能被中國大陸取代。
為對抗通縮，日本短期利率趨近於零已行之多年。日銀5日表示，新政策的目標是「鼓勵長期利率和多種風險貼水下滑，以進一步促進貨幣寬鬆」。
這幾個月來，日銀不斷受到政府壓力，要推出更多刺激成長和阻升日圓的措施。但有壓力的不只是日本央行，市場預期美國經濟成長動力逐漸熄火，Fed可能會啟動另一波資產收購行動。英國央行內部也有擴大寬鬆政策的聲音。
不過，美國一旦也擴大寬鬆政策，勢必讓日本阻升日圓的行動前功盡棄，分析師預料會掀起一波「貨幣寬鬆戰爭」。
日銀坦承此舉對一國的央行而言是很特別的措施，但這是有鑒於經濟復甦減緩及日圓升值對企業信心造成的傷害。日銀表示：「未來的變數增加，尤其是美國經濟。」
另外，日銀決定成立一個暫時性基金，將以5兆日圓收購政府和民間部門的資產，以挹注現金到經濟體系。收購標的包括長期公債、商業票據、資產擔保商業票據和公司債，指數股票型基金（ETF）和不動產投資信託（REIT）也是購買標的。若加上既有的30兆日圓短期低利貸款，日銀注資市場的規模已擴大到35兆日圓（約4,200億美元）。
日銀官員曾反對大舉收購公債，擔心引發市場疑慮，認為這是日銀開給政府一張空白支票，可能傷害長期債券的債信評等。但這次日銀強調，收購資產只是「暫時」的措施，市場也認為日銀這次意外之舉，只會有短期效應，對整體經濟幫助有限。
【經濟日報╱編譯廖玉玲╱2010/10/06】
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