賣醬油的會比賣晶片的好，做通路的會比做電子的好，不久的將來，台灣首富地位更可能換人做做看。
猶記得今年六月底，鴻海集團董事長郭台銘正為富士康員工跳樓事件而苦惱，潤泰集團總裁尹衍樑卻輕鬆自若地駕著他心愛的帆船、也是亞洲最大重型帆船「大潤發號」參加帆船比賽，橫渡台灣海峽。
如此對比，其實反映了一個時代的轉變，以及一個企業成長與獲利模式典範的改變，宣告著新的年代來臨：賣醬油的會比賣晶片的好，做通路的會比做電子的好，不久的將來，台灣首富地位更可能換人做做看。
中國人民薪資調漲、貨幣升值，中國經濟成長動力將由出口導向轉為內需導向，由世界工廠脫胎換骨為世界市場，長年參與中國經濟發展的台商也要跟著換腦袋。頂新集團董事長魏應交明白表示，「光靠製造是不夠的，未來大陸市場決勝關鍵在於通路，惟有掌握通路，才是最後贏家。」換言之，要在中國市場占有一席之地，要先搶攻通路。
通路已是兵家必爭之地，不只郭台銘要參一腳，在中國經營有成的大潤發未來將以三○％跳躍式地成長；從筆電製造轉型3C通路的藍天，旗下中國百腦匯如今已茁壯，更跨足精品百貨；曾在流通事業鎩羽而歸的頂新集團，日前另起爐灶，與日商Uny攜手開設百貨商場，還有無數食品連鎖業者如85度C等，莫不戰戰兢兢地經營中國通路市場。
本期〈封面故事─—通路印鈔王〉將詳細報導尹衍樑如何兩周開一家中國大潤發，如何在短短十多年間，榮登中國外資量販店龍頭，成為「中國Wal- Mart」，未來大潤發更有著遠大的展店計畫及上市計畫、並且布局中西部；藍天在中國低價買地，養大百腦匯與群光百貨金雞母，通路資產兩頭賺，未來挑戰3C通路王及百貨霸主地位。
本刊整理搶攻中國通路的六大要訣，包括如何因地制宜、創新服務、異業結盟、從內陸城市下手等的訣竅；在十二五規畫加持下，中概通路股主升段才剛啟動，中長線多頭可期，要賺中國內需，更要掌握三大指標，教您搶先卡位、布局中國通路，對於有志於搶攻中國通路的台灣業者，以及廣大投資人，千萬不能錯過！
【撰文／黃思華】
中概通路股主升段啟動 相準3指標跟著賺內需財
中國GDP年成長一○％，十二五規畫拚經濟轉型，民間消費力正飆速成長，瞄準展店數、衣食需求、零售和資產雙題材等族群，以及綠葉型個股，將有機會搭上這班中國內需列車跟著賺！
鴻海的「萬馬奔騰」轉型通路計畫正式啟動，與歐洲排名第一的德國麥德隆集團，合作開設大型電子零售通路「萬得城」旗艦店，預計十一月中旬在上海開幕，董事長郭台銘也首度公開表示，未來鴻海將轉型至五○％外銷，五○％內銷，而「通路」事業將是鴻海最重要的轉型方向！
鞋王寶成工業也從全球最大的鞋品代工廠，逐步跨足中國通路市場，在中國以寶勝控股的名義建置了上萬個運動用品與鞋品通路點，今年以來以二成的年成長率迅速擴張，成為中國排名前三大的國際體育用品店，也因此另以寶勝成立「寶元鞋匠」，積極拓展內陸市場，提供一次購足服務。
製造龍頭也搶通路大餅
所有的製造龍頭都在「覬覦」通路大餅，原因就在於，只要切進中國通路，就能在年成長率一○％的中國GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）分一杯羹；擁有了通路，也等於擁有「讓十三億人口從荷包裡掏錢出來」的門票。
從中國的十一黃金周來看，民眾掃貨、消費的情況簡直令人歎為觀止。根據中國商務部統計， 今年黃金周假期，短短七天，全中國的零售和餐飲業消費金額約人民幣五千九百二十五億元，相當於新台幣三兆元，比去年成長了一八．七％。
這白花花的銀子往哪裡撒？當然就是消費、消費、再消費！第一金投信投研處資深協理王裕豐說，在工資調漲、人民幣升值，加上大陸的財經政策仍舊以擴大內需為主軸之下，中國人民的消費力道非常可觀。
永豐金證副總柯孟聰也表示，「十二五規畫」的新兆元產業計畫，讓連結中國內需與「十二五規畫」的相關族群，成為中長線多頭的趨勢型股票，值得投資人跟著中國通路概念股「搶賺人民幣」。
營收獲利跟著展店數飆
衡量中概通路股的第一個重要指標就是「展店數」，展店數愈多，營收獲利加乘的效果愈大。例如今年會有一百六十家店的中國大潤發，幾乎是在全中國遍地開花，從上海到哈爾濱，各個城市都有它的蹤跡，在股價的表現上也跟著中國經濟體一同成長，母公司潤泰全的股價這兩年就由一○元漲到了一○○元！
十月初受邀參加德意志海外法說會的益航也是如此，益航持有中國大洋百貨的五成股權，這次十一長假的買氣大增，營收相較於去年就大幅成長了三成以上。目前大洋百貨在中國共有十五個據點，其中九家已獲利，預計到了二○一一年據點將推升至二十家，而且以今年每股盈餘最多為二元的潤泰全，股價可以衝上一○○元來看，益航今年每股盈餘達四．五元附近水準，股價卻只有六○多元，也成為最近非常熱門的中國通路股。
另一家布局中國零售業的遠東百貨，也預計明年十月在中國成都新增一家店，營業面積超過五萬坪，目前遠百在大陸的兩個品牌遠百與太平洋SOGO共十四家店，看好其中國零售通路概念，包括花旗環球證券及高盛證券、法國巴黎證券等外資券商，近期都給予遠百買進評等。
衣食品牌廠商後勢看俏
第二項觀察指標就是「生活需求面」，中國人消費是「衣食為天」，隨著中國人民所得提升， 對於民生的消費需求，自然也從吃得飽、穿得暖，慢慢變成講究品質和美感了。對於中國內需股有深入研究的統一投信大中華中小基金經理人陳朝政認為，城市化將拉動民生消費大幅成長，因此在中國發展品牌的廠商後勢看俏。
以香港商來說，服飾品牌大舉在中國擴點發展，業務銷售量也隨著中國城市化的加速一同起飛。從股價表現上來看，HANG TEN的母公司漢登控股，股價寫下歷史新高紀錄；Esprit母公司思捷、佐丹奴、寶獅龍等近期股價都呈現一路飆漲的情況。
台商則有在中國耕耘近二十年的台南企業，目前旗下Tony wear及女裝品牌Emely，在中國的門市數已將超過八百家，每年約以九十家點的速度展店，受惠今年中國零售消費力大爆發，台南企今年每股盈餘上看四元，股價也從三○元一路推升到五○元，大漲六六％，法人認為對照香港服飾品牌創新高的表現，台南企目前本益比只有十一倍，還有補漲空間。
另外，看準在大陸一胎化政策下，民眾對小孩子的需求愈來愈講究，而是光是一年超過二千萬的新生兒人口，都是童裝的基本需求，麗嬰房早在十七年前就已經布局中國，二○○六年麗嬰房來自大陸的獲利已經超越台灣，目前在華東、東北與華南都是屬一屬二的品牌。
未來麗嬰房在中國一年至少開三百家店，預估今年中國店數將至一千六百至一千七百家，二、三級城市則以加盟為主，在零售消費成長力道成長下，法人推估今年上海麗嬰房全年營收應可達人民幣九億元以上，獲利貢獻約新台幣四億元，同樣也帶動麗嬰房近期股價衝高到五三．五元的新高紀錄。
而在「食」的方面，前往上海開設7-11的統一，因為中國通路的價值，近期也被外資點名為零售股首選；在中國開設全家便利商店的泰山、將在十一月掛牌上市的連鎖咖啡龍頭85度Ｃ（美食達人），在中國開餐廳的南僑、新天地等食品股也是焦點。
零售資產坐收增值收益
第三項觀察指標則是「零售和資產」雙題材的中概股，在人民幣持續升值下，自有資產的帳面價值也隨之提升，例如從3C連鎖賣場百腦匯，跨足百貨、飯店的藍天，光是百腦匯在今年就有二十二家門市，每一家都是自有資產、自地自建，不但是租金穩定提升的包租公，更是坐收大陸地產快速增值的收益，今年股價也是一路飆高。
不過，中概通路股一路上揚，不想追高的投資人要怎麼搭上這班中國內需列車呢？「大樹底下好遮蔭」的綠葉型個股也很值得留意。所謂「綠葉型個股」，就是跟著大集團一起挺進中國的小公司，例如與中國大潤發合作的中天生技，旗下已有三十項保健食品進駐中國大潤發一百二十八個據點，並與中國大潤發採ODM（Original Design Manufacture，設計加工）模式合作，搶進中國一年二千億人民幣的保健市場，也激勵股價一路創新高來到五八．二元。
另外，同樣和中國大潤發合作的烘焙機大廠新麥，客戶以大型量販店、連鎖烘焙業者為主，同時獲得家樂福與中國大潤發的青睞，成為上述二家量販商的烘焙設備獨家供應商，成為法人眼中最便宜、兼具高成長及高殖利率的中概個股。
其他的綠葉型個股還包括和可口可樂、百事可樂及統一合作的宏全，與台啤合作的大華金屬，也都會因為消費力道提升而受惠。
中概零售Q4登盤面主流
當今中國所出現的經濟結構轉型、人民幣升值、消費人口增加等利多，從長線看來，顯示中國正要從外銷為主的經濟體，轉為內需市場為主的經濟體，以「零售」為主的中國通路股，不僅是第四季看好，與電子股同為雙主流的盤面焦點，而且隨著人民幣近期創匯改以來新高，加上基本工資調漲，中國民眾消費力大增，不少投資標的目前股價很可能才剛進入「主升段」。
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年238期】
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