新興市場股票在全球股市反彈中一直備受眾人焦點，而金磚四國－巴西、俄羅斯、印度和中國，表現確實優異。
金磚四國自經過 2008 年 10 月下旬的股市低點後，摩根士丹利資本國際 (MSCI) 指數已上漲 116%，而新興金磚四國指數 (MSCI BRIC index) 則飆升 150%。這使 S&P 500 指數自 3 月低點後即上漲 65%。
在過去一年裡，巴西股市表現良好，股票成長 139.5%。俄羅斯和印度緊隨其後，上漲 115%，而中國則稍微「落後」，僅有 94.5% 的增幅。
但這樣的優異表現能夠持續多久？沒有人知道。MoneyShow.com 總編 Howard R. Gold 在《道瓊斯》上撰文表示，他認為是時候該調整這一切了，大舉進入新興市場的投資者若再不收手，將遲早受到傷害。
他認為，新興市場將出現大幅轉機的原因是因為，當金磚四國和其他新興國家的盈餘跟經濟強壯增長時，發達國家仍然在收拾經濟衰退和金融危機的殘局。
然而，新興市場的風險已經從分散轉為增強。這使它們更容易受到「黑天鵝效應」，而引發投資者所意想不到的事件。所謂「黑天鵝效應」，是闡述許多重大轉折皆是由一件出乎意料之事所引發，提醒投資人應小心，也暗喻人生無常。
Delmore Asset Management 經濟學家兼策略師 Peter Stanyer 說，新興市場股票就像是打了類固醇的發達市場股票，不但變強、增加爆發力，還能在短時間內提高效果。
事實上，根據 ING 投資管理公司調查，新興市場在這 10 年中，比發達國家市場成長了 1.4 倍；根據 S&P 500 指數，它們已成長 40% 以上。這意味著，投資人可以從中獲益許多，但也有可能輸的一踏糊塗。
數年前，這些市場也曾崩盤大跌，S&P 500 指數從最高點下跌 57%，中國和巴西市場損傷慘重。
新興市場很容易遭受到「黑天鵝效應」，這個詞來自作家 Nassim Nicholas Taleb 的書中。他認為，這樣的事情很常見，投資者應該要學會如何自我保護。
西班牙 IESE 商學院教授 Javier Estrada 表示，「黑天鵝效應」對新興市場影響較大。證據顯示，在長期表現下，異常值將產生巨大影響。
他發現，在發達市場中，錯過好時機將導致投資人的證券損失 51% 價值，而在股價最糟的 10 天中逃過一劫，則可獲得 150% 受益。
但是如果你在新興市場中錯過好時機，證券價值將損失 69%，而在股價最糟的 10 天中逃過一劫，則獲得 337.1% 的受益。
那麼，要如何避免在市場最糟時刻進場，並永遠掌握股價的好時機呢？Estrada 說，沒有辦法。新興市場的成功機率一直很驚人。因此，投資人需要特別小心注意，可能會影響市場的事件。
舉例來說，去年俄羅斯股市在上半年表現優越，國際油價節節攀升，初級產品價格連連上漲，令俄政府和企業雙雙增收。3 月份總統權力的平穩交接，更消除了投資人對政局不穩的擔心，股市一路放量上漲至最高點 2487 點。憑借近 5000 億美元的黃金外匯儲備，各界一時都認為俄羅斯是「國際避風港」。
不過，隨著金融危機加重，石油價格迅速走低，俄股市也隨之下滑，並一路跌進深淵。8 月份俄格衝突使外國投資者情緒緊張。在俄羅斯股市資金中約佔 1/3 的外資迅速流出，令股指加速下跌。全年跌幅超過 70%，走勢慘烈。
至於巴西和印度呢？
一直以來，巴西理所當然地贏得了國際對其的財務管理讚揚。它從負債累累走向盈餘，在國際間的地位也一躍成為世界級出口市場。在未來數年間，它更有望成為石油主要出口國及國際證券交易所。
但是，巴西兩大城市里約熱內盧及聖保羅卻充斥著社會動亂。在巴西被選為 2016 年奧運主辦國的兩周後，販毒集團在市中心擊落一架警方直昇機。這樣肆無忌憚的行為在聖保羅已存在多年。
一名紐約作家 Jon Lee Anderson 深入調查後發現，這些販毒集團已普遍遍布於里約熱內盧的貧民窟中。
他寫道，里約的販毒集團至少有 10 萬人，他們具有層級制度，可媲美國際企業。國家法律對販毒集團來說完全沒有用，它們有自己的制度、司法、法律和秩序。
難道巴西會步上墨西哥的後塵？非法幫派與政府爭奪控制權？
印度也一樣。在那裡，納薩爾派份子不斷製造出嚴重武裝叛亂。他們在印度東南部控制著龐大領土，並不斷向軍隊進攻。
與此同時，中國和印度間的關係逐漸緊張，因為中國宣稱將支持印度的宿敵－巴基斯坦。勞動和社會動亂問題可能還會持續增加。
這些問題是否會造成股市動盪？誰知道呢。
但是不可否認的，新興市場股票風險正不斷增加當中。這也是為什麼，作者建議投資人該適時的鬆手了。
鉅亨網鄧凱心 外電報導
2009 / 11 / 24 星期二
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