✍ 碧琴司の →ße

台股隨著國際股市回檔修正，短線跌幅逾一成餘，法說會行情明顯失了套，但是從這些法說大老對今年提出的景氣訊息，基本面是無虞的，投資人何苦隨著盤勢搖擺，大膽回檔布局。

原本市場預期農曆年封關前，將有一波萬點大行情，卻受到國際股市的變數影響，讓台股同步大回檔，一路跌破月線、季線、半年線等支撐，這段期間舉辦法說會的重量級龍頭大老，儘管釋出今年景氣復甦及大成長的訊息，仍然讓法說行情失了焦，成為逢高調節標的。但是，既然景氣在復甦的正向軌道中，盤勢的回檔，不失為一個相對有利的布局點。
半導體教父－張忠謀在法說會中指出，由於全球經濟景氣仍逐步趨向復甦，整個半導體產業復甦動能持續優於預期，因此，他預估二○一○年全球半導體產業總產值年成長將可望高達一八％（去年底台積電在供應鏈論壇中僅預估年增率約九％），其中晶圓代工業將會是主要的成長重心，而這部份產值將較○九年成長二九％，言下之意，台積電今年的業績成長力道將高於此一水準。

教父、鐵嘴均看好半導體

而景氣鐵嘴－矽品董事長林文伯，也在三日的法說中呼應張忠謀的說法，他說，今年半導體產值可以成長兩位數，ＩＣ封測業也一樣。他進一步說明，未來ＩＣ封測的傳統淡旺季效應將會逐漸淡化，而改以供需循環取代。包括印度、中國大陸等新興市場，將分別在五月一日、十月一日的節日銷售旺季，與歐美年底的耶誕節旺季錯開，漸漸形成互補。他也以蘋果舉例，往往一過耶誕節之後，訂單馬上驟減三成以上，不過現在有了中國農曆年需求支撐，影響程度大為降低。
不過林文伯還是在景氣預期樂觀當下澆了一盆冷水，他說﹁樂觀之中仍需謹慎小心，尤其現在全球經濟正處於不穩定的復甦調整期﹂。
他點出四個現象必須相當注意，第一是，身為消費大國的美國市場復甦的腳步仍然相當遲緩，失業率依舊居高不下；第二，開發中國家因為資金過熱，恐將引發資產泡沫化的風險；第三，各國領導人的威信有待建立；第四，收回紓困金以及升息的效益有待觀察。
當然近期的晶圓代工產能吃緊，市場其實開始擔心，包括ＩＣ設計或者ＩＤＭ廠是否會有重複下單（overbooking）的情況；不過，林文伯表示，目前公司的產能與接單都還很滿，從客戶端的庫存政策來看，應該不會有overbooking的現象。林文伯卻也還是加了但書，他說，第二季的訂單能見度並不明朗，會好到什麼程度也還不清楚，因此還是要小心點。

外資居高思危

這樣看來，在產業景氣樂觀預期中，還是會有保守的聲音出現，今年元月底瑞銀半導體首席分析師程正樺就曾表示，目前台灣半導體的氣氛已過於樂觀，訂單有overbooking的現象，今年最好的時候可能就是元月，因現在業者的擴張資本支出缺乏節制，下半年半導體恐產能過剩，面臨硬著陸。
不過，根據ＳＩＡ的預估報告，今年全球半導體的成長率將由○九年的負一一．六三％大幅成長到一○年的一○．二％，而全球半導體資本支出將由○九年的約二六七億美元，進一步擴大至三○七億美元，年增率達一四．九八％，但是主要應用幾乎都在高階製程的產能設備上；加上○九年季平均庫存金額僅二五六億美元，相較於○八年的三一四億美元，及○七年的三三○億美元少，對於半導體產業將具備延續性的復甦效應。
因此，今年上半年的產業態勢應該不至於發生重大改變，只是幾家重量級大廠的未來營運仍然受到法人質疑。去年聯發科（2454）董事長蔡明介的一席話﹁今日山寨，明日主流﹂，不僅創造了大陸山寨手機的新浪潮，並在年度合併營收上首度跨越千億元關卡，躋身全球第四大ＩＣ設計公司；今年隨著市場進入3Ｇ世代，聯發科面臨的客戶與產業環境的結構性改變，未來毛利率及客戶競爭態勢成為近期外資法人圈關注的焦點。

大廠各自面對挑戰

而友達去年第四季到今年第一季受惠於中國大陸市場液晶電視需求支撐，淡季不淡，全年來看，由於景氣緩步復甦、微軟新作業系統Windows 7上市、新產品及新應用帶來動能，面板產業景氣應不錯。而友達去年資本支出僅約六一○億元，今年資本支出將恢復至千億元規模。
只不過，新奇美的競爭仍然對友達造成衝擊，儘管陳來助強調，過去十年面板業著重在產能競爭，但未來十年面板業的競爭關鍵，將轉為技術和應用創新的競爭；雖然產能不代表獲利，但是面對群雄競爭的壓力，產能規模與技術提升的效果如何並重，也很難估計。
至於亞太半導體零組件通路龍頭業者大聯大(3702)董事長黃偉祥說，由於目前整體市場庫存仍處於○八年以來的新低水準，且多數大宗商品的貨源供給均持續吃緊，因此上半年市況將會比預期要來得好。
而大陸官方對於ＴＤ手機發展採取補貼的政策，不少當地業者都積極參與該市場布局，中國移動甚至喊出今年ＴＤ手機出貨量將上看四千萬支的挑戰目標（去年僅三○○餘萬支），因此大聯大也十分看好這部分應用產品的成長力道，預期下半年ＴＤ手機相關解決方案將占集團手機用產品營收比重七成左右。
不過，黃偉祥也認為，今年ＩＣ通路市場仍會有新的整合趨勢出現；因此未來如何因應大者恆大的毛利率維持，也成為重要課題。