✍ 碧琴司の →ße

當前外匯市場瞬息萬變已導致利差交易（carry trade）的風險大增，匯價非常容易因經濟情況或貨幣政策的轉變而劇烈波動，令猝不及防的投資人蒙受鉅額虧損。

每天都有數十億美元流入利差交易，利差交易是指賣出美國、日本這些低利率國家的貨幣，同時買進澳洲、巴西等高利率國家的貨幣。

這種套利機會可能持續存在數年，但投資人在投入利差交易前必須先認清一個事實：一旦匯價逆轉，就會對套利者造成意外的虧損。

此外，利差交易通常涉及高度的財務槓桿，交易商為了提高報酬率，槓桿倍數動輒高達500倍，因此這種交易會令人提心吊膽。

2008年秋季就出現過類似的情形，當時交易商在金融危機期間急忙轉進美元避難，導致賣出美元及日圓、並買進高收益貨幣的套利者因高受益貨幣劇貶而蒙受鉅額虧損。

HiFX公司執行長薩荷塔說，許多散戶把利差交易視為致富之道，但「我認為這很容易招致破產」；HiFX協助企業及個人管理匯率風險。

從事利差交易的投資人相信，長期而言，高利率貨幣兌低利率貨幣可望升值。近來套利者流行買賣低受益的美元，並買進高收益的澳元。

交易商除了會因匯率變動產生龐大獲利與虧損，每天也能賺進利差收益。

假設某交易商建立100萬美元的澳元部位（以近來匯率計算約相當於88.9萬美元的美元部位），而且把槓桿倍數放大到400倍，那麼這家公司起初僅須投入2,225美元。

事實上，這家公司每日可因美國與澳洲間的利差而賺進78美元，要是一整年都維持交易，年獲利可達2.85萬美元。

可是問題在於，美元兌澳元匯價並非固定不變，而是持續波動，而且隨時都可能反轉。

線上貨幣交易業者Forex.com首席外匯策略師杜藍指出，當前外匯市場尤其瞬息萬變，因為市場無時無刻都在反映專業投資人對風險的看法。機構投資人今天可能積極從事利差交易，明天可能因畏懼風險而收手不玩，散戶的血汗錢很可能因趨勢反轉而付諸流水。

更糟的是，出乎意料的壞消息會拖累貨幣劇貶，導致反應不及的散戶虧錢。舉例來說，貨幣交易商今年初因澳洲央行升息而賣出美元、買進澳元，看好澳洲央行在2月初集會時會進一步升息，不料升息期望落空，導致澳元在一夕間重貶。

（作者Jeff Opdyke是華爾街日報理財專欄作家／編譯于倩若）

分析師說，歐洲債信危機難解、加上美國經濟前景日益明朗，可能導致歐元在年底前跌至1.24美元。

 紐約摩根士丹利全球外匯策略部門共同主管卓索斯指出，從去年底開始，美元持續受美國經濟數據優於預期的激勵上漲，而這個趨勢可望持續下去。去年12月公布的非農業就業人口數字遠優於市場預期，令投資人預期聯準會（Fed）可望比預期更早升息。

他預期，美元兌歐元及日圓可望繼續走強，年底前美元兌歐元上看1.24美元，美元兌日圓則可望升抵109日圓；上周五（19日）美元兌歐元報1.3602美元，並以91.65日圓成交。

今年來歐元兌美元貶值近6%，主因是投資人擔心希臘、葡萄牙、西班牙及義大利等歐元區成員國爆發財政危機。

倫敦標準銀行（Standard Bank）外匯研究部主管巴羅說：「美元走強的趨勢已相當明確，因為歐洲的處境艱困。」他預測，第一季結束時歐元可能跌至1.3美元價位。

巴羅也表示，比起風險胃納，投資人現在更重視利差，聯準會雖已強調調升重貼現率不代表貨幣政策轉向，但日後公布的經濟數據對美元的影響只會更大。

美元去年有如落水狗，大多數的情況是，投資人買進對經濟成長較敏感的貨幣或資產，並出脫美元。美元升值的趨勢確立，可望促使交易商押寶聯準會調升基準利率，而這個預期心理會反過來激勵美元更上層樓。

聯準會主席柏南克訂24日及25日分別赴眾議院和參議院發表半年一度的貨幣政策報告，投資人將從他的談話尋找美國可能何時升息的蛛絲馬跡，一般預料他會向國會保證，在美國就業市場回溫前不會升息。

紐約富國銀行（Wells Fargo）外匯策略師沙立布里亞柯夫說：「投資人愈是預期聯準會可望升息，美元愈可能隨經濟數據好轉而走強。我們將密切關注失業及通膨預期數據，尤其會仔細判斷聯準會的立場。」他預期，年底前歐元可能貶至1.25美元。