✍ 碧琴司の →ße

投資富豪索羅斯說，歐元有先天的結構缺陷，希臘之後還會有更大的考驗。衍生性金融商品交易商也說，即使歐盟紓困希臘，已挫到九個月低谷的歐元跌勢也不會就此打住。分析師甚至預測，歐元可能跌到和美元平價的水準。

索羅斯21日在金融時報刊出的文章中指出，當金融體系瀕臨崩潰時，央行可以提供流動資金，但償付能力的問題卻只有財政部才能解決。

歐洲各國政府當年創立歐盟時，只想要貨幣同盟，卻不願把課稅的權力交給共同的政體，這種先天的缺陷也讓目前的希臘債務危機幾近無解。他引述歐元創始者之一易辛的話說：「沒有建立政治聯盟，就先推行貨幣同盟，等於是把車子放在馬前面要它去拉。」

文中表示，歐盟若未採取必要措施拯救希臘脫困，歐元勢必瓦解。但沒有政治上的協力合作，救援措施卻很難奏效，即使短期內有用，同樣暗潮洶湧的西班牙、義大利、葡萄牙與愛爾蘭等會員國，預算赤字一個比一個嚴重，合計起來卻遠不是歐元區所能支應。

衍生性金融商品交易商則指出，相對於美元貸款，目前在遠期外匯市場借貸歐元的短期利率已是9月來最便宜。兩者之間的利差本月己銳減50%，顯示投資人押注歐洲央行會繼續維持利率在空前低谷，寧可犧牲歐元強勢，以免歐元債務國消減赤字的措施衝擊到經濟成長。

倫敦巴克萊公司的全球外匯策略長吳大衛說：「投資人已開始思考當前危機的下一步，似乎大家都找到新的理由必須拋售歐元。」

這種現象也反映在歐元與美元的匯價的消長上面。自去年11 月25日以來，美元指數已上漲8.5%，對15種主要貨幣的匯率只有三種是下跌。同期間歐元則下挫6.1%，而且對所有主要通貨的匯率悉數挫跌。歐元匯價上周以1.3613美元收盤，今年來跌幅4.9%。

外匯分析師如今紛紛調低歐元的匯率預測，例如瑞士銀行的喬弗瑞余預測歐元可能測試1歐元兌1.30美元的水準，紐澤西Gary Schilling經濟研究公司的席林甚至說，歐元可能跌到和美元平價的水準。歐元匯價自2002年以來，就不曾低於1美元的水準。

【 編譯陳澄和 2010/02/22 聯合晚報】

《經濟學人》：主權債信風險驟升

希臘的債務危機，已引發全球投資人對主權債（sovereign debt）安全性的疑慮。人們擔心，葡萄牙、愛爾蘭、西班牙以及其它財政赤字過高的歐元區邊緣國家，有可能繼希臘之後陷入危機。

    　最新一期《經濟學人》提出悲觀與樂觀兩派的論點，並認為需要一個中期可靠的計畫來降低政府赤字，不然希臘危機只是一個更大問題的開端。

    　這篇報導指出，大部分富裕國國的公債殖利率相對穩定，但緊張氣氛正在擴散。在五十個提供主權債信違約擔保工具的國家中，有四十七個的違約擔保成本已經升高。由於投資人存有疑慮，杜拜的主權債券「信用違約交換」（ＣＤＳ）利差本周飆到一年來最高。

    　對主權債券信心崩盤，特別是對美國公債也喪失信心，將對脆弱的經濟復甦帶來災難。此外，主權債券風險一旦被誇大，迫使各國實施緊縮，恐將經濟推向衰退。

    　悲觀人士以歷史經驗以及政府債務的數據計算，推斷主權債危機可能從希臘向外延燒。根據研究，金融危機發生後，政府債務往往會飆高，扣除通膨平均增加八六％，通常主權債券違約會接踵而至。以數據估計，目前狀況最嚴重的國家是歐元區邊緣國家、英國以及美國。

    　希臘之所以特別突出，是因為它的債務規模、預算赤字比例以及國內生產成本過高、無貨幣貶值能力造成的成長前景暗淡。市場迄今仍專注於歐元區其他經濟較疲弱的成員國，主要也是憂慮其經濟成長從何而來。

    　擁有自己貨幣的美國和英國，情況截然不同，但債務累積也令人擔憂。英國自一九九三年以來，每年一月都有財政盈餘，今年一月卻出現赤字。而美國政府借貸的規模，特別是中國在提供借貸時扮演的角色，同樣令人憂心。美國公債的海外需求去年十二月銳減，且北京賣出大量美債部位，更加深悲觀者的疑慮。

    　但《紐約時報》專欄作家克魯曼等認為，那些擔憂主權債（特別是美國公債）風險突然升高的人士，誤解了主權債增加的原因，也低估了美國公債的資金避險天堂角色。他們認為主權債券的殖利率之所以低，是因為民間資金需求疲弱，且這種情況很可能會繼續一段時間。

柏南克貨幣政策報告 美國不會立即升息？

【2010/02/22 聯合晚報】