✍ 碧琴司の →ße

歐盟統計局（Eurostat）2日公布歐元區2月通膨年增率意外降至0.9%，是去年9月以來首見下滑，意味歐元區除了財政窟窿過大的債務危機以外，現在可能又面臨通貨緊縮的威脅。

歐元區16國2月通膨率下滑出乎市場意料，道瓊社訪調的經濟學家預估，通膨率應可保持在1%不變。官方數據也顯示，雖然歐元區1月份生產者價格指數（PPI）受能源價格遽升的影響，比前一個月高出0.7%，創17個月新高，但與去年同期相較仍下降1%。

據華爾街日報報導，對西班牙與愛爾蘭在內的歐元區國家而言，物價持續下跌的威脅真實存在，希臘等國則長年維持非常低的通膨率，這可能使體質孱弱的政府更難修復預算、減少發行公債。

倫敦資本經濟公司（Capital Economics）經濟學家麥珂恩指出，隨西班牙及愛爾蘭的房市泡沫持續爆破，兩國將面臨非常漫長的通貨緊縮期。

歐元區邊緣國家的債務高築加上物價下滑，將影響歐元區出現廣泛復甦的機會。西班牙及其他邊緣國家過去十年來，一直是歐元區經濟增長的主要動力。Markit Economics公司1日公布的採購經理人調查也發現，西班牙、希臘和愛爾蘭製造商上個月再度調降貨物銷售價格，延續了逾一年來的趨勢。由於「激烈競爭限制廠商的定價能力」，希臘出現八個月來的最大降幅。

愛爾蘭的消費者物價已經在下滑，比去年同期低2.6%，降幅為歐元區最大。經濟衰退推升愛爾蘭2009年底的失業率增加近三分之二至逾13%，導致消費者支出大減。許多經濟學家說，歐元區失業率最高的西班牙也面臨物價下滑風險。

對企業而言，物價及服務價格下滑通常意味獲利縮小，對政府來說則是稅收減少。歐元區國家將深受衝擊，因為在他們的政府稅收中，銷售稅和增值稅的比例很高。消費者與企業還可能因為通貨緊縮，期待未來的成本可能更低，而推遲消費、投資或聘雇決定。

希臘、愛爾蘭及其他國家在努力減少預算赤字時，通貨緊縮的壓力恐將使經濟停滯、財政益發困窘。

國際貨幣基金（IMF）1日發表報告指出，人民幣匯價遭嚴重低估，匯率需有更大彈性才能帶動全球經濟復甦，而近來節節敗退的歐元則逐漸回歸「基本價值」。

總部在華府的IMF說：「最近歐元不斷貶值，使其走向基本價值。」IMF認為美元的價值「稍嫌高估」，但已「逼近中間的平衡水位」；日圓則大致符合基本價值。歐元兌美元匯價2日在紐約匯市早盤小跌0.2%，報1歐元兌1.3534美元。

IMF也重新聚焦於人民幣匯率議題，直言從中期來看，人民幣匯價遭「嚴重低估」。中國政府曾一度放手人民幣兌美元升值，卻在金融海嘯爆發期間重啟盯緊美元匯價的政策，當時並未遭IMF反對，當時拜全球貿易活動減緩所賜，美國貿易赤字得以減半。

然而隨著經濟復甦，IMF認為，人民幣盯緊美元的政策將危及全球經濟的穩健復甦。近來風險趨避需求下滑，已使美元持續貶值。

IMF認為，人民幣如能升值，將提高中國消費者的購買力，進一步帶動經濟轉型，「讓生產資源由出口部門轉向國內服務部門」。IMF認為，如此一來將使美元貶值，幫助美國抑制過份擴張的國內需求。

IMF說，「部份」新興經濟體抑制本幣升值的作法，在某些例子中可能合宜，但仍將延遲本國貨幣政策的正常化，也難以讓全球經濟達致平衡。

對於危及經濟復甦最迫切的因素，IMF點名市場對希臘財政赤字的疑慮。

IMF認為，如果債務違約的疑慮在主權債券市場持續蔓延，將使企業和消費者的借貸成本因而提高。

IMF表示：「市場對部份國家財政能力的疑慮近來持續升高，可能有蔓延的風險。」