✍ 碧琴司の →ße

三二九檔期暨近期政策，已經為接下來的營建資產股立下選股三方向，擁有都會資產是最大贏家，高殖利率為保護傘，推案大者展現企圖心，也為未來二年提供入帳來源。

一線建商題材攬一身

 資產股中擁有都會土地的不少，但是不僅坪數要大，還得具備開發的「想像」空間，否則就像士電，士林資產開發完成後，爆發力大減，因此，在台北市、台北縣擁有大坪數土地但尚未開發的台肥、遠東新、裕隆、士紙、新紡、南港、厚生、勤益、黑松等股，是今年重點。

 若將都會資產與高殖利率題材兩相比較，一線建商重疊性高，其中，去年獲利創新高的興富發，展現相當旺盛的企圖心，不僅宣誓兩岸大獵地，台北市大直台北好好看建案、新莊熱門地段的推案都受到矚目，今年內部以每股淨利八、九元為目標，是繼績優股華固後，另一檔營建指標股。

 最近三二九檔期開跑，十年次高的推案量話題不斷，從三二九概念股中，也能挑好股。畢竟營建產業市況仍佳，三二九推案有量比沒量好，量大一則有企圖心，提高未來入帳來源，二則代表實力夠，所以今年參與三二九檔期的十六家上市櫃建商中，推案逾百億的長虹、國揚、興富發、華固、遠雄、潤泰新、宏盛是為焦點。

 值得留意的是，若從都會資產、推案企圖以及高殖利率三個角度出發，幾乎都是一線股的天下，要不就是所謂的豪宅股，股價多半五０元以上，這顯得股價不及二０元的宏盛、力麒相對便宜。

轉型股受青睞

 這兩檔個股各有千秋，隸屬宏泰集團的宏盛，繼「帝寶」後沉寂兩年，今年推案百億，尤其六福皇宮對面的商辦建案，是一大看頭，力麒則是因法人預期殖利率六％以上，股價活力提升。

至於具備轉機的國揚，有大高雄題材，也有大南港話題，國揚的轉機性廣為市場周知，接下來，就看國揚股價如何表現，它的投機力道，估計會是營建股動向指標。

 麥格里、里昂、大摩、美林近來齊聲喊進營建股，點名頻率最高的，不外乎華固、遠雄、長虹、宏普之類，倒是麥格里首選日勝生，令市場眼睛一亮，顯見日勝生或冠德之類，布局商用不動產固定收益的建商，受注目程度提高。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》文．劉軒彤 1559期

先探／類比ＩＣ族群 大掃描

過去類比ＩＣ多為國外ＩＤＭ大廠天下，近年台商挾著品質穩定、價格便宜的優勢，逐漸打開市場。又iSuppli預估經過第一季調整，今年的類比ＩＣ市場將呈現逐季成長態勢。整個產業變化有利國內業者。

文．林宏文

國內從第一家成立的沛亨開始，類比ＩＣ產業發展至今已近二十年，前十年可以說是滲澹經營，後十年才逐漸開花結果，並且在國際市場上逐步取得一定的市場地位。

由於類比ＩＣ的單價低，通常一顆要價一美元已經算是高價了，許多美國老牌的類比ＩＣ公司，產品線都有上千項，幾乎沒有單一產品營收貢獻度超過五％，因此當一、兩項產品線被台灣同業取代，這些大廠未覺被威脅；加上台灣電子產業具備群聚效應，台灣類比ＩＣ產業又集合了許多優秀的人才，也是台灣能夠逐步取代這些大廠的原因。

不過，以去年的數字來看，全球類比ＩＣ市場的產值大約三百億美元，約新台幣一兆元，但台灣若計算包括晶圓代工廠的台積電、聯電、漢磊、元隆，以及包括ＩＣ設計業如立錡、致新、通嘉、類比科等公司在類比ＩＣ的產值，大約在五百至六百億元之間，僅占全球市場五％到六％。

台灣半導體業努力那麼多年，為何市占那麼低？主要是因為全球類比ＩＣ市場的產品分布，在台灣最強的資訊（ＩＴ）及消費性市場的應用，只占全球市場的三成，其餘的七成則是工業、軍事、汽車及醫療等應用，但這些應用都非台灣廠商所擅長，而且這些應用都需要耗費相當多的時間與精力，才能取得客戶的認同，因此屬於後進廠商的台灣業者，目前都還在努力爭取認證的階段。

仔細觀察台灣近二十餘家的類比ＩＣ廠商，經過二十年來的廝殺，也逐漸形成強者恆強的現象。早年由於市場機會多，加上類比ＩＣ使用的製程技術不高，不像數位ＩＣ的開發成本那麼高，例如一顆數位ＩＣ光做光罩就要上千萬元，但類比ＩＣ一個產品計畫大約只要花一五０萬到二００萬元，因此一家小公司可以拿出三千萬元，同時做二０個計畫，只要有一個計畫成功了，公司就可以活下來。

不過，這種各占山頭、井水不犯河水的現象，如今已被打破，由於各家公司都想成長，也開始擴張各項產品線，不免會踩到別人的地盤，因此，未來小公司或許可以存活，但要再成長已不容易；至於一、二線大廠也逐漸遇到成長瓶頸，像立錡已做到年營收九二億元，規模上已算中大型企業，當這些企業要繼續追求成長，勢必會在各項領域短兵相接，未來激烈廝殺的情況已難避免。

不過，若要排出國內最好的類比ＩＣ設計公司，立錡絕對是第一名。目前擔任立錡總經理的謝叔亮，早年在美國貝爾實驗室工作，後來回台加入沛亨，由於看到類比ＩＣ的大商機，於是自己也跳出來創業。目前不論是企業競爭力、產品多元化，以及每年的營收與獲利，立錡都是國內類比ＩＣ的龍頭。

此外，在搶攻新產品領域，立錡也沒有缺席，例如在最夯的ＬＥＤ（發光二極體）驅動ＩＣ產品上，立錡也積極投入，從手機、筆電到電視等全線布局。立錡副總經理暨發言人張國城表示，去年ＬＥＤ驅動ＩＣ占立錡全年營收超過五％，超過原來預計的三％到五％的目標，預估今年在LED TV的驅動ＩＣ將是推動成長的主力。

從上市以來，已幾乎連續十年ＥＰＳ都在六元以上的立錡，已經創下國內類比ＩＣ廠的驚人成就。謝叔亮曾提過，立錡目標是要達到像Linear Tech或Maxim這樣的企業，如今，這個遠景已逐步在接近之中。

不過，由於產業競爭激烈，專利訴訟的情況又逐漸增多，日前立錡科技宣布，在美國控告晶片大廠ＡＭＤ（超微）及力晶集團旗下力智電子等多家公司侵權，不僅是國內科技業少見的國際官司訴訟，也讓原本訴訟已不少的類比ＩＣ產業再添一筆新的爭端。

官司訴訟在類比ＩＣ產業如此頻繁，主因是由國際大廠如德儀、Maxim、Linear Tech等公司擁有深厚的專利基礎，因此廠商必需小心被國際大廠控告，至於國內業者因為也累積十餘年的經驗，所以國內的官司訴訟也愈來愈多，這可能是投資類比ＩＣ領域時，必需要相當注意的風險。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1559期