再過不久，這世界又將增加一種新的金融工具：電影期貨。看好一部電影的票房，你可以買進；看壞，可以放空。
最快在下個月，紐約Cantor Fitzgerald集團，將會推出史上第一檔「電影衍生性金融商品」。最低只要五十美元，你就可以進場押注。另一檔由Veriana公司推出的「趨勢交易」期貨，預計也將在今年上路。
這種期貨的玩法不難懂。比方說，假設即將上演的《鐵面人二》票房目標是一億元，而你用一百元買進，那麼，到時候的實際票房收入是兩億，你就可賺進一百元；相反的，假如票房奇慘，只有五千萬元，那麼你將會賠掉五十元。以此類推。而按照目前兩家業者的規劃，你能押注的還不只是票房。包括製作風險（最後是否真的能成功拍完）、預算風險（實際上是否會超出預算）、檔期風險（能否如期上檔）等，你都可以賭賭看。
業者很得意，都說電影期貨是種很棒的發明。一來，以後所有投資電影的人，都能夠有避險的工具，不至於因為誤判而血本無歸。誰都知道，電影的投資風險越來越高，難以掌握的消費者口味，無法估計的盜版與下載，都可能讓一部花好幾千萬美元拍出來的片子，上映沒幾天就草草下片。假如可以透過這種期貨來降低可能的損失，當然再好不過。
二來，也是更重要的，比起石油、大麥、柳橙等期貨，電影在一般投資者眼中，有趣且容易理解。大麥收成好不好，多數人不懂，但一部電影好不好看，多數人都願意猜，也會更勇於下注，電影期貨的交易量，自然不在話下。
這也就是為什麼，當這兩家業者從去年底開始舉行說明會以來，電影期貨就引起好萊塢熱烈討論，電影公司財務長們，都在研究各種對自己有利玩法；知道這消息的電影迷，也在好奇著如何把興趣變現金，在電影期貨賺一票。
且慢這麼想。因就像近年來各種衍生性金融商品，推出時候，大家都只看到好處與機會，對風險與問題視若無睹。電影期貨聽起來很好玩，實際上的問題，卻遠超出散戶的想像。
首先，對一般散戶來說，要事先判斷票房好不好，當然沒那麼容易。從《海角七號》到《艋舺》，誰能預見票房？周董的《刺陵》，全至賢的《血戰》，誰又料到票房不如預期呢？平常猜著好玩可以，但要拿血汗錢去賭，就不是件可以鼓勵的事了。
其次，電影業畢竟與農業不同。農產品的價格受天候影響，而沒有人能操縱天候。從預算到檔期，電影業處處都有人為操作的空間。即便是票房，要硬炒高也許不容易，但要讓票房差，卻不是太難的事。尤其，這年頭要搞假消息也很容易，比方說，有意在電影期貨上撈一票的業者，可以透過大量的宣傳與報導，營造大熱門片的假象，誘騙不知情的散戶上鉤。一般散戶，要如何知道自己是否掉進業者的圈套之中？
更重要的是，這種電影衍生性金融工具假如被不當操作，最後真能幫助電影業，而是回過頭來害了電影，就很難說了。就像剛剛害慘全世界的所謂「信用違約交換」（credit default swaps，簡稱ＣＤＳ），照理說，這種工具很好，能讓「違約」的風險，「交換」給願意承擔的人──例如，承擔房貸的銀行，能把風險轉移出去；買了希臘公債的人，也能用這種方式，降低自己的可能損失。
但是現在大家都看到了，這些原本立意很好的衍生性工具，最後反而害人。房貸的ＣＤＳ──也就是次級房貸──倒過來害了很多人丟了房子；希臘公債ＣＤＳ，現在正害得希臘人必須付出更高的代價才能借到錢。
同樣的道理，電影衍生性金融商品假如沒有較好的規範，杜絕各種人為操作，電影業必將反過來身受其害──有錢人不再單純投資電影，而是同時想著在期貨市場上獲利；散戶們再也不單純地看電影，而是懷著賭的心態。
有人比照次級房貸，將電影期貨稱為「次級電影」（subprime movie）。真怕有一天，看電影會成一門染著投機氣息的「次級」娛樂。（作者為早安財經出版社發行人）
美國可望在今年內推出電影期貨交易，屆時投資人能直接押注新上映的電影究竟賣不賣座，電影製片業者也將因此增加一個管理財務風險的新方法。
私人投資集團Veriana說，今年暑假會推出總部設在亞歷桑納州的「趨勢交易所」（TrendEx），命名典故是期貨市場格言「趨勢就是好友」，一旦獲主管機關核准，將以美國市場票房收入為基準，提供期貨合約，預估3月底前可以開始接受投注。
金融證券經紀公司Cantor Fitzgerald也想搶先設立美國第一家電影期貨交易所，允許片商、機構法人及電影觀眾對好萊塢強片的電影票房收入下注。該公司預期4月20日就會獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）核准成立線上期貨市場，剛好趕上針對熱門電影「鋼鐵人第二集」（Iron Man 2）的期貨交易。
Cantor娛樂公司執行長溫應（Andrew Wing）說，新交易所將讓發行片商、製作人和電影院「創造流動性，並為日常業務活動避險」。
電影期貨交易將可協助電影業者管理相關風險，包括拍片速度落後或未能拍成電影，製片成本超過預算，電影未能按時發行或太晚進入市場，以及票房太爛的收益風險。
Cantor交易所總裁傑可布斯（Richard Jaycobs）指出，現今電影製片及發行成本均高，好萊塢會是理想的期貨交易市場。他說：「據我所知，沒有其他行業每年固定推出兩到三個平均投資高達1億美元的新產品，而且二到三個月內就下架。我投身期貨業很久了，沒有其他產品有這麼大的吸引力，這將有龐大的潛在客層。」
主要想吸引機構投資人的TrendEx說，交易規則與營運方式將「與現有的期貨及選擇權交易所一致，包括交易後的結算和交割在內」。TrendEx將利用明尼亞波利斯穀物交易所（Minneapolis Grain Exchange）進行結算或交割。
但部分電影業界高階主管對「電影期貨」的可行性抱持懷疑態度，他們認為市場現在就有其他更有效的方法控制風險。
【編譯季晶晶 2010/03/12 經濟日報】
留言列表