最新一期巴隆周刊報導，儘管希臘債務危機暫時已經紓解，但民眾罷工又讓首都雅典陷入混亂，且這些亂象可能只是開頭，種種不確定性使今年希臘股市還可能繼續下跌。
歐洲正研究成立歐洲貨幣基金（EMF）以救援財政困頓的希臘，德國也伸出援手，加上希臘發債市場反映熱烈，使希臘債務危機暫時緩解。
不過，希臘政府推出撙節方案，包括削減退休金與調高油價，可能更加速股市下跌，尤其是持有無法變現的希臘企業海外存託憑證的美國投資人，恐怕難以脫身。
今年雅典股市已下挫4%，反觀標普500指數則勁揚3%。過去12個月以來希臘股價大漲42%，漲幅比標普500指數低了11%。
哥倫比亞大學商學院教授卡洛米諾斯（Charles Calomiris ）指出，除非希臘政府一勞永逸縮減25%的支出，危機不會減緩，還可能會延宕好幾年。
分析師對希臘銀行股的展望呈現兩極看法。希臘銀行的業務大多為單純的存放款，市占率各有千秋，希臘國家銀行以房貸與存款為核心，Alpha銀行以企業貸款見長，Eurobank 則擅長消費者業務。希臘銀行將爭相吸收不斷萎縮的存款，並面臨放款率與放款品質下滑，由於希臘風險溢酬較高，銀行也要負擔較高的利息支出。
希臘國家銀行去年有三分之一的獲利來自土耳其，今年可能增加至40%。根據瑞士信貸（Credit Suisse），土耳其今年與明年的經濟可能成長4%。
不過瑞士信貸策略師賈斯魏特指出，若希臘銀行股的有形帳面價值交易高於5%，跟1992年至2002年通貨緊縮時期的日本銀行股沒兩樣，他就不會購買希臘銀行股。
希臘航運股也不被看好，因為航運公司雖然總部設在希臘，實則多為不向希臘繳稅的海外企業，也多在美國上市。
除了受希臘債務波及外，航運股也遭船隻供過於求、運費下滑與原料需求回升緩慢而拖累。一名持有航運股的人士就說，打算放空部分航運股、買進其他類股，持股也不會超過一個月。此外，普遍來說，希臘企業也被政府法規與稅負壓得喘不過氣來。
【編譯賴美君2010/03/14 經濟日報】
周遊華爾街／希臘後座力撞傷亞洲
希臘的麻煩成了韓國、台灣、俄羅斯與巴西的好消息，但希臘的好消息恐怕也將成為這些國家央行的麻煩。
在希臘債信危機爆發之前，許多新興市場經濟體的貨幣都對美元猛烈升值，使出口商抱怨競爭力大降，尤其是面對把人民幣釘緊美元的中國，於是央行紛紛被迫出手，大買美元以壓低本國匯價。
但隨著希臘事件在1月爆發，避險錢潮重新湧入美元，新興市場貨幣回跌。這讓出口商鬆了一口氣，央行干預也大致喊停。
然而，希臘債市的緊張局面已經開始舒緩，這些出口國的貨幣又開始回漲。現在韓元對美元只要再漲1%，就會回到危機前的高價位。巴西匯價也已漲破1.8里爾兌1美元的心理關卡。
這表示新興市場央行又要面臨干預匯市的壓力，但是他們也面臨通膨的攪局。這從中國在2月的2.7%消費物價年增率可見端倪。
長年看好新興市場的Ashmore投資管理公司經理人博斯（Jereme Booth），與其他投資專家認為，這使得這些央行可能願意忍受貨幣升值。
博斯說，不像2008到2009年間面臨通貨緊縮的威脅，現在的新興市場央行更願意利用匯價上漲，作為實質的貨幣緊縮工具。他認為，這是全球貿易再平衡的一環，以往倚賴出口、極力儲蓄的經濟體，現在轉而希望讓國內消費扮演更重要的經濟角色。
但是央行必須能抵擋政治圈的壓力。
上周南韓央行意外把利率維持在空前低點，許多人因此猜想，即將卸任的央行總裁的李成太已向青瓦台的政治壓力低頭。李明博政府一直認為，升息會導致韓元大漲，侵蝕出口力。
除了馬來西亞央行意外在本月初升息，其他新興市場央行都只採取政策面的微調作法，沒有升息。
例如，中國與台灣都要求國營銀行減少放款，沒有太大成效。同時，中國官員也只是迂迴地暗示會讓人民幣日後升值，而台灣則繼續努力壓低新台幣匯價。
分析師指出，新興市場央行仍舊很擔心經濟復甦後繼無力，對本幣升值非常不安。這使他們在升息時投鼠忌器。
從冷戰結束以來，新興市場的央行已經獲得了長遠的進展，但是這來不易的獨立性現正遭受嚴峻的考驗。
全球經貿均衡並非空談可及，需要實際的政策行動。但是這些政策能否執行尚待觀察。
換句話說，希臘危機消緩帶來的新興市場貨幣上揚，很可能仍將遭遇央行的干預。
（取材自華爾街日報）
【編譯 陳家齊2010/03/15 經濟日報】
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