根據國際交換與衍生性商品協會指出，歐美國家近來強力打壓與政府公債相關的信用違約交換交易，可能會導致這類交易轉往亞洲。
歐美國家當局認為信用違約交換合約是導致金融風暴惡化的主因之一，而與主權債信相關的信用違約交換合約則是造成希臘財政危機擴大，對歐元形成重擊的罪魁禍首，因此都計畫立法加強管理。美國總統歐巴馬便曾表示，這類衍生性商品是全球金融風暴的亂源。
專家指出，這樣的情況可能會導致信用違約交換交易前往亞洲發展。相對於歐美國家，亞洲在金融風暴期間所受損傷較輕，而對衍生性金融商品加強管理或是推動變革的政治壓力也相對較輕。根據了解，指數編製業者Markit集團計畫設立一項包含10個國家的亞太信用違約交換合約指數。
根據彭博社的估計，自2007年美國次貸風暴以來，亞洲金融業的損失與資產減損有426億美元，反觀歐洲是5,725億美元，美國更是高達1.15兆美元。
信用違約交換交易是用來對公司或國家的債信品質進行投機操作，也可用來對相關債券的違約風險進行避險。今年來，與主權債信相關的信用違約交換交易大增，由1月1日的55億美元增到3月12日的103億美元。
根據國際清算銀行6月的資料則顯示，全球主權債信相關的信用違約交換交易規模達1.76兆美元，而非主權債信的信用違約交換交易規模則達22.4兆美元。歐美當局目前希望能夠增加此類交易的透明度，而計畫設立清算機制。
歐美當局認為希臘危機擴大的原因之一是投機客利用相關的信用違約交換交易進行炒作，使得希臘借貸成本勁揚所致。
不過德意志銀行執行長艾克曼認為，大家對現代金融工具的認識不足，才造成對這類衍生性金融商品的誤解。
新聞辭典／信用違約交換（CDS）問與答
CDS是什麼？
CDS基本上和我們買的保險合約一樣。我們擔心汽車會被偷，就去投保竊盜險，一旦車子真的被偷就能獲得理賠。同樣地，如果購買西班牙公債的投資人擔心馬德里當局還不出這筆錢，他可以向其他人，通常是跨國金融機構去「買進」擔保這筆公債的CDS合約。一旦西班牙真的倒債，「承保方」就必須理賠。
但你必須有車才能去投保竊盜險，卻不必擁有西班牙公債，也可以去「投保」西班牙的CDS，只要找到願意承作的人就行。因此同一筆債券可以變成無限的CDS合約，而這些CDS又可以任意買賣轉移，增值貶值。這使CDS市場規模遠大於避險標的資產的總規模，並且非常不透明。
CDS和希臘債信危機有什麼關係？
投資人要是看到市場上愈來愈多人願意付錢購買希臘公債的CDS，把希臘公債的CDS合約價拱得愈高，就愈會擔心希臘是不是真的會倒債。
這種氣氛會傳染蔓延，如同股市的恐慌性殺盤。所以希臘公債的CDS價格猛飆時，希臘政府發債所需付出的利息也須跟著提高，甚至找不到買主，最終導致希臘真的倒債。
為何不直接禁止CDS交易？
CDS是一把雙刃劍，可以投機，但也有機構的確需要這種避險工具。而投機性CDS交易，一如其他市場的投機交易，可以扮演為真正避險需求提供流動性的角色。舉例來說，當你的股票想要出售換現金時，那些每日多次進出的投機性買盤就可以承接你的股票，提供了流動性。
CDS也是一種雙方交易的契約，政府要禁止這種「自由契約」，就和大多數國家要禁止擁有槍械一樣，需要明確的例證顯示CDS市場弊多於利。而根據德國金監單位BaFin的研究，目前缺乏直接證據顯示CDS導致希臘債信危機。
CDS不是擊垮AIG的禍首？
AIG的確是被承作CDS的部門拖垮，但AIG的問題也可以視為單純的錯估風險，準備金不足。這個部門承作太多的CDS合約，卻在真正需要開始理賠時發現現金不夠。包括美國財長蓋納在內，許多金融人士仍舊認為加強準備資本就能解決許多問題，而非一味禁止各種金融商品。
【編譯陳家齊2010/03/11 經濟日報】
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