上周美國參眾兩院先後對美政府施壓，要求對中國大陸採取強硬態度，威脅如果人民幣不升值，將對來自中國大陸進口商品課徵重稅。而大陸商務部長回嗆，如美國硬要將人民幣問題政治化，將「奉陪到底」；中美貿易大戰有一觸即發的可能。
今年是美國選舉年，11月國會議員改選壓力大，議員們作秀成分高；不過諾貝爾經濟學獎得主克魯曼背後撐腰，以其聲望之隆，影響力之大，情況就不同了。克魯曼最大訴求是「中國壓低人民幣幣值的政策，已嚴重拖累全球經濟復甦」，建議對中國強力施壓，即使「中國出售大部分美元資產也不要怕」，而且強力建議，「除非中國面對強大威脅，如對進口中國產品課徵25%附加稅，否則北京當局也不會輕易改變政策」。關於克魯曼的訴求，3月4日本報「貿易失衡不能歸咎於匯率問題」社論，剖析當前全球貿易變動，證實人民幣沒有嚴重低估，不再贅述；至於克魯曼的兩點建議，摩根士丹利亞洲區董事長羅奇評為「很糟糕的建議」，我們完全同意，不過羅奇並未將「很糟糕」的原因說清楚，茲補充如下：
一、克魯曼建議，即使中國出售大部分美元資產，美國利率不會上升，反因美元貶值提高出口競爭力，對美國是好事，反而中國蒙受匯差損失是壞事；這是中國受制於美國，不是美國受制於中國。可是克魯曼把問題太過簡單化，只說對一半；要知道一旦中國大量拋售美元資產，美元要大幅貶值，進口成本大增，通貨膨脹壓力大幅提升，Fed不提高利率才怪。而且一旦大陸大量拋售美元，全球美元資產持有者，無不爭先恐後出售美元資產，造成全球市場的驚慌，可能非美國政府所能抵擋，其影響之大，將更超過進口通膨的壓力。另一方面，各方拋售美元資產，美國債信勢將破產，Fed勢必釋出大量強力貨幣收購美國政府公債，所造成金融市場的動盪，恐非美國所能承受。屆時，克魯曼不負責任的建言，可能被大家指為罪人。
二、克魯曼強力建議美國政府對中國施壓，逼人民幣大幅升值。假如大陸真的在壓力下就範，可能問題更大，因打垮大陸經濟，全球都會遭殃！
一旦人民幣大幅升值，大陸進口成本下降，緩和通膨壓力，但出口勢必萎縮，失業增加，因而貧富差距更為惡化，內需不振，民間消費與投資都受到影響，經濟成長率勢必下降。另方面大陸有巨額外匯存底，人民幣升值1元，即損失人民幣2.4兆元，相當GDP的6%；而且過去流入的大量熱錢，勢必大量外流，造成大陸金融股市的劇烈波動，通貨緊縮風險大幅上升，嚴重傷害大陸經濟。
人民幣大幅升值，對全球不見得有利；因為出口價格勢必上升，競爭對手雖降低了壓力，但增加全球消費者負擔，嚴重者可能有提高通膨之虞。自中國加入WTO，其進口的大幅增加，已成為全球出口擴張的重要源泉；一旦大陸出口萎縮，大陸出口是兩頭在外，進口隨之衰退，再加以內需的不振，更加大進口的衰退幅度，對全球出口國家都不利。
假如中國在美國威脅之下，讓人民幣大幅升值，同時大量出售美元資產報復，世界市場勢必大亂，不僅中美兩敗俱傷，對正在復甦的全球經濟，將是迎頭痛擊，有重蹈1930年代大蕭條覆轍之虞。
大陸商務部副部長已於日昨到達美國，與美方商談人民幣匯率問題。期望雙方談判代表冷靜就事論事，體認情緒化、政治化的對抗，所造成問題的嚴重性，不要受到外界的干擾。相信最後談判結果，不僅要讓雙方可以接受，更應讓世界市場恢復正常運作，以利全球經濟順利發展。
【2010/03/25 經濟日報】
美國，再見？-後金融危機的全球趨勢
So long America...until you come back to youself
作者：大前研一
原文作者：Ohmae kenichi
譯者：陳光棻
出版社：天下文化
出版日期：2009年07月30日
語言：繁體中文 ISBN：9789862163726
裝訂：軟皮精裝
歐巴馬先在元月底發表國情咨文，要在五年內讓美國的出口額翻一倍，明白要求人民幣升值，隨後的二月、三月，歐巴馬至少三次要求人民幣升值，連「這是符合中國的利益」的話也說出口。
【撰文／劉德宜】
「人民幣」最近取代「台灣或西藏」成為中美之間最尖銳話題，美國朝野不僅是拿著「擴音器」對準中國心戰喊話，甚至準備祭出「貿易制裁」武器，只差沒拿「洋槍大炮」出來。歐巴馬期盼拉升美國出口、讓失業率繼續下降，趕在十一月前交出漂亮的成績單，才能有望二○一二年的第二任總統寶座。
歐巴馬先在元月底發表國情咨文，要在五年內讓美國的出口額翻一倍，明白要求人民幣升值，隨後的二月、三月，歐巴馬至少三次要求人民幣升值，連「這是符合中國的利益」的話也說出口；接著，有選票壓力的一百三十位美國國會議員揚言以公布匯率操縱名單逼迫中國先對人民幣升值，甚至連在二○○五年要求對中國商品課徵二七． 五％匯率稅，但立法闖關失敗的《舒默議案》也跟著被抬上台面討論。
成為第二季最大之變數
換句話說，美國的政客們對中國人民幣「升值」問題之重視， 壓力可說是「排山倒海」而來； 然而，向來好面子的中國領導們，會迫於壓力低頭嗎？美國《金融時報》就直接指出，根據以往經驗，外國施予的壓力愈大，北京當局愈不可能照著辦， 人民幣議題因而成為原就屬於淡季的投資市場第二季之最大變數。
果然，一向釘住美元的人民幣原本在二月農曆年前因希臘國債問題，跟隨著美元走強而小幅升值，但就在美國增強人民幣升值壓力之後，人民幣反而趨貶，就是不讓老美趁心如意。
升不升中國不把話說死
一般認為，為了兼顧面子與裡子，中國是絕不會馬上就讓人民幣升值，儘管即使沒有美國施壓，多數經濟學家與市場分析師，都預測人民幣終將會升值， 連中國國務院總理溫家寶就算說出「人民幣沒有被低估，一些國家要求人民幣升值是一種貿易保護主義的作法」的重話，他與人民銀行行長周小川也不曾咬死「人民幣不會升值」，何況中國一直想在二○一五年讓人民幣加入加入IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金組織）的SDR（Special Drawing Rights，特別提款權），成為世界主要儲備貨幣。
中美政府心裡其實都清楚，今年是啟動寬鬆貨幣政策退場機制的元年，全球經濟最強勁、甚至過熱的中國，預計在第三季會升息，人民幣也會適度升值；經濟復甦力道仍顯不足的美國最快也是在第四季升息，但是上半年走強的美元仍會因外債高築，在下半年又開始走弱。
目前，市場預估中國政府對升值的時間，約在第二季中後期， 不會在才過完農曆新年、出口數字未回歸正常的現在。只是，中美的「人民幣拉鋸戰」已經正式開打，這是一場長期戰爭，短期看不到尾聲。
拋開中美政治操縱人民幣匯率不談，基本面上，中國經濟在花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂的眼裡，就有著「過熱」的現象，也難怪現在中國政府一直忙著直踩煞車，從一連串收縮市場信用貸款資金到調高存款準備金率，人民銀行更在最近大舉發行規模創下金融海嘯以來的一千一百億人民幣（約新台幣五千一百七十億元）一年期票據吸收游資。
升值幅度專家各有看法
中國目前景氣復甦雖見強勁， 但是絕對是去年中國政府砸入的四兆人民幣的救市資金刺激內需造成，而過去中國經濟主動能「出口」，根據中國海關總署公布二月出口額年增率從一月的二一％擴大到四五．七％，也是去年十二月以來連續第三月較上年同期正增長，優於外界預期。
但去年同期正值全球景氣谷底，大幅增加的出口年增率究竟是實際景氣好轉，還是基期過低的假象，尚待進一步驗證，何況游資炒樓依舊，一度降溫的北京土地拍賣市場最近再度標出新地王：中信公司以最高總價五十二億四千萬人民幣（約新台幣二百四十六億二千萬元）標下大興區亦莊地塊，都使得中國通貨膨脹隱隱蠢動，中國啟動升息抗通膨的壓力大增。
專家認為，中國現階段最怕調高價格會對各行各業造成全面衝擊，下一步也會考慮讓人民幣升值以平抑通膨，進一步強化人民消費力拉高內需市場產值，然而官方希望再觀察出口值兩、三個月，確立出口正常，可以承受小幅升值的衝擊。
因此，鄭貞茂預測，中國後續調高存款準備金率還有一到二次、總計幅度約三、四碼的空間，中國也會看美國的情況再做升息考量，而目前預估中國CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）上半年應仍持穩在一． 六至一．七％，下半年才會超過四％，所以中國可能在第三季才升息。
富邦金控首席經濟學家羅瑋也認為，下半年中國才會啟動升息機制，但是人民幣「是一定會動的，不過不會升得太多」，原因是除了美國要公布匯率操縱者名單，五月又有中美戰略經濟對話會議，都讓中國在人民幣議題上備感壓力，而人民幣升值有助降低購買原物料成本，壓抑物價， 且又能帶動國內消費力提升，升值幅度預估全年最多五％， 到六． 四五兌一美元的價位。
人民幣升值亞幣將連動
鄭貞茂說，外匯市場變化的確是第二季最令人關注的議題， 尤其是人民幣，預測人民幣在第二季季底升值，全年升幅則大約三％，到六．六兌一美元；ING中國機會基金經理吳君函也指出， 目前市場也偏向人民幣升值約在五月才會啟動，而且以二○○五年七月人民幣匯率改革開始走升，總共升值幅度不過二一％，換算下來每年才升值四至五％， 所以預測今年人民幣的走法也與過去差不多：升值次數二至三次，每次幅度約一％上下。
人民幣一旦開始升值，其他亞洲國家對升值態度就會跟著鬆動。鄭貞茂說，畢竟過去中國經濟那麼好，但就是釘住美元匯率，而過去一年美元貶勢居多，這使得人民幣相對亞洲貨幣為貶值、同為出口的其他亞洲國家相對中國的競爭力就會較差。
其他亞洲貨幣是否都跟著朝向三至五％的升幅前進？鄭貞茂解釋，這要看每個國家的狀況而定，但預計不會太大，畢竟出口對亞洲的經濟還是扮演重要的角色，外匯的變化在亞洲國家還是會有一個共識，而且不會大幅開放升值；中國信託投資顧問中心經理廖亭亭則攤開前波二○○五年七月開始，人民幣匯率走勢圖，「當下的一個月亞幣與人民幣升值連動相關性達到七成，之後才各自回歸到各幣別基調，這也是三月初傳出人民幣可能升值，亞幣除了日圓之外相對強勢的原因。」
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年206期】
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