✍ 碧琴司の →ße

全球經濟景氣好轉，民間消費力道轉強，部分國家因為當地經濟成長力道加速，通膨數據升溫，全球三大央行也都沒有在短期內升息的打算，但印度通膨率近期急速升溫，已經不等不及先調高利率。印度是繼澳洲央行和以色列央行升息後，第三個宣布調高主要利率的國家；短期內有可能升息的國家分別是巴西和中國。

台灣央行利率不變。

台灣央行二十四日召開最新理監事會議，決議重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持原來利率水準的一．二五％、一．六二五％和三．五％。市場原本預期央行可能會調高存款準備率兩碼，央行可透過發行可轉讓定期存單（ＮＣＤ）方式收縮熱錢，而沒升息。

澳洲經濟強勁擴大

央行公布，受到外資淨匯出和上半年基期較高的影響，二月份的Ｍ１ｂ和Ｍ２年增率分別為二五．二七％和五．一％，都比前個月低，市場資金過剩情況不嚴重，加上聯準會短期內也沒有升息的機率，台灣失業率仍高達五．七六％水準，是央行這次沒有升息的理由。

澳洲央行升息機率大

澳洲央行從去年十月初開始調高利率，到二月為止共四次升息，主要利率調高到四％水準。澳洲央行是全球Ｇ２０中率先升息的國家。即使已經升息四次，近期當地經濟數據卻顯示經濟依然強勁擴張，澳洲央行極可能在四月份再度升息一碼。

巴西通膨增溫

金磚四國之一，巴西的通貨膨脹率在一月份超過央行目標四．五％水準，二月份是巴西的嘉年華盛會，內需經濟強勁成長，巴西央行在二月二十四日宣布調高存款準備率六碼，收回市場過剩游資。巴西將承辦二○一四年的世界杯足球賽和二○一六年奧運會，未來經濟成長潛力驚人，從去年下半年起巴西股市成為強力的吸金市場，巴西股市接近七萬點水準震盪，當地經濟熱度增溫。當巴西股市熱絡時，民間消費力道相對強勁，巴西央行很可能在四月份就會升息，以免通膨失控。

中國可能以升息代替升值

中國人民銀行在一、二月間兩度調高存款準備率，存款準備率上揚到一六．五％，調高存款準備率只是宣示緊縮貨幣政策，卻已造成今年中國股市表現不佳。一、二月份中國的消費者物價指數年增率持續成長，二月份因為農曆春節的緣故，二月份中國消費者物價指數年增率已達二．七％，相當接近中國人民銀行目標通膨率的三％水準。

為了要控制過熱的內部經濟，中國人民銀行可能會在第三季升息，或是上半年還有調高存款準備率的空間，要不然也可能透過讓人民幣升值方式紓緩內部的通膨壓力。眾多緊縮貨幣工具中，中國人民銀行比較不可能讓人民幣升值未來升息的可能性較高。

聯準會暫不升息

至於美國聯準會在二月十九日宣布調高重貼線率後，三月中旬的貨幣政策會議再次宣示維持目前的接近零利率水準不變。隨著美國經濟逐漸恢復自我復甦能力，民間消費力道和企業資本支出成長，聯準會著手開始回收市場過剩的游資，市場預期聯準會在四月底的下次貨幣政策會議前夕，有可能再度調高存款準備率。

近期美國Libor短期利率攀升到○．二八四九一％，國際熱錢持續將資金回籠到美元體系，同時帶動美元指數在三月二十四日創下八二．○三點的波段新高，當資金陸續回籠美元體系加速美元升值趨勢，市場預期貨幣市場利率有可能持續上揚，聯準會調高重貼現率的機率增加。即便如此，由於美國通膨率並未同步升溫，聯準會還沒有很大的升息壓力，預期聯準會可能會到第三季才會升息，甚至會進一步延後到第四季才會首度升息的機率也在轉濃中。

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本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1562期