★謝金河◎被動元件國巨（2327） / DRAM 力晶（5346）【2010年04月16日】 @ ✍ 碧琴司の →ße

被動元件大廠國巨（2327）召開法說會，宣布今年首季營收62.7億元，稅後純益10.01億，EPS 0.46元，這個強大的示範效果，讓國巨股價在14日開盤跳空直接開漲停。國巨的大漲，帶動被動元件股紛紛表態，其中電容器廠立隆（2472）漲停，奇力新（2456）、美磊（3068）、金山電（8042）、禾伸堂（3026）、大毅（2478）、旺詮（2437）及華新科（2492）幾乎全面大漲。這宣示了一個效應，台股在8000點的十字路口，也許指數大漲不易，但是第1季季報調整股價的效應已經展開了。

國巨董事長陳泰銘宣示，被動元件全年缺貨，國巨14日的跳空開始反應季報的基本面，國巨首季營收27.45億元，比去年同期成長74.5%。這是選股的第一要件，從國巨效應，大家可以先把首季營收比去年同期成長50%，甚至100%、200%的公司率先篩選出來，通常這是業績成長的第一步。

國巨營收大成長，首季純益十億，這等於是國巨去年3、4季兩季的總和，08年第4季金融海嘯來襲，國巨1季虧24.15億，09年首季又虧4.68億，第2季賺1.39億，Q3獲利5億，Q4是5.02億，如今超過10億，如果全年缺貨，國巨全年EPS很容易站上2元，如此一來，國巨的股價絕對不會只有十幾元。因此，國巨跳空大漲，被動元件股跟著飛揚，這其中如國巨的競爭對手華新科，自然有很大的想像空間。

同是被動元件股，中價位股以金山電（8042）最有看頭，金山電是電容與電解液的大廠，除了被動元件外，還生產材料。金山電首季營收5.13億，比去年同期成長86.4%，金山電尚未公布去年獲利，但是08年Q3金山電EPS1.58元，Q4 EPS 1.73元，去年前3季每股盈利已達4.18元，今年仍是個大成長，股價在50元以上盤整半年後，未來有展開另一段攻擊的機會。

陳泰銘宣示被動元件整年都缺貨，事實上，從全球被動元件廠走勢來看也確實如此，日本最具競爭力的村田（MURATA）從3380日圓漲到5550日圓，漲幅相當可觀；KYCERA從5310漲到9740日圓，太陽誘電從475漲到1593日圓，ROHM從4080漲到7330日圓。還有美國的VISHAY從2.15美元漲到11.1美元，都有相當大的漲幅。

被動元件產業2000年曾經有過一次狂潮，華新科曾經漲到328元，禾伸堂創了999元的股王天價，天揚（5345）一度漲到214元，國巨也到過152元。沈寂了十年，被動元件股再度翻身，這回缺料風暴很值得期待。

同樣對照十年前有過漲幅，後來比被動元件還慘的是DRAM。國巨公布業績，造成滿堂喝彩，DRAM由力晶（5346）率先公布第1季業績，本來是掌聲，但是力晶隨即公布減資計畫，掌聲變噓聲。不過這回力晶角色很不一樣，過去黃崇仁講話，常被市場人士視為膨風，不過經過大災大難，這回力晶是值得期待的。

力晶公布首季不包括瑞晶的純益是35.37億元，毛利率27%，以力晶首季營收182.94億，成長366%的架勢來看，若加上瑞晶首季的獲利，力晶首季純益應在50億以上，這是表現最出色的DRAM股。力晶即使減資343.77億，減資比率38%，減資後股本560.89億，其實無礙力晶未來表現，減資反而使力晶獲得更多活力，因此，13日力晶雖然一度殺跌停，但14日低檔已無多。

最近瑞士銀行董成康看淡上游半導體股，其實景氣開始上揚，各行各業開始面臨缺料風暴，最嚴重的是DRAM，半導體資本支出去年創了1989年以來最低紀錄，加上DRAM慘不忍睹，像英飛凌的奇夢達不支破產，英飛凌股價一度跌到0.34歐元，如今漲到5.21歐元，一下子股價漲了14倍。中芯也關掉DRAM業務，股價跌到0.10港元後，又漲到1.09港元，幾乎漲了10倍。日本的ELPIDA跌到305日圓，如今漲到2444日圓，仍然在漲勢當中。台灣的力晶與茂德（5387）去年都差一點倒閉，今年勉強活過來，茂德幾乎把設備都賣掉了。力晶也差一點賣掉瑞晶，所幸仍保有3成多股權，成了救命仙丹。如果從1.86元的最低價起算，力晶有發揮十倍速漲幅的潛力。況且，南亞科（2408）與華亞科（3474）加入美光系統後，如今正從溝槽式製程轉向堆疊製程，上半年還有得磨，因此，上半年DRAM股純看力晶的表現。

而華邦在DRAM比重已不高，逐漸轉往利基型記憶體，最近ELPIDA從奇夢達取得的繪圖卡記憶體（GDDR）仍委由華邦代工，今年FLASH大起，華邦可說是左右逢源，華邦不必減資，單是靠本業帶來轉機，股價很快會站上票面。而利基型記憶體的ＩＣ設計公司，目前很可能是首季財報最可能傳出佳音的。14日晶豪科（3006）再度漲停，寫下71.6元新高價，晶豪科首季營收19.82億元，成長1.6倍。晶豪科首季EPS可能超過1.5元，股價表現最強勢，有了晶豪科當先，力積（3553）、鈺創（5351）股價也跟著翻揚。

今年半導體很可能是十年來最美好的一年，因為景氣好起來，過去一年多來，該倒的都倒光了，產業的淘汰十分徹底，今年連快閃記憶體都大好，像旺宏（2337）已從7元大漲到23.1元，旺宏今年配1.5元現金，也意外成了高息股。另一家快閃記憶體廠為在興櫃的宜揚（3411），悄悄從5.8元漲到64.73元，股價漲了好幾倍，成了大家想像不到的黑馬。假如從這個方向思考，小尺寸的漢磊（5326）首季營收10.72億，成長1.9倍，已確定可以轉虧為盈。不起眼的茂矽（2342）首季營收10.06億，也大幅成長154%。還有台積電旗下的世界先進（5347）首季營收35.74億，成長111.5%，世界先進在去年險惡的環境都沒有出現虧損紀錄，今年一定跟去年不一樣，且股價仍在低檔，這是值得留意的黑馬。