✍ 碧琴司の →ße

上周日，歐盟財長們挑燈夜戰，好不容易趕出讓市場「震撼且敬畏」的緊急救援計畫－7,500億歐元，相當於9,620億美元、或是30兆新台幣，為期3年。

這樣的天文數字，希臘債務危機似乎可望獲得紓解，但全球投資人在短短半個月內，歷經上沖下洗、有如雲霄飛車般的忐忑不安。相信有不少人想問，位於歐洲大陸邊緣的小國－希臘，經濟規模僅占歐元區GDP的2.6%，為何能掀起如此大風暴，威脅偌大的歐盟經濟體？

說穿了，就是因為市場信心崩潰，才引發這場漫天大禍。

英國「經濟學人」（Economist）分析，希臘問題其實不大，但歐洲領袖們一再拖延援助希臘，導致市場失去耐性、進一步引發信心崩潰，才會演變成如今禍延全球的現況。

這邏輯，其實就像前年金融海嘯爆發後，美國政府不斷砸錢、向金融機構紓困，就是為了要讓投資人相信，政府會拿錢救銀行、不會讓危機蔓延。這也是為何事後不少外界檢討聲浪指出，只要你「大到不能倒」（too big to fail），政府就一定會出手相救。

但在經濟學裡，這種作法在某種程度上屬於「必要之惡」。因為政府如果不趕緊建立防火牆，避免危機擴散到其他健康的部門，恐慌氣氛將一發不可收拾，越多人相信政府會袖手旁觀，市場秩序渙散的速度就越快，整套系統愈有可能全然崩潰，屆時，政府勢將付出更加慘痛且巨大的代價。

這就是所謂的「市場預期」，力量之大不可小覷。

所以，這兩周全球投資人見識到，在危機擴散下的惡性循環如何演進：首先是一國的財政狀況惡化，接著是信評機構調降債券評等，結果導致市場利率上揚，最後就是財政更惡化。

歷史經驗告訴我們，如果一直要等到某個國家快要倒的那一刻，才出手相救，那相關人等註定都倒在金融廢墟中。

倫敦金融時報指出，如果歐盟2月就同意紓困，每個歐元區居民，尤其是德國，如今就能少付數十億歐元。

經濟學人也認為，歐元區領袖最初不願向國際貨幣基金（IMF）求援，認為會傷害歐元信心，沒想到，舉棋不定的結果，對歐元傷害更大。

影響所及，在可預見的未來，南歐國家債務危機將是全球金融市場的最大變數，亞洲國家（包括台灣）也難置身事外，投資人該如何趨吉避凶、明哲保身，將是今年下半年最重要的理財課題。