上周台股股價呈開低走低格局。短短一周，台股已經從8000點一口氣跌到7567點，單周加權指數重挫437點，創8395點回檔來單周最大跌點，市值蒸發超過1兆元，平均每位股民損失14萬元。這當然是受到國際股市明顯回檔走勢影響。 美股三大指數也是慘兮兮。道瓊工指周線跌5.7％，標普500指周線跌6.4％，那斯達克周線跌8％。道瓊工指及標普500指均創2009年3月以來最大周線跌幅，那斯達克指創2008年11月來最大周線跌幅，道瓊工指甚至是創歷來第7大周線跌點。
中國的股市更慘，滬深股市跌勢難止。已是連跌5周，總跌幅超過15％，接連失守3100到2700點的五大關口。滬綜指上周跌幅達到6.35％，創年內最大周跌幅。
因此5月份的全球股市迄今只能用「衰」字來形容！希臘債信風暴還未過，美國竟又出現大錯單，造成道瓊工業指數創下近23年來的盤中最大跌幅，而中國股市也還在打房政策下暫被壓抑。市場眾說紛紜，有法人認為，二次金融海嘯可能來臨，但也有不少專家認為目前只是藉南歐黑豬(PIGS)來個多頭的修正，股市未來前景如何？
其實全球經濟的基本面，普遍而言，現在都是不錯。美總體經濟仍在好轉，包括首季企業獲利成長、就業環境改善、消費信心轉佳等。尤其是4月份製造業活動ISM指數為60.4，高於3月份的59.6以及2月份的56.5，為2004年7月以來的最好表現。
台灣4月份出口額則較上年同期增長47.8％，為連續第6個月的增長。由於首季不論是生產、出口、消費或是投資的表現皆優於預測數，主計處將在本月27日或28日召開本季的國民所得統計評審會議，修正今年經濟預測，可望上修至5％以上。
因此，以基本面來看，股市應該很快會回穩。對於後市，我認為目前台股可能需要價能先穩住，之後量縮，短線底部則將浮現。預期經過休息整理、籌碼沉澱後，中長期行情仍看好。因此建議投資人操作上不宜盲目殺跌，倒是可以適當關注熱點個股的超跌反彈機會。
華爾街財金雜誌巴倫(Barron's)上一期的封面故事表示，熊市尚未降臨，此時反而是進場挑股的好時機。我也贊成其內容所說的股市已經跌過頭了，自2009年3月開啟的全球多頭股市不久將重新站穩腳步。「希臘或許是西方文明的搖籃，但不可能成為下個熊市的發源地。」……
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【完整內容及圖表請見《理財周刊》507期】
★謝金河◎中國股市的調整，決定全球下一個方向 【2010年05月17日 】
5月10日歐洲祭出7500億歐元的史上最大紓困措施，歐美股市巨幅上揚，但是中國股市卻扮演扯後腿角色，5月11日，上海Ａ大跌53.811，滬深300重挫57.41元，亞股受到歐美股市大漲激勵，原來都是開高，但是中國股市崩跌而下，亞洲股市尾盤都翻黑，台股也下挫56.29。
5月12日，中國股市繼續走低，上證最低2604.198，上海A跌到2730.584，上海Ｂ創了215.257新低，深證跌到1001.28，深圳A股創了1050.194的新低值，深圳Ｂ股跌到548.709，滬深300也寫下2756.422的新低價。希臘、西班牙、義大利股市已止跌，但中國股市持續創新低，這不免連累整個亞股的表現，讓整個亞洲股市籠罩著低氣壓。
12日中國國家統計局發表統計數字，4月ＣＰＩ年增率達2.8%，PPI達6.8%，創了2008年10月以來新高，全球原物料都下來了，但是中國通脹壓力卻上升，這已引來中國政府高度重視，況且，這是在重重打房壓力下的數字，顯然下一波可能牽動人民幣升值。
海嘯之後，中國經濟基本面的表現超級亮眼，但是今年中國股市跌幅卻居亞洲之冠，也是世界前幾名，甚至跟財政瀕臨破產的歐洲國家沒有什麼兩樣，這意味了中國這次打房很可能失控，甚至引發其他不可預期的併發症。一直以來，中國政策都有相當程度的掌控力，但是這回股市表現軟趴趴，代表中國經濟有病況，關鍵核心仍在房地產，今年首季中國ＧＤＰ成長達11.9%，是全世界最亮眼的國家，但是最近一連串打房政策，一線城市交易量急挫回走5成，二線城市急挫2至3成。
花旗最近研究報告指出，中國的國家資產投資項目非常倚重房地產，2010年第1季固定資產投資成長26%，房地產貢獻9%，到了第4季，房地產對固定資產投資帶動的成長將從9%降為3%。另依方面，2009年中國房地產投資占ＧＤＰ比重拉升到10.8%，其他由房地產拉動的建材產業（如水泥、鋼鐵、家電）及消費（財富效應又占8%，固定資產年增率首季是35%，到第4季將回落到10%，若加上房地產周邊的擴散效應，中央打房措施將拉低ＧＤＰ至少3%，那麼到年底中國又將回復到「保8」狀態。
但是更麻煩的是，打房會打到銀行體系，德意志銀行統計，中國銀行體系向全國省市縣鄉各級政府的貸款餘額將近6兆人民幣，占09年貸款總額約15%，約外匯存底的37%，當中還款能力轉弱及信貸風險最大的縣級政府融資約占75%，打房下去，銀行房地產相關的淨不良貸款率將上升到5～7%，德意志銀行估在香港上市的7大銀行潛在的呆帳損失約221億人民幣，這形成了中國股市下跌的主因。
中國這次打房首當其衝打到地產股，大多數負債比率高的地產公司股價都很慘烈，像中企的保利（600048）從30.9跌到10.31人民幣，馮侖的萬通地產（600246）從48跌到5.6人民幣，王石的萬科（000002）從14.9元跌到7元人民幣，許榮茂的世茂房地產（600823）從19.8跌到9.4人民幣，實力強勁的中糧地產（000031）從16.07跌到6.74人民幣。
中國強力打房措施首當其衝打到股價，地產股先跌，繼而銀行、壽險股大跌，像最好的銀行--招商銀行（600036）從23.48跌到12.91人民幣，股價大跌45%，中國人壽（601628）從34.68跌到23.66人民幣，股價跌31.7%。銀行股大跌是上海股市連番破底的關鍵，其他權值股，如水泥的海螺（600585）從53.13跌到31.85人民幣，股價掉了4成，江西銅業（600362）從51.08跌到28.91，跌幅達43.4%。寶鋼（600019）從10.33跌到6.11人民幣，股價也下跌40.94%。
這些在中國舉足輕重的重型股，對中國深滬股市衝擊不可謂不大，不過若反向來看，中國是全世界經濟成長最強勁的國家，股價連番重挫，到底如何解讀？一是中國股市不止跌，全球股市很難重新找到著力點，全球股市要走穩，中國一定要先爬起來。
二是中國股市從去年7、8月月間已經開始調整，目前滬深300的9日ＫＤ指標都掉到10左右，已進入超賣狀態，短線應再跌有限，況且中國中央對經濟事務一向有主控力，除非打房打到中國經濟崩潰，否則股市不會一路沈下去。從好的方向來看，中國股市應是下檔有限，而且接近長線多空轉折點，現在只缺臨門一腳，中央吹號角，還有人民幣啟動升值機制，而這也是台股多空重要轉折點。
在中國股市還沒有看出一個明顯轉折點之前，我認為全球股市都只有一個格局--調整。從金融海嘯到現在，我認為這是人類史上一次大規模洗牌行動，這個洗牌先是洗人，沒有競爭力的人先被洗掉。接著洗企業，沒有競爭力的公司也被洗掉。現在是在洗國家，像是冰島，接著杜拜，現在是希臘，當歐洲人還不知道沈重無比的社會福利支出是拖垮國家元兇之前，歐洲不會起來，這時候勤奮工作，熱愛賺錢的亞洲人會更有競爭力。
【2010年05月17日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
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