十二個重點，讓你徹底了解世界經濟！
●美元綁架了全球經濟！美國的房貸問題，為什麼會造成全球的金融危機？
●泡沫經濟將成為常態！世界各國的房地市場正在泡沫化，台灣也將步上後塵嗎？
●基準貨幣依然是美元！歐元取代美元成為基準貨幣的路程，為什麼至今仍是重重障礙無法達成？
●原物料價格舉足輕重！通貨膨脹正在世界流行，原物料價格扮演著什麼樣的角色？
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●新興國家將是未來世界經濟的主角！金磚四國、新鑽十一國，它們的未來性到底如何？
次級房貸是種剛開始時的利率很低，但幾年後利率將重設，使它搖身一變成為高利率的商品，嚴重損害了美國的經濟。但，若只是這樣，應該是美國自己一個國家的問題就了事才對。可是實際上它的影響卻散布到海外各處，全世界的經濟都成了受害者。為什麼會這樣？
從基本的觀念、過去新聞的動態解析，到未來世界經濟發展的新趨勢，本書讓你清楚明白世界脈動，從此輕鬆看懂國際財經新聞，了解世界局勢！
許多包藏禍心的金融商品
次級房貸是種剛開始時的利率很低，但幾年後利率將重設，使它搖身一變成為高利率的商品。正因為這種特性，使得利率一旦往上調，無力償債的貸款者便不斷出現，嚴重損害了美國的經濟。
但，若只是這樣，應該是美國自己一個國家的問題就了事才對。可是實際上它的影響卻散布到海外各處，全世界的經濟都成了受害者。
為什麼會這樣？其理由便是，次級房貸債權被拿來作為金融商品而證券化了。美國的金融機構運用一種叫做「金融工程」的高度數學技術，將次級房貸債權變成像股票或公債、公司債那樣的有價證券，然後作為一種金融商品，一股腦兒賣給全球的金融機構及投資人。結果，次級房貸這個「不良品」，就這樣輸出到了全世界。
次級房貸債權先由房貸公司等搭配一些其他房貸債權， 組合成一種叫做「RMBS」（稱為房屋抵押貸款證券或住宅用不動產抵押貸款證券）的證券。而到這裡為止，由於是單純把房屋貸款債權商品化，購買債權的人也容易理解其風險。
可是，接下來RMBS被拿來與一般公司債或由企業資產等證券化而來的ABS（資產擔保證券）組合在一起，成為一種叫「CDO」（擔保債權憑證）的新商品。然後這個CDO，又再與其他數個CDO結合在一起，化身成為別的金融商品被賣出去。
如此這般不斷混合攪和的結果，終於從表面上再也看不出來，最後到底哪個CDO裡被組合了次級房貸債權。有人把這比喻為內部混入了下等肉的絞肉，或是到底裡面裝了什麼完全搞不清楚的福袋一樣。
信評公司，信用掃地
另一方面，在證券化的過程中，對債權或證券等賦予信用度的信評公司扮演了很重要的角色。信評公司對CDO的債務履行能力給予了表示最高評等的「AAA」等級，拍胸脯保證這是個風險低又能期待高收益的產品。
以純粹由次級房貸債權證券化而成的RMBS來說，其獲得的信用評等是表示債務履行能力低的「BBB」等級。但一旦將其與其他商品組合成CDO，由於「所有的債權同時出狀況的機率很低」，信用評等便直往上衝。結果，次級房貸的風險就這樣被忽略了。
話說回來，CDO的信用評等在二００七年七月次級房貸出問題後，便一口氣往下暴跌。伴隨而來的，是全球的證券化商品價格大幅下滑，使得證券化泡沫（信用泡沫）就此崩潰。
最終，那些買了CDO商品的金融機構紛紛遭受嚴重的損失。根據二００八年四月IMF所發表的《全球金融穩定度報告》（GFSR）來看，全球金融機構因次級房貸而受到的損失，最大可能達到九千四百五十億美元（約新台幣三十二‧七兆元）。
日本的受害狀況
根據《每日新聞》二００八年五月二十七日的報導內容，日本國內的金融機構因為次級房貸所受的損失金額，總額超過一兆八千億日圓（約新台幣六千三百億元）。
其中，光是瑞穗金融集團（Mizuho Financial Group）便占了六千四百五十億日圓（約新台幣二千二百五十八億元）；接下來分別是野村控股（Nomura Holdings）二千六百二十億日圓（約新台幣九百一十七億元）、農林中央金庫一千八百六十九億日圓（約新台幣六百五十四億元）、三井住友金融集團（Sumitomo Mitsui Financial Group，簡稱SMFG）一千三百十八億日圓（約新台幣四百六十一億元）、三菱日聯金融集團（Mitsubishi UFJ Fi nancial Group）一千二百三十九億日圓（約新台幣四百三十四億元）、愛和誼保險公司（Aioi Insurance Company）九百四十九億日圓（約新台幣三百三十二億元）、住友信託銀行七百九十三億日圓（約新台幣二百七十八億元）等。
而造成損失的理由，大致可分成三類。其一，是像三井住友金融集團這樣的例子，因為將大量資金投資於美國金融機構所發行的次級房貸相關證券，因相關證券價格崩跌而招致損失者。
其二，是像野村控股或是瑞穗證券一樣，由於本身在美國從事次級房貸債權證券化及銷售業務，因相關證券價格下跌，求售無門，導致自己招致損失者。原本若能把證券化後的次級房貸債權成功轉賣出去的話，當然會有利潤，但因相關證券卡在手上無法脫手，使得自己不得不承擔損失。
其三，是因金融保證保險（專職保證保險）服務而遭受損失者。所謂的專職保證保險，指的是向證券發行商收取手續費，在其萬一無法履行債務時，擔保代為還本還利的保險公司。像是日商損保（Sompo Japan Insurance）等，便是因為替次級房貸相關金融商品作保，而被一起拖下水。
如上所述， 日本也因次級房貸影響， 而承受了鉅額的損失。何況前面提到的一兆八千億以上日圓，指的還只是金融機構的決算金額而已。若要論及把壽險公司或以投資為目的而買進次級房貸相關商品的一般企業都算進來，全部的損失金額是至今都無法掌握的。
另外，把日興證券（Nikko Cordial Corporation）收購為百分之百子公司，準備在日本展開全面性金融服務的美國大型金融機構花旗集團（Citigroup Inc.），也因經營體質惡化，使得美國政府不得不對其紓困四百五十億美元資金（約新台幣一‧五六兆元）。
但也因為如此，導致花旗集團在美國政府要求下，被迫進行大規模瘦身。除了裁撤日興花旗證券（Nikko Citigroup Securities）十％的員工（一百七十人）外，由子公司CFJ所營運的消費者信用貸款業務也結束營業，受到的打擊相當沉重。花旗集團接下來，還計畫把旗下的日興花旗信託銀行（NikkoCiti Trust and Banking Corporation）出售給國內銀行業者。有看法認為日本的金融、證券業秩序，可能因此大幅重組。
台灣的受害狀況＊如果編輯部編著
台灣在全球屬於小型開放經濟體，因此將深受國際主要國家影響。美國次貸風暴對台灣的衝擊，先是對證券投資市場帶來價格下跌影響，接著對金融保險業造成獲利萎縮效應，最後又延伸到貿易出口與經濟衰退，從而產生內需消費衰退。
首先，台灣證券加權指數於二００七年一度攀抵九千八百點高峰，但因美國次貸風暴而下跌。二００八年春天，因總統大選後政黨輪替，又產生一波多頭行情。但台股最終仍受全球金融市場動盪影響，於二００八年底一度跌破四千點。
其次，根據台灣金管會統計，截至二００八年五月底止，全國二十一家銀行及十二家保險公司，與美國次貸相關的部位共計新台幣八四九‧五三億元，總損失達新台幣四二五‧七二億元。
但美國「二房」房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）事件繼續爆發後，國內相關金融公司預估總持有金額約新台幣六千一百八十億元。投資部位主要為AAA投資等級的MBS債券，並認列為長期資產，多數持有至到期，故短期內不需認列任何評價損失。
但在各國調降利率以挽救市場下，保險業馬上面臨利差損衝擊。加上股市、房市價格下跌，保險業受創最深。根據台灣保險事業發展中心公布的數據顯示，三十二家台灣及外商壽險公司二００八年大虧一千二百六十六億元，一口氣吃光前四年的獲利，寫下歷史最慘紀錄。
金融業方面，因為雷曼兄弟是台灣連動債最大發行機構之一，宣布倒閉後，投資人組成自救會向銀行要求賠償。金管會估計， 台灣的連動債銷售總金額約有台幣八千八百億元，其中與美國雷曼兄弟控股公司有關的連動債總金額約是台幣九百億元，國內金融機構自行持有的雷曼相關部位近四百億元台幣，雷曼連動債在台銷售給約五萬一千位投資人，金額亦約四百億元台幣左右。
受金融海嘯的影響，二００九年第一季台灣經濟負成長十‧一三％，亦創歷史新低紀錄。
（本文轉載ROM INTERNATIONAL新書《看懂世界經濟的第一本書》，由如果出版）
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