★謝金河◎全球股市大跌源頭在中國 【2010年07月02日 】
這一周，兩岸簽署ECFA成為全球吸睛焦點，29日江陳五次會在重慶終於簽下ECFA協議，不過，台股並不捧場，當天台股以7554.78開高，最高來到7584.81，尾盤出現急殺，台股反跌77.22，收在7423.57，當天報紙都說ECFA「利多出盡」，尤其是多檔具指標地位的中國內需股紛紛重挫，市場認為ECFA的利多已到了盡頭。
沒想到當天，歐債風暴又起，希臘CDS又走高，歐洲銀行壓力測試，讓歐洲銀行股紛紛大跌，29日德國股市大跌205.19，法國大跌143.46，英國股市也大跌157.5，歐股大跌，引來全歐各國股市大跌。連稍後開盤的美股也都跳空低開，道瓊重挫268.22，跌幅達2.65％，Ｓ＆Ｐ500跌33.33，跌幅逾3.1％，NASDAQ大跌85.47，跌幅達3.85％，費城半導體大跌16.4，跌幅達4.63％，美光揭露單季獲利創新高，但是股價卻重挫13.7％。
不過當天有幾個值得注意的訊號，一是引發風暴核心的希臘股市只下跌12.74，跌幅只有0.8％，這跟歐洲大國都下跌逾3％，大大不相同。其次是每次歐美股市大跌都伴隨美元強力升值，英鎊與歐元的大幅貶值，但是這回美元升值並不明顯，歐元與英鎊也沒有出現急貶。三是金價並沒有繼續往上飆高，黃金在6月21日創下1264.6美元新高後，並沒有再創新高，原物料走勢也算平穩，照理說，歐債風暴不是這次股市大跌主因。
源頭不在歐洲，而是在中國。29日中國股市開高走低，幾乎殺到最低點，其中上海Ａ大跌113.339，跌幅超過4％，當天，中國有三個指數破底創了今年新低價，包括上證跌到2382.358，上海Ａ寫下2497.461的新低，滬深300創了2546.843的新低價，30日又有深圳Ａ再創976.3的新低價，深證也創了931.759的新低，中國是全世界經濟表現最亮眼的國家，但股市卻跟著希臘、西班牙後破底，不免令人心生不安。
中國股市從去年8月在建國60年大慶之前已經先跌了，到今天已經連跌了十個月，滬深300從3803跌到2546，已經足足跌掉3分之1了。對照最弱勢的歐債國家，像希臘從2932.45跌到1383.01，跌掉52.8％。西班牙從12240.5跌到8663.6，不過才跌29.2％。義大利從25127跌到18642，跌幅不過是25.8％，換句話說，過去1年來，全球股市除了希臘外，中國股市是全世界表現最差的市場，這是1992年中國設立股票市場以來，股市表現最差勁的一刻。
從經濟的表現來看，中國ＧＤＰ表現仍然亮眼，在全世界要找到一個像中國那麼令人充滿想像與期待的國家並不多，但是中國股市卻一蹶不振，關鍵當然是打房，最近萬科、世茂房地產增資都宣告失利，地產開發商進入最危險狀態，最慘烈的萬通地產，過去兩年股價跌9成，招商地產也跌8成，中糧地產、保利地產、萬科跌了6成到7成，地產股危如纍卵，首當其衝的是銀行股，中國人壽與招商銀行都跌了4成。
整個打房政策到目前為止，還沒有見到房價崩跌，但是地產股已跌得4腳朝天，假如以台灣、日本資產泡沫後的調整，通常是10年、20年，中國這次打房如果把地產開發商打掛了，後面是金融危機，銀行股大跌，銀行呆帳也將激增，接著內需產業大受影響，汽車下鄉、家電下鄉在海嘯後的努力都白忙一場，接著地產關連產業都受影響。因此，中國股市的一蹶不振是觸動這一波全球股市回檔最重要關鍵。
【2010年07月02日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
★謝金河◎注意ECFA後的選股新思維 【2010年06月29日 】
全球股市活像世界杯足球賽的縮影，這回中南美洲國家展開一流高超球技，除了傳統足球大國阿根廷、巴西橫掃對手外，巴拉圭、烏拉圭、智利都踢進16強，表現在股市，智利股市寫下4151.4的最高價，墨西哥、阿根廷股市都保持高姿態。
反觀足球發源地的英格蘭卻大敗給德國，這次歐洲傳統強隊，上屆冠亞軍的義大利、法國第一輪就出局了，晉級16強的只有德國、英格蘭、西班牙、葡萄牙，後兩個是發生歐豬風暴的國家，顯示國家氣運與運動比賽息息相關。
而一向與足球無緣的亞洲，這回卻有日本與南韓踢進了16強，也代表了亞洲力量的默默崛起，目前全球股市處在變盤前的寧靜，全球股市只有一個「盤」字，上周美國金融改革法案壓制了美股發展，後來這個法案充滿了折衷協調的色彩，容許銀行有限度投資對沖基金，促使6月25日的美國銀行股大舉反彈，歐債風暴因為希臘情況又惡化，一度引來投資人不安，不過歐股並沒有大幅下挫，而中國人民幣匯改後升值，但是仍挽救不了房地產下跌導致股市的頹勢，28日深圳B股上漲，深圳A股下跌逾1.52%、上海B股跌2.26%、上海A股也跌0.68%。
中國股市一蹶不振，也使得港股軟弱無力，連帶影響了台股的發展，28日台股小漲26.08，指數正好收在7500點，這是一個多空平衡的位置，台股在這個位置上不易大幅上漲，必須看國際盤臉色，其中，歐股、美股與中國股市下一波變化方向值得注意。
二是台股在全世界獨有的ECFA加持，29日江陳會將正式簽署ECFA，很多人對ECFA說三道四，其實對台灣經濟格局放大長遠是利多，台股將因為ECFA效應，比國際盤表現更好一些，也就是說台股未來表現會比國際盤好一些，但若中國股市漲不上來，台股也會受到壓抑。
三是ECFA對台灣造成最大衝擊是原本很多被困在台灣的產業這回在早收清單中占到了便宜，股價可能會有較大變化，很多人都說ECFA效應傳產優於電子，原因是電子業這些年來老早已放鬆手腳全力奔馳，在中國的布局，電子業完全沒有受到限制，因此，有ECFA跟沒有ECFA，電子業根本沒有影響，可是傳統產業，很多從2300萬的市場，突然變成13億的大市場，這個市場疆界的改變，是那些過去困在台灣的產業最大利多，像是華航( 2610 )、長榮航( 2618 )，今年在兩岸航線中脫穎而出。
ECFA後，台灣的主權概念股像金融股將有否極泰來機會，主因是銀行股已經苦了20年，過去20年台灣銀行業吃盡了苦頭，未來從物流、人流、金流三流都打通後，格局與空間將大大不同，28日彰銀( 2801 )率先拉漲停，將拉近與第一金( 2892 )與華南金( 2880 )的比價，下一個台企銀( 2834 )也會浮上檯面，大型金控股中，兆豐金( 2886 )蟄伏最久，蔡友才回去當董事長，對兆豐金是利多。
【2010年06月29日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
★謝金河◎三流股物流 人流 金流 ─黑馬出列將振翅高飛 【2010年06月28日 】
6月19日中國宣布匯改，一度激起亞洲股市大舉反彈，台股在6月21日一度大漲142.45。不過歐美股市並不買帳，歐洲的希臘債務危機擴大，歐股反彈後又回挫，而美股則受制於歐巴馬的金融改革法案即將在國會審議通過，美國金融股賣壓沈重，道瓊從6月21日起連番下挫，使得人民幣匯改帶來的利多期待一一被抵銷。
台灣股市一方面在國際經濟大變中跟著調整。另一方面，兩岸ECFA幾乎宣布底定，台灣取得539項的早收清單，比中國267項多出很多，ECFA本週將在重慶簽署，應該不會再有大變化，象徵了兩岸敵對狀態解除，兩岸交流互動增加，是台股長線好的開始。尤其是台灣的物流、人流、金流三流逐漸打通，等於是打通了台灣經濟任督二脈，讓台股可望在兩岸三地中表現最出類拔萃。
而此時央行迅雷不及掩耳宣布升息半碼，彭淮南毫不諱言地表示：量化寬鬆貨幣政策已經結束，同時對大台北的11個區採取選擇性信用管制。這三個政策直接對準房地產業，使營建分類指數一開盤即下跌近4%，日勝生(2547)、皇翔(2545)、太子(2511)都開出跌停，遠雄(5522)也大跌開出。
但另一方面，升息的受益者銀行股卻有好表現，其中彰銀(2801)跳高開出，到達13.85元，第一金(2892)也上漲4.5角，華南金(2880)也有不錯表現，中信金(2891)今年題材優厚，表現也出類拔萃。
相較於24日美國四大指數都下跌1.5％左右，亞股的日經指數一開盤即下跌1.5%以上。不過南韓股市開低後向上走高。新加坡股市開低後拉上平盤，中國深滬A、B股也表現相對抗跌，可以看出亞洲韌性已逐漸拉高，這次歐債危機橫掃全球，但是菲律賓股市則是亞洲第一個創新高的國家。印尼差不到100點即可挑戰今年新高點，南韓股市漲到1741點，距1757的高點不過相差16點，新加坡、泰國、馬來西亞都是很強勢。
就像目前正在南非舉辦的世界杯足球賽，亞洲國家的南韓、日本都晉入16強，但是上一屆冠亞軍的義大利、法國卻在分組墊底，首輪就打包回家，面子、裏子都丟光了。歐債風暴把歐洲士氣擊垮了，連足球也缺乏好表現。國運與氣運都差。
不論在足球場上，或者是在股市的表現，亞洲表現都令人叫好，意味了亞洲時代來臨。而這其中，中國的調整仍然扮演關鍵性角色，人民幣改採浮動後，可以視為中國股市扭轉頹勢的第一個訊號。看起來上海與滬深300指數跌破2500點機率不大，中國股市正式進入打底階段，但是工資具競爭力的東協國家，如菲律賓、印尼、馬來西亞、泰國逐漸浮上檯面，印度股市瀕臨前波高點，都代表亞洲未來新經濟重心正逐漸浮現。
台股在7032止跌徵兆愈來愈清楚。ECFA簽定，台灣的經濟活力會逐漸增強，我特別注意到兩岸從MOU到ECFA，台灣把物流、人流、金流打通後，重新審視未來機會會在那裏？那些是物流、人流、金流的受惠股。
ECFA已將537項早收清單列得很清楚，那些產業受惠已經很清楚，有一些在兩岸原本已十分暢通的產業，ECFA後勁力並不大，像台灣的代工業幾乎沒有什麼影響，但是兩岸進入交流後，我們赫然發現一些原本被困在台灣的產業，居然活起來了。
先從人流角度來談，以前出國，回到桃園機場，看到回國旅客三三兩兩，實在令人鼻酸。現在回到桃園機場，看到出境大廳是滿的，尤其是採「非中華民國籍」排隊排很長。人潮就是商機，因此，今年航空股持續大漲，華航(2610)已經漲到16.35元，長榮航(2618)漲到20.25元，讓大家嘖嘖稱奇，今年國產(2504)因為有復興航空也活起來了。看起來，三檔航空股今年都會上20元。
另外，人流改善帶來的飯店股，如華園(2702)、國賓(2704)、六福(2705)、第一飯店(2706)、晶華(2707)、新天地(8940)今年格局完全不一樣。再如老爺酒店(5704)、亞都(5703)今年表現已大不相同，然後是旅遊業，像鳳凰旅遊(5706)、燦星網(4930)今年都會有看頭。
其次是物流的改變，像食品股以前在台灣，P/E 10倍算貴。如今食品股連結13億市場，這個大市場已撐起旺旺(00151)與康師傅(00321)巨無霸的身價，台灣下一個在物流改變中是通路崛起的時代。我的想法，兩岸三地未來的首富說不定是尹衍樑，目前潤泰集團市值不到鴻海集團十分之一，但10年內尹衍樑很可能超越郭台銘，中國通路之王是中國大潤發。往下看，有百腦匯的藍天(2362)與群光(2385)，或者是電子通路商大聯大(3702)、友尚(2403)、聯強(2347)都會很有看頭。
其他在產品有通路的如櫻花(9911)、成霖(9934)、正新(2105)、建大(2106)、巨大(9921)、美利達(9914)、麗嬰房(2911)、特力(2908)、寶島科(5312)都有一席之地，然後再看在中國沿著旺旺、康師傅模式，逐漸開花結果的統一(1216)從統一中國(00220.HK)出發，寶成(9904)從寶勝(03813.HK)出發，南僑(1702)、卜蜂(1215)、大成(1210)、味全(1201)、聯華食(1231)、泰山(1218)都是在兩岸物流中改變的贏家。以前看食品股毫無想像空間，現在連結了中國，食品股就像旺旺、康師傅那種市值超過友達(2409)，或台塑集團的巨無霸。
從三流改變後，下一個會跟著台灣起來的，一定是金流。過去20年，沒有一個產業比金融股還慘，但是靠著集團打拚，像富邦金(2881)今年寫下40.95元高價，已意味了富邦獨領台灣金融業風騷時代來臨。這次國泰金控(2882)蔡鎮宇把股權賣給自己的哥哥，意味了國泰金仍保持過去一貫穩健風格，我想幾年之後，富邦金股價將超越國泰金(2882)。
今年宋學仁參加京城銀行(2809)私募，郭炎將入股中信金(2891)，在金管會核准之前，郭炎不排除從市場直接買進中信金。如果兩岸三地能夠找到商機，中信金有機會變成富邦金之外最具潛力的黑馬，那麼整個金融股將把格局打開。這是台灣目前最便宜的族群。年底五都大選前，金融股有一輪大漲機會，此時是布局好時機，其中，具實力且股價十分低估的傳統三商銀會是黑馬，兆豐金(2886)、合庫(5854)也具潛力。
將參與中信金私募的郭炎非常看好台灣的金融股，他認為金管會私募若未核淮，他可能直接從市場買進中信金。站在兩岸三地的角度看，香港金融股股價淨值比3倍，中國從3.5倍到8倍，台灣平均1.5倍，這是兩岸三地最便宜的金融股。在EC-FA後，可以在兩岸設分行的彰銀(2801)、第一金(2892)、合庫(5854)股價已領先展開強勢。
【2010年06月28日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
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