★謝金河◎ 投機要懂得找退路 【2010年08月04日 】
8月2日台股大漲，但是卻有不少個股跌停，其中大西洋飲料( 1213 )，陽光能源( 9157 )是最典型的個案，因為這兩檔在7月30日都是開高走低，從漲停變跌停，此後一路跌停不已。這種標準投機股的炒作手法都是一開盤即漲停，且連續跳空漲停，引來散戶追價興趣，於是天天漲停挺進，散戶心急漲停掛進卻買不到，愈是心急的人天天追漲停，這種飆股追漲買不到是常態，但是一旦買到通常都是從漲停變跌停，一天之內，就損失了14%的差價，這是最標準樂極生悲的走法。
像大西洋過去廿年業績乏善可陳，今年會有什麼重大突破，恐怕不容易，股價一口氣從8.63元炒上37.95元，這是很可怕的事。另一個最具代表性的是陽光能源，這是合晶( 6182 )在香港掛牌的子公司。
陽光能源在香港上市後從7.1港元跌到1.05港元，最近台股大漲，才使陽光能源在香港緩步登上1.79港元，但是把陽光能源TDR( 9157 )炒上31.05元，等於是7.46港元，如此一來，等於是台灣的TDR比香港陽光能源溢價316%。這等於是說在台灣買陽光能源TDR必須比在香港多三倍價錢，溢價這麼高，恐怕已創世界紀錄，買在陽光能源30元以上的投資人恐怕只能自求多福。
最近主力以陽光能源TDR為餌，將一連串TDR炒到如入無人之境，像精熙( 9188 )炒到13.2元，這等於是港幣3.17港元，但是精熙在香港乏人問津，8月2日成交只有12.2萬股，且收盤價只有1.51港元，等於台灣TDR比香港母股溢價1倍多，當然是貴了。
目前TDR溢價太大的如新焦點( 9106 )拉到14.6元，等於3.5港元，而香港新焦點(00360)8月2日收盤是1.98港元，溢價也將近1倍。泰金寶炒到5.94元，而泰國金寶在泰國收3.68泰銖，溢價逾8成，另外美德醫( 9103 )在新加坡只有0.11坡幣，在台灣等於是0.367元坡幣，都是高溢價股。
目前TDR母股股價相當的有康師傅TDR(91033)，旺旺TDR( 9151 )、聖馬丁TDR( 910482 )、僑威控股( 911201 )、華豐( 911602 )。TDR與母股股價相當，至少是一個安全防護，一旦脫離母股太大，股價壓力愈大。
例如歐聖在新加坡掛牌，目前股價是0.31坡幣，台灣人很喜歡像歐聖這種鮑魚養殖業，歐聖一上市股價就從9.87元拉升到17.9元，但是歐聖在新加坡股價漲不動，台灣TDR亂拉，很快就碰到阻力，目前歐聖TDR跌到12.8元，換成坡幣仍有0.5588，仍與新加坡歐聖有八成溢價。
最近很多新加坡的華人上市公司積極來台探路，就是看中了台股散戶的活力，像超級咖啡就很想回台上市。台灣廣拉攏，新企業回台掛牌後，未來對新加坡上市企業最具號召力，如果歐聖懂得到香港掛牌，學學旺旺的模式，威力將大大不同。
因此，最近這股投機狂潮，投資人必須注意投機不可忘了回頭路，一旦擺脫基本面，最後只是苦了自己。
【2010年08月05日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
【文／謝金河 2010/08/05】
報載阿拉伯王室將來台買銀行，其中鎖定的是低價銀行股，其中被點名的安泰銀行、萬泰銀行與大眾銀行都是開盤不久即直接拉上漲停，這三家低價銀行股都是私幕基金套牢在其中，這三檔個股大漲也帶動銀行股大漲，而金融股在八月二日拉出一記長紅，日、周，月線KD指數完全呈現多頭排列，是台股下一回合的多頭重心。
私募基金最佳出場時機
從分類指數來看，台股從一九九七年的一九二○．一七點最低跌到○八年底四三四．二二，十年來金融分類指數跌掉七七．三九％，是台股最慘烈的類股。而且是幾乎所有金融大股東全都處在大套牢狀態。報載外資鎖定三檔低價金融股更是明顯，像安泰銀行大股東是私募基金的隆力集團，是在二○○六年安泰銀行私募一九八億的時候入股，但翌年安泰銀行減資二二○億，結果隆力在安泰銀行的成本每股達二十一元，八月二日安泰銀行漲停，一三．一元其實離成本目標仍有一大段距離。
大眾銀行的大股東是私募基金凱雷集團，凱雷是在○六年大眾銀行私募八二億的時候進來，成本是每股一三元。萬泰銀的大股東是SAC，每股成本是一○元，萬泰銀以現金卡竄起，但是後來變成大災難，○六年萬泰銀減資五九．○三億，次年又大規模辦私募再減資，去年則又辦了一次一九三億的減資，是從危險邊緣救回來的銀行。
這些私募基金套牢的銀行，這次是出場最好的機會，像是日盛後來引進的大股東是具美資身分，卻是陸資背景，這些低價銀行股只要有人開價合理，私募基金一定會賣，這是目前這些低價銀行股的賣點。
除了是私募基金套牢外，銀行股大股東更是大套牢戶，以最近的旺旺保來說，旺旺保前身是友聯產險，蔡衍明入主後，多次減資，今年二月五日辦了一次增資四億元，每股溢價二二．五元，換句話說，到八月二日為止，旺旺保的股價還沒有達到大股東的增資成本，這也是大股東套牢一例。
鐵三角解套有望
另外，當年兆豐金在扁政府時代的二次金改中負責併台企銀，當年兆豐金、台企銀的成本每股平均是一一．六七元，而中信金原擬吃兆豐金，在辜仲諒指揮征戰下，中信金仍持有兆豐金近兩成股權，每股成本二十一～二十二元之間，最近兆豐金站上十九元，中信金就開始有申報轉讓動作。所以兆豐金、中信金、台企銀是鐵三角的套牢關係。
另一個鐵三角是彰銀、台新金與新橋資本的關係。也是在二次金改下，新橋資本以每股十八元入股台新金，幫助台新金以每股二六．一二元標下彰銀股權。當年台新金高價搶標彰銀是附經營權的。但是扁政府下台後，台新金併彰銀阻力無限大。而台新金為了併彰銀將槓桿拉太大，也添加了營運上的困難。
證券、壽險力道受限
目前金融股出現了一些新標竿，像京城銀行不過是宋學仁入股題材，股價第一波拉升到一二．九五元後又連拉兩個停板到一四．三五元，京城銀行董事長戴誠志日前表示，京城銀行專責扮演區域銀行角色，未來會以雲嘉南為主要營運範圍，未來幾年ＥＰＳ大約會在一～一．五元之間。以如此穩健的銀行都能有如此表現，那麼京城銀行將帶動台中銀的表現空間，而台中銀起來，大股東中纖受益會最多。今年第一季中纖靠土地入帳，ＥＰＳ已超過一元，中纖前董事長王朝慶一生以投資銀行股為職志，未來金融股起來，中纖將受益最大，重新站上票面的中纖可以特別留意。
另外值得注意的是彰銀股價頻創新高後，彰銀與第一金、華南金的價差縮小，彰銀再往前，將拉動第一金與華南的上漲空間。另外，將挺進中國設分行的合庫，原本在二十元盤整多時，八月二日一記長紅，再創二一．八元新高，是另一波段漲勢的開端，值得逢低注意。
當然在金控股中最廉價的開發金出脫金鼎證，換回可觀現金後，實力也將增加，面額以下都可逢低介入。日前兩岸題材以銀行最顯著，證券未在早收清單行列，只能隨行情起伏，壽險則有海嘯中受傷太重，力道也大大受限。不過新光金的吳東進大嘆信義計畫區土地賣得後悔，又讓新光金受矚目，可望以價低發揮補漲優勢。另外，生產電子金融交易終端機的同亨Ｑ２營收比Ｑ１成長超過一倍，業績顯著成長，股價回測低點，技術面又來到有利的位置，未來大有可為。這是目前金融股的操盤密碼。
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【文／謝金河 2010/08/05】
注意蟄伏已久的資產股
新光金控董事長吳東進一向低調不願見媒體，更怕尊容被媒體拍到，這回卻意外跳出來主動對記者說，賣掉的土地，再也買不回來了。
這塊令吳東進想到就要哭的地，去年四月被富邦金以一一六億買走了，如果吳東進想哭，那麼富邦金恐怕要大笑了。對富邦股價站上四○元也有很大加成效果。另一方面，吳東進也講出台灣資產股未來爆發力。
土地標售屢創新高
吳東進一席話中，必須仔細解讀的是他賣掉年化利率九％的土地，卻是拿去做○．三％的定期存款，當年利率太低，這是房地產欲小不易的關鍵，儘管央行打房，但只要利率在低檔，房市就不容易退燒，而這其中，土地價格更是屢創新高。
不論是天母的聖道院被華固建設高價標走，到新莊新市鎮土地，都動輒出現每坪二～三百萬元的高價，至少已意味了高價資產時代來臨。
最近銀行股全面升溫，其中有資產概念的中國人壽從一八．四五元大漲到三十三元，率先創新高，成了金融股的領頭羊。
不過純資產股正蓄勢待發，長線來看，未來潛力雄厚，其中士林三寶，除了士電曾經從一四．九五元狂漲到九五．二元，目前的中段整理已進行一年半，若能站上年線（七○元），將是攻擊的訊號。新紡○九年也從一二．三元強攻到四六．七五元，如今線型姿態比士紙還要高，是資產股的領頭羊。
另外，台肥○七年曾經出現一波狂漲到一六一．五元的大行情，資產開發已就定位，股價若能站上百元以上，是攻擊訊號。另外，在南港有地的聯華股價大漲到二十元後，下一個黑馬可留意國產，今年上半年復興航空獲利超過三．五億，到了下半年進入一個月賺一億的階段，復興航空今年獲利會超過一○億，國產有復興航空四九．六八％股權，國產今年本業表現不差，首季有土地入帳EPS達○．三二元，未來有復興航空題材，加上南港資產，以華航、長榮航外資殺出後仍大漲來看，今年國產長線有追隨華航與長榮航挑戰二十元的潛力。
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★謝金河◎ 下半年景氣像霧又像花─超級法說會照出選股方向 【2010年08月02日 】
重量級的法說會一家接著一家開，不過儘管Q2成績不差，但是法說會開完，經常成為票房毒藥，成為股價跌勢的推手，最具代表性的是被視為鐵嘴的林文伯，28日在矽品(2325)法說會上，他預告下半年成長趨緩，比照Q1矽品營收163.86億，純益15.14億，EPS0.48元；Q2營收146.81億，純益16.64億，EPS0.54元，矽品營收減少，獲利增加，且毛利率從16％上升到20.6％，但因為林文伯預告下半年成長趨緩，矽品股價連續大跌3天，從34.05元跌到31.1元，今年來，矽品股價從47.7元跌下來，跌幅已達35％，法說會成為摜壓股價的說明會。
同樣的例子出現在欣興(3037)的身上，欣興合併了全懋，Q2純益達23.18億元，季成長48％，毛利率從首季的18.4％上升到20.6％，上半年的稅後純益達38.76億，年成長276％，EPS達2.49元，但是欣興財務長對下半年景氣仍保守，加上欣興短線股價漲幅已不小，結果法說會後，欣興從56.9元跌到52.1元，獲利大好，股價仍下跌。
然後是超重量級的台積電(2330)公布上半年純益741億，創了歷史新高，其中Q2純益402.8億，EPS1.55元，Q2獲利比Q1再成長19.7％，Q2毛利率達49.7％，上半年EPS達2.86元，照這樣的進度，台積電今年純益將可超過1500億，EPS會十分接近6元，以台積電目前的股價，P/E在10倍左右。
不過因為張忠謀對下半年景氣預告保守趨緩，台積電在30日開盤即下跌，一度下跌1.6元，最後仍下跌0.6元，這是指數下滑的重要因素，今年台積電獲利將創歷史新高，不過因為對下半年獲利有疑慮，股價就欲振乏力，顯見市場戒心仍然很高。
從另一個角度來看，這也是台股弱中透強的地方，像欣興、台積電都是行業翹楚，但是股價都只反應本益比十倍，代表了台股目前的價位並不貴，而且，台積電緩步走高，股價還原權值已創歷史新高，都意味了台股未來一年內有穿透萬點的潛力。
除了台積電法說外，友達(2409)也舉辦法說會，Q2稅後純益112.46億，EPS1.24元，比Q1的71.02億，EPS0.8元，繼續有顯著成長，友達執行長陳來助持平看第三季景氣，結果友達公布半年報，股價疲弱無力，上半年友達EPS 2.05元，股價只有30.35元，P/E已到了十分低的水準。
最嚴重的是瑞昱(2379)副總陳進興公開看淡下半年表現，瑞昱的股價在29日一開盤跌停，法說前瑞昱股價80.7元，法說會後，瑞昱跌到71.8元，聯詠(3034)預告第三季營收會比第一季成長5～10％，聯詠上半年稅後純益12.57億，EPS4.12元，今年全年EPS8元以上，但是股價也從95.5元跌到84.5元，整個IC設計股在瑞昱、聯詠法說會後，全部都表現疲弱無力。
然後是最受矚目的被動元件最大廠國巨(2327)召開法說會，陳泰銘出場前，市場充滿期待，國巨股價一度撐高到15.3元，但是國巨公布Q2純益11.46億，EPS0.5元，上半年每股純益0.96元，全年預估1.98元，結果股價不漲反跌，今年被動元件景氣看好，國巨在14元左右的股價，對照今年P/E只有七倍，可以看出目前市場上仍然抱持十分保守心態。
國巨兩次舉辦法說會，股價表現迥異，國巨首季法說會在4月13日舉行，國巨前一天收盤12.55元，法說會公布Q1EPS0.4元，國巨開盤跳空漲停13.4元，此後在5個交易日內國巨股價大漲到16.1元，這次因為市場預告充滿期待，股價在法說會已先漲到15.3元，不過財報符合預期，加上P/E仍低，國巨假如今年EPS在2元左右，股價反應到20元應可期待。
現在唯一的不確定因素就是下半年景氣，到底經濟前景如何，現在不但是林文伯看不懂、張忠謀看不懂，就連中國總理溫家寶與FED主席柏南克也說看不懂，6月FED召開理事會，柏南克才信誓旦旦說景氣已甦，美國將升息、退市，不到3個月，柏南克已改口說美國經濟異常不確定，柏南克還保留的說預留救市三法寶。
同樣在溫家寶也有這個狀況，他說2、3個月前，大家還在擔心經濟過熱、房價過高、投資過剩，如今又擔心經濟二次衰退，溫家寶呼籲中國宏觀政策要保持彈性，就在溫家寶為下半年經濟政策定調後，中國股市連漲7天，柏南克說話後，美股也連漲4天，到了這2天藥效消退，股市才出現回檔。
全球經濟波動變化快速，不但是國家領導人看不懂，企業領導人也看不懂，因此，法說會忽多忽空，不過投資人絕不可跟著感覺起舞，面對多變的經濟大環境，大家必須勤做功課，另一方面，全球經濟進入下半年給人感覺像霧又像花，現在往前走，看經濟有如在濃霧中行駛汽車，必須把車速減慢以策安全。
不過進入8月，大家可以看到一些好現象，一是美元由升到貶，歐債危機一度讓美元指數飆升到88.708，如今美元指數跌到61.682，美元頭部形成，而先前歐債風暴大跌的歐元與英鎊則是強力反彈，歐元從1.181美元反彈到1.3091，英鎊則從1.417彈升到1.5653，這代表歐債引發的市場緊張氣氛已告一段落。
二是金價從6月8日創下的1268.3美元跌到1158美元，金價隨著恐懼情緒VIX大幅上漲，如下今跌100美元左右，代表了市場恐懼氣氛已降低，另一方面，油價、農產品、鎳、鋅、銅價隨著美元回貶而強彈，也代表全球景氣有升溫現象。
這從中國經濟降溫造成散裝航運運價大幅回跌，但是代表景氣指標的貨櫃輪運價卻大幅攀高可以看出端倪，今年第二季經濟數據很好，但是股價卻大幅下跌，進入第三季，股價已經過調整，如今經濟數據表現不佳，股價卻已相對抗跌，從這個現象看，全球經濟這是一個十分標準的調整格局。
台股處在高度不確定狀態中，當然會放慢腳步，最近指數漲跌幅度都不大，陳忠瑞說這是捲麻花的行情，這是因為所有均線都糾結在7600、7700點，這些均線糾纏在一起，大家捲來捲去，會調整到一個臨界點才會產生新的方向，有人認為8月底是台股另一波攻擊的發動點，這也是十分合理。
目前大盤放慢腳步，但是投機力卻橫行霸道，像超級投機股唐鋒(4609)飆升到115元，已走入死胡同，TDR的飆漲也得小心，因為只要主管單位一出面講話，那些距離母股太遠的個股，立刻會跌得四腳朝天，像陽光能源30日香港收盤1.78港元，台股拉到31.05元，換算港幣已達7.46元，換句話說，同樣的股票，在香港買只要1.78港元，在台灣必須貴三倍來買，這是非常離譜，也不可能長期站得住的，目前溢價太大的TDR都不宜介入。
這一波台股漲勢集中在食品、通路、航運，在外資對華航(2610)與長榮航(2618)示警後，要小心連續大漲基期已高的長多股，下一周台股繼續整理，不過金融股已有壓不住的味道，群益(6005)併下了金鼎證(6012)，下一個目標財長李述德已點出是彰銀(2801)與台企銀(2834)，當年兆豐金(2886)本有意併台企銀每股成本11.67元，但工會反對，最後併不成，下一次台企銀花落誰家？購併的價碼應十分接近11.67元，而台新金(2887)每股26.12元，吃下彰銀，未來彰銀併入台新金機會不大，很可能是官股金控把彰銀併下來，每股市價應該不會差26.12元太遠，這是可以布局的方向。
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