✍ 碧琴司の →ße

當前國際間對世界經濟可能二次探底的情勢有深切感受，多數先進國家都有較過去半年更為審慎的研判。特別是歐元區國債問題的惡化引起重視，而主導世界經濟發展的火車頭國家，美國的匯率地位變化，也同樣造成全球不安。

    　人民幣的升值壓力大

    　世界經濟從即將復甦的局面，瞬轉不定，對中國經濟的影響也趨於明確，其衝擊最主要還是透過人民幣價位與外匯機制，而產生了結構性改變的力量，值得注意。

    　第一個立即影響是，最近美國金融改革方案加強金融監管，勢必會有熱錢加速流入中國的風險，以致增加中國政府在總體經濟構面的流動性管理難度。第二，美國加強金融監管，也同時提高境外美元回流美國的困難度，導致巨額國際收支赤字的長期化，使美元相對於人民幣更積極貶值的概率大增。人民幣在近期內加速升值的壓力勢必越趨嚴峻。

    　第三，美國歐巴馬政府新近在政策上採取以出口擴張帶動景氣的方案，會更加堅持人民幣升值。一旦人民幣加速對美元升值，必然就會降低中國產品的價格競爭力，嚴苛制約了中國對美國的出口成長。

    　第四，歐元區的經濟復甦減緩，則制約了中國對歐盟出口的持續擴張。「歐元貶值，人民幣對歐元升值趨勢」在短期內勢必難以改變，也同樣會進一步降低中國產品的價格競爭力，短期內會相當程度改變中國對歐元區的出口成長。甚至歐元區國債危機所肇致的歐盟經濟風險，也會進一步影響世界經濟復甦，進而全方位影響到中國的出口經濟。

    　出現要素成本的上漲

    　第五，人民幣升值會降低勞動密集型產品出口的價格優勢，加上富士康事件所帶動的勞動成本上漲，已使中國沿海地區的勞動成本，在整個亞洲地區不再具有明顯優勢。至於能源、資源類項產品的價格上漲、房地產價格居高不下、企業經營環境的成本上升，已使中國經濟正式面臨要素成本全面上漲的壓力，極可能因而衍生為「成本推動型通貨膨脹」的長期化。而來自其他國家或地區吸引外商投資的競爭，也使中國沿海的區位優勢銳減，將誘發部分外商投資企業向其他新興市場如印度、越南等地轉移。

    　由於外商投資企業的出口貢獻占中國總出口額的半壁江山，外商投資一旦外移撤離，就會波及到整個中國的出口、就業、經濟成長和稅收穩定。

    　儘管2010年上半年中國GDP成長年率高達11%，但投資成長速度明顯減緩，已回到正常時期水準。儘管消費需求相對穩定成長，外貿快速回升，進出口額成長年率勁升43%，6月分更創造了單月成長的歷史新高，但中國經濟整體成長速度已在最近呈現回落趨勢，第2季GDP成長速度已比第1季回落1.6%，6月分出口、進口成長速度已比5月分下降。

    　這種種因素影響，促使中國決策當局不得不在近期內，更加強化已啟動的宏觀調控措施。中國經濟的再趨緊縮，應可以預期。

    　（作者為環球經濟社社長）