雖然陽明海運在貨運市場規模不及長榮海運，不過陽明利用靈活的航線及船隻調配，成功在第二季一開始率先轉虧為盈，全年獲利更有機會挑戰3元的高標！
長榮海運（2603）及陽明海運（2609）為國內的遠洋貨櫃雙雄，陽明海運主要從事遠洋貨櫃運輸，主要營運航線包括：美東線（17%）、美西線（30%）、歐洲線（34%）、亞洲線（19%）。貨櫃貨運收入約占合併營收的85%，貨櫃相關之碼頭以及內陸運輸等業務營收則占12%。陽明海運目前共擁有自有船舶51 艘，總載重數219,069TEU，為台灣第二大的貨櫃航運航商，全球市占率排名第12。
陽明領先老大哥進入獲利狀態
雖然陽明海運的地位在台灣排在長榮海運之後，但是卻領先老大哥在4月份轉虧為盈，令市場投資人眼睛為之一亮，其實這個現象可以從全球主要航線集裝箱指數的收化一窺究竟。在2009年6月，原本歐洲、美西及東南亞的集裝箱指數都大約在800點上下，可是過了6月份，歐洲的指數卻開始暴走，在短短不到1年的時間之內，歐洲線指數從800點一路飆到了1800點之上漲幅超過1倍；反觀美西線及東南亞線卻只呈現緩步溫和走揚的態勢，目前指數分別都還在1000點附近排徊，而這個小小的現象就是造成陽明及長榮獲利差異的主要原因。
美西線指數升溫 航商開始調配航線
從二家公司各航線比重配置中可以發現，歐洲線占陽明營運比重達34%，但卻只占長榮的25%，因此在今年歐洲航線營運如此火勢的情況下，陽明算是占了很大的優勢，也難怪可以輕鬆的領先長榮在4月份即開始獲利。不過從最近市場的報價上可以看出各航線之間產生了關鍵性的變化。歐洲線因為受到歐洲債信危機的影響消費力減弱，近期運價有些許回軟；反觀美國的承載量逐月增溫需求相當強勁，美東線和美西線承載率皆達95%以上。美國線在5月順利調漲價格達30%，每40 呎櫃漲價800 美元之後，8月份又要再一次調高價格，讓美國線的運價更上一層樓。
陽明下半年可望繼續領先長榮
有鑑於市場的快速變化，近期長榮、陽明海運均逐步拉升美國線比重以增加獲利，長榮和陽明海運美國線比重已分別拉升到45%和47%，不過從這個配置的結果來看，陽明在下半年的獲利仍將有機會繼續領先長榮海運。根據研究部門估計陽明第二季稅後純益約有25億元，單季稅後ESP就有1元水準，至於第三季受到美洲線及歐洲線持續缺櫃運價穩定向上，以及傳統旺季開徵旺季附加費，獲利有機會更上一層樓，推估今年前3季EPS就有機會上看2元，建議投資人可將陽明海運列為投資的首選標的。
近洋航線穩定中求成長
至於國內另一家貨櫃航運商萬海航運（2615）目前擁有61 自有船舶，總運能為137,362TEU，全球市占率排名第17，不過該公司的營運重心以亞洲近洋航線為主，目前亞洲近洋航線比例約為67%，而美國線、歐洲線和中東線則分別占4%、10%和19%，整體亞洲近洋航線的市占率約為18%。由於亞洲近洋航線營運向來穩定，年初至今運價也上漲了2成以上，預計上半年可小幅獲利，而對於下半年營運能見度也一路看好至10月，全年每股獲利預估為0.9 元。
【完整內容請見《金融家月刊》2010年8月號】
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