✍ 碧琴司の →ße

忽略客戶感受、死不降價……，一連串策略失誤，聯發科營收獲利、股價創今年最低。蔡明介老帥親征，能否挽回投資人的信心？

一張發出警訊的財務報表，逼得蔡明介不得不親上火線，重掌手機通訊部門。

「這一次，蔡董是真的親自下來督軍，而且involve（涉入）很深，大家皮要繃得很緊！」聯發科發言人喻銘鐸證實。

七月三十日，法說會當天，聯發科釋出了令人訝異的悲觀消息：不只第二季營收衰退，第三季的展望更加不妙，預計第三季合併營收將減少八％到一五％，毛利率在一年內從六○％一路降到五二％，整整掉了八個百分點。

當天，聯發科股價收盤時來到四百三十四元，比起四月時的最高價五百七十九元，三個月股價跌了二五％。

更可怕的是，本該是傳統旺季的第三季，庫存週轉天數竟然從六十五天一路拉高至八十八天。雖然聯發科不斷強調，第四季前就會恢復健康水位，但德盛安聯基金管理部協理鍾兆陽認為：「這次的危機看來不是一時半刻就能解決的，管理的環節上肯定出了問題。」

這個問題，要從中國深圳看起。過去聯發科在深圳華強北、羅湖商業城等山寨大本營，擁有高達八成的市占率，但最近一個月上市的手機，每十支中「至少有五支都已經改用展訊的了，」不願具名的山寨機業者老王說。

失誤一：堅持不降價

中國晶片大廠殺低價搶市

今年三月以來，展訊股價已從五．五九美元漲到十塊多，升幅將近一倍。而且，預計今年第四季前，月產能將由一千萬顆提高到一千三百萬顆。兩岸最大手機晶片製造廠，一來一往的消長明顯。

去年十月，聯發科才做過一次內部大改組，其中最被看重的手機晶片業務部門正是由研發出身、屢建戰功的副總經理徐至強領軍。聯發科內部員工表示，近一年來，蔡明介多半只管大方向，細節的部分都交由事業群總經理主導。

結果，一年不到的時間，聯發科先是讓對手坐大，接著營收、獲利一路下滑，丟了股王寶座，最後竟然連蔡明介自己都得跳下來救火。聯發科究竟發生了什麼事？

【全文未完，完整內容請見《商業周刊》1186期；】