台北市土地幾乎己無供給可進行開發，台北縣自然成為建商另一個主戰場，雖然現在雖還不到開戰的時刻，但是各建商們買地、頓地的動作卻一刻也不得閒。
7月23日台北縣新莊副都心12筆商用土地招標，一如市場預期全數標售完畢，而且此次總標售金額達139億元高出原訂底價的99%，其中一筆由中悅建設得標的土地每坪單價達213萬天價也打破了台北縣有史以來的新高紀錄，這些狀況再再顯示出建商無畏央行打房行動以及對於未來房市的無比樂觀信心。
重劃區土地又大又完整 建商的最愛
為何建商會競相投入台北縣的土地開發，尤其是新莊副都心一帶？主要的原因在於台北市已無太多完整土地可供開發，而國產局又在3月宣布暫停標售國有土地，於是建商當然只能往土地供給較為充足的台北縣來發展。而新莊副都心會成為焦點中的焦點，其實就在於其區域上的優越性，建商有一句口號是這麼說的：新莊副都心擁有一高、二快、三捷運，再加上北縣府又喊出要打造副都心與新板特區成為跨越大漢溪兩側的雙子城，增值潛力當然是吸引眾家建商的高度期待！
新莊土地庫存三雄 未來展望佳
此次招標過程中，遠雄建設（5522）奪下12筆標案中的5筆堪稱是此次最大贏家，不過根據市場機構統計，目前在新莊地區土地庫存最多的前三名分別是興富發（2542）、冠德（2520）以及宏盛（2534），這些公司手中的土地足夠未來幾年的持續推案，因此獲利能力及獲利的穩定度相對於其他手中土地庫存較為不足的公司來的高出許多，也就是說，如果同樣是將資金投資於營建類股身上，土地庫存數量較高的公司，未來幾年的獲利能力、配息能力將會同步反應在股價的表現上，至於推案量不夠穩定的公司股價表現就會相對落後！
興富發土地多到可以拿出來賣
興富發為國內知名建商，資本額為70億元，建案分佈台北縣市、台中市與高雄市等地，其中以台北案量最多。今年主要營收仍來自於08年的推案，預估可認列約140億元，此外，09年至10年上半年共有五筆推案，預計亦可貢獻今年28億元營收，若再加上土地銷售收入及部份早年銷售完成今年完成最後認列入帳，全年營收有機會突破250億元，全年每股稅前獲利預估將可衝到9元之上！興富發除了上述建案持續銷售外，尚有23筆土地庫存，合計建案基地面積為31,700坪，總銷金額可達1,000億元，可供興富發未來5~6年的推案。
低本益比、高殖利率 營建股首選
從09年興富發每股稅前盈餘6.55元配發5.03元現金股利來看，配發比率約78%，若以預估今年可賺9元為例，明年的現金股利應有7元之譜，以目前興富發股價約在50元上下，比益本僅約5.6倍，預估現金殖利率高達14%，在所有營建中可算是高現金殖利率股。尤其是如果再以目前興富發手中現有的推案及土地庫存量來評估，未來3~5年的營收及獲利仍可穩定維持水準，因此是一檔值得投資人長期投資持有的個股。
冠德去槓桿操作 穩定中求成長
冠德是一家資本額不到50億元的中型建商，為區隔市場冠德在推案上主要以捷運聯合開發案與豪宅案為主，且推案資金大都以自有資金為主。冠德負債比為56%與同業70%相比屬於偏低，因此對於對抗房市景氣變化的能力亦較其他建商來的強。此外，冠德另有投資根基營造及環球購物中心，這二家公司去年共貢獻冠德每股盈餘約0.4元，也是一筆不少的收益來源。今年的營收部份只要來自於08年的推案認列約60億元，全年獲利約可達3.8元。
惦惦吃貨 名列三雄之列
至於今年到目前為止約90億元的推案量從明年開始將會有營收貢獻，因此明年的營收及獲利亦可維持今年的水準。至於土地庫存方面，冠德土地庫存主要有七筆，土地庫存面積超過6,000坪，推估總銷售金額可300億元，若以3年的時間開發完畢，平均年約可有3元以上的獲利，建議拉回20元附近可分批進場承接。
【完整內容請見《金融家月刊》2010年9月號】
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