✍ 碧琴司の →ße

日圓猛漲，日本首相菅直人被日圓狂升搞得焦頭爛額，出口商更是叫苦連天，為何日本央行對於日圓狂升完全使不上力，甚至束手無策？

專家分析，日本央行迄今苦無對策，關鍵就在日圓是國際性貨幣；加上歐、美央行為了自家利益，此時巴不得日圓等亞洲貨幣多升一點，不願與日本聯合干預，致使日本央行陷入苦戰。

日圓是國際性貨幣，二十四小時在全球交易，若想單靠一個日本央行對付來自全世界的投資客，達到穩定日圓走勢，幾乎是「不可能的任務」。

國內銀行交易員一針見血說，包括台灣等全世界的交易員，都在等日本央行出手干預，因為只要日本央行一出手，到時大家都會進場狂買比現在便宜的日圓、放空美元，結果日圓還是看升。過去每當日本央行要阻止日圓升貶，都是由歐、美、日等全球三大經濟體的央行聯手出擊，甚至必須連續三度聯手干預，投機客才願意收手。

然而，在全球海嘯後，歐、美國家經濟實力大不如前，德國等都嘗到歐元大貶拉升經濟的效果，此時當然不樂見日圓反轉走貶。

造成金融海嘯後日圓一波接一波狂升，因素相當複雜，首先，二○○八年海嘯前，全球僅日本採低利率政策，歐、美等貨幣利率較高，「當時大家都借低利率的日圓，去買高息貨幣，海嘯時大家都把高息貨幣賣掉，償還日圓借款，因而導致日圓強升。」

金融海嘯後，全球降息，日圓與美元、歐元利差縮小，「結果，大家都不玩利差交易了。」伴隨著利差交易遊戲消失而來的是：歐、美經濟前景不明，市場風險意識升高，美國經濟成長趨緩、歐盟潛在衰退隱憂，吸引資金湧入日圓等相較安全的商品。

市場人士指稱，日圓、美元和瑞士法郎等三大貨幣，現在被視為資金避險的三大「天堂貨幣」，吸引資金瘋狂湧入，致日圓、瑞郎一路狂奔。短期內，日本升勢恐怕不會馬上停止！

消費者常抱怨歐元跌，歐洲貨沒降價、機票卻漲；如今日圓升值，部分日商在台灣沒漲價，甚至誠實反映匯差，在日本的售價一口氣降 4成，展現回饋消費者的誠意。

匯率起起伏伏，消費者經常抱怨，少有業者降價反映幣值波動，例如近來歐元兌新台幣貶值，歐系化妝品牌未降價，飛歐洲航線卻調漲，行李限重也未隨國際油價回穩而調回。

不過，這波日圓升值壓力下，記者採訪發現，部分日系品牌以實際的降價行動，回饋日本當地消費者，與其他國際品牌作風形成強烈對比，足堪借鏡。

例如1967年在日本創立的宜得利（NITORI）家居品牌，2006年營收1567億5800萬日圓，為日本上市公司，也是日本最大家居品連鎖店。

台灣宜得利公司表示，日圓升值，台灣宜得利並未計畫調漲商品售價，宜得利採取國際採購，並非所有的商品都自日本產出，所以不調漲在台售價。

主打平價策略，加上近來因日圓升值獲利，宜得利自許為日本最大國民家居品牌，決定反映匯差獲利，回饋日本消費者；今年在日本已推出10波降價活動，挑選熱賣的人氣商品調降價格，降幅達15%到40%。

又如日本主流平價日用品品牌大創（DAISO），經理柯文惠說，雖然產品是在中國大陸生產，再輸日銷售，先前人民幣升值，生產成本明顯增加，大創也未調漲在日本市場的售價。

她說，近來日系品牌在台陸續調漲售價，大創在台銷售商品並非從中國大陸直接運抵台灣銷售，仍須經日本再轉運台灣銷售，日圓升值，對業者仍有壓力，但考量平價定位與消費者觀感，大創決定不漲價，維持新台幣39元均一價。

標榜均一價新台幣39元的日商大創（DAISO）平價連鎖商店，外傳受日幣升值影響，局部商品將調漲為59元。不過，業者今天表示，並沒有計畫要調漲。

大創表示，目前在台計26家門市，今年因持續展店，至今營業額比去年成長，單店營業額也有成長。

強調專售物美價廉的日用品的日商大創公司，創立於1977年，1994年開設第 1家百元商品，全日本有2400多家門市，在海外13國開設 400店；在台門市強調提供10萬種商品，每月有1000種以上新商品上市，所有商品均一價39元。

儘管日本政府與日銀不斷對日圓升值問題喊話，但是日圓在外匯市場上不斷攀高，昨天一美元兌八十三日圓的價位，創下十五年來新高。

日圓升值衝擊了日本企業的競爭力，導致業績下滑；但一般民眾卻「賺很大」，這個夏天趕搭升值列車，出國度假去。

每年有三千三百萬人利用的成田機場，今夏出現了罕見的出國熱。一名剛從海外回國的日本主婦說，今年日本特別熱，到海外旅遊一可避暑，二是因為日圓大幅升值，讓出國特別划得來。

旅費超省！一個夏天玩三國

這位主婦帶著兩個孩子到夏威夷度假，平常三口人要花上至少廿萬日圓的旅行，現在只要十多萬日幣就能夠打發。

日本報紙連日也刊登海外旅遊的廣告，超便宜的價格，吸引了民眾目光。兩萬九千八百日圓（約新台幣一萬一千元）到北京三天兩夜；同樣價格，也可以到中國蘇州、上海玩三天；到韓國首爾，從東京都內的羽田機場飛金浦，也同樣是兩萬九，如何？

廣告說，平常這種旅遊收費要一倍以上，因此不出去走一趟「差很大」。很多上班族女性，兩、三人成行，有人一個暑假就逛了兩、三國 。

日圓還元！ 買進口貨也賺到

進口物品也便宜了，一些專賣外國物品的精品店，標出「日圓還元」特賣，要把日圓升值的部分，還給消費者，吸引了年輕女性上門搶購。一九八五年日圓升值，創下了一美元兌七十九點五日圓的歷史高價，也曾發生同樣的搶購舶來品現象，這次的日圓升值還有人想再等等，也許日圓又會升破八十！

整慘企業！ 日經濟恐受重傷

依賴出口的日本製造業，被日圓升值整得有苦說不出。像豐田汽車這麼大的企業，每升值一美元，匯差損失就高達九十億日圓，ＳＯＮＹ也有六十億圓左右的匯差。這一陣子日圓快速升值了十多塊錢，每家出口公司的匯兌，平均損失了近千億圓。市場分析家預估，明年的日本經濟，會遭這波日圓升值而重創。

日圓漲幅連破新高，日本旅遊價錢跟著看漲，但還是團團爆滿，業者說「超值團今年是等不到了」；日本進口車價最快年底調漲，日系化妝品已先喊漲，平均漲幅約一成五。

赴日旅遊從最貴的暑「價」一路走高，七、八月暑假旺季團費一路走高，仍團團爆滿。業者指出，今年上半年日本旅遊超旺，成長達四成，十月進入賞楓團旺季，團費至少上漲五千元，五日遊團費衝破四萬五千元。

過去日本賞楓團五日行程約三、四萬元間，今年上看五萬元，團費至少漲五千。部分旅行社表示，已報名並交訂金的旅客，不再調漲，其他團體將視日圓漲幅，再行調整。

日本進口車廠均密切注意匯率變動，雖有成本壓力，但都未立即反映匯率。和泰汽車總經理蘇純興表示，九十日圓兌換一美金就是個成本壓力關卡，目前日圓匯率實際上已超過此關卡，但和泰汽車不會馬上將成本反映在車價上，還得視匯率走勢再說。但裕隆日產與馬自達台灣都表示，會視壓力，不排除在適當時間反映匯差；中華汽車則表示，若要反映匯率，也會在新車款上市。

精品名牌的訂價策略相當複雜，通常都會預先將未來一年的匯差風險預先做考量，就算要反應匯率，至少也會等到明年秋季。代理多家日本品牌的喜事國際指出，現在秋冬新品已經上架，不可能隨意更改。

自日本進口食品的代理商香菇王暨第一名店董事長王義郎也表示，十月起將調漲日本食品及調味料價格，預估漲幅將在兩成以下。

百貨業指出，已接獲日系化妝保養品佳麗寶漲價通知，十六日起由粉底類化妝品起漲，平均漲幅約一成五；日系品牌SK-Ⅱ也已自八月一日起，調漲明星商品青春露、亮采化妝水、柔膚潔面乳、青春精華露四個品項的價格，漲幅最高達一成三。

中國最近持續大舉購買日本公債，7月淨買入近6,000億日圓，交易員認為這間接助長了日圓升值，並促使公債殖利率持續下滑。

日本財務省8日指出，中國7月淨買入的日本資產淨額高達5,830億日圓（69億美元），高於6月的4,567億日圓，其中全部幾乎是日本政府公債（JGB）。

日圓兌美元在8日稍早升至15年新高，外匯交易員認為，雖然中國買入的日圓計價資產，規模太小不足以大幅推升日圓，但可能是間接助長日圓升值的原因，而中國大買JGB也促使殖利率走低。

中國今年上半年買入的日債高達1.73兆日圓，幾乎是2005年全年買超2,538億日圓的七倍，單是5月就大買7,352億日圓的JGB。

分析師表示，中國拉高日圓資產水位的原因有二，一是中國有意讓外匯存底更加多元化，金融危機爆發後，中國增持歐元、美元以外資產，相對穩定的日本公債成了新寵。

日本經濟數據捎來喜訊，使市場心理轉趨樂觀，認為亞洲經濟可望超歐趕美，並持續吸引外資流入，亞洲貨幣對美元匯價8日同步上揚，泰銖和馬元雙雙逼近13年新高，南韓央行9日可望升息也帶動韓元走強。

最新數據顯示，日本7月經常帳順差與機械訂單均優於市場預期，而歐洲最大經濟體德國的7月出口卻意外下滑。

TA資投資管理公司基金經理人說：「歐美的問題應該會持續嘉惠於新興市場資產。即使復甦可能減速，亞洲經濟體表現依舊不錯。」東方匯理銀行（Credit Agricole）的報告則指出，日本機械訂單暢旺，使全球市場規避風險的心態減弱。

追蹤亞洲十種主要貨幣走勢的彭博─摩根大通亞元指數8日上漲0.2%，站上四周來新高。泰國和馬來西亞貨幣在外資追捧下，雙雙逼近13年新高。泰銖升值0.39%至31.03銖兌1美元；馬元也升值0.4%至3.1115馬元兌1美元，創一周來最大漲幅，逼近6日3.1098馬元的13年高峰。

韓元8日午盤走高，上揚0.3%至1,172.8韓元兌1美元，主要是因海外投資人認為南韓央行很可能在9日的貨幣決策會議中宣布升息。多數經濟學家預估，為抑制通膨壓力，該行可能升息1碼至2.5%。

其他亞幣8日同見上揚，菲律賓披索漲0.5%至44.33披索兌1美元，星元漲0.4%至1.3443星元兌1美元，印尼盾升0.18%至9,003印尼盾兌1美元，印度盧布則升0.4%至46.64盧布兌1美元。