投資人近來明顯規避科技類股，科技股股價與標準普爾500指數相較，已跌到20年來的低點。伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）分析師薩科納吉在最新研究報告中指出，這個現象背後可能有四大因素。
一、科技業成長趨緩。薩科納吉認為，市場正在「懲罰」微軟（Microsoft）、IBM、思科（Cisco）與Google等成長趨緩的指標股。科技股的成長相較標普500成分股已低於2007年前的水準，在金融海嘯時期的表現也不如標普500成分股。
步出金融危機後，雖然科技業營收與獲利表現都優於標普500的整體表現，股價卻持續走軟。薩科納吉估算，科技業的年營收成長雖有7%至8%，卻不如過去20年來的平均值10%，股價低迷不過是反映企業成長放緩。
二、科技股獲利品質不佳。薩科納吉觀察美國市值前六大的硬體生產公司，只有蘋果公司公布依照公認會計準則（GAAP ）計算的財報，其他業者則未納入無形資產或股票選擇權的攤銷。薩科納吉表示，市值前20大的科技業者有10家至少未納入上述其一，相較之下，市值前20大的非科技業者只有兩家未納入這些攤銷。投資人認為科技業獲利該打折。
三、海外競爭風險變大。薩科納吉指出，投資人擔心海外競爭增強會侵蝕毛利率與獲利，對手包括印度資訊服務、台灣個人電腦與中國網路事業。不過，這些趨勢不是新鮮事，美國科技業者近幾年已擴增海外據點，希望能提振營利。
四、不願現金回饋股東。薩科納吉表示，雖然科技業現金餘額仍高，回饋給股東的卻極少。市值前20大的科技業者只有10家配發股利，也只有英特爾（Intel）與ADP這兩家公司的股利比率高出標普500指數股業者。
薩科納吉在報告中說，在業者好像囤積現金的情況下，投資人可能對科技股的高現金存有戒心，尤其是過去動輒併購或無意回饋現金的業者。
【編譯賴美君2010/09/12 經濟日報】
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