✍ 碧琴司の →ße

巴隆金融周刊（Barron's）報導，隨個人電腦（PC）銷售疲軟的現象擴散到半導體產業鏈，半導體業正經歷庫存調整的第一階段，投資人可在第四季或明年第一季進場布局，等待股價觸底回升。

摩根大通證券公司分析師丹尼利（Christopher Danely）、巴奎（Shaon Banqui）、以及納沙慕尼（Venk Nathamuni）預期，所有半導體業者都將下修財測，且目前半導體產業經歷的庫存調整類似於2004至2006年，通常有三個階段。

第一階段是半導體公司下修營收預估、但不會調降產能利用率、資本支出或庫存，而且不會承認景氣衰退。

當業者坦承景氣不好，並且下調產能利用率、資本支出和庫存時，就進入了第二階段，這時也是企業獲利跌幅最大的時刻。

第三階段是半導體業者再度下修預估營收、但盈餘下滑幅度沒有營收那麼大，因為屆時大部分盈餘修正已經完成。

分析師說，搶進半導體股的最佳時刻是第二階段結束後，屆時大部分盈餘修正都已完成，市場氣氛將引導股價觸底。這個時機可能出現在今年第四季或明年第一季。

分析師指出，英特爾（Intel）已經歷第一階段，但其他半導體公司較遲。德儀（TI）和大多數半導體公司未來數個月都將經歷第一階段，開始調降營收預估。

分析師說，投資半導體產業的最重要原則，就是景氣衰退時的股票價位並不重要，因為我們永遠不知道股價會跌到多低。

投資人不該思考股價要跌到哪個價位才進場，因為在半導體股下修盈餘、股價出現大拋售以後，才是最好的進場時機，也就是在景氣下滑的第二階段後。

分析師指出，Linear科技公司這類持續維持高利潤的公司是投資首選。國家半導體公司（NSM）股價近來也相當便宜，尤其該公司9日下修本季財測，拖累當日股價下挫6.3%後，目前也是撿便宜的好時機。

分析師也建議，在景氣衰退時，應避免投資商品半導體類股，例如煒達科技公司（Cypress Semiconductor）、Maxim 整合產品公司和手機射頻元件製造商RFMD公司等，因為屆時這些公司的預估營收下修幅度最大，股價也會大幅回檔。

根據分析師追蹤，半導體業者在過去兩波庫存調整過程中，股價平均下跌35%，但這波庫存調整至今平均只從高點回檔21%。

【編譯簡國帆／綜合外電2010/09/12 經濟日報】