★人民幣走向全球／人人都有毛澤東【《THE ECONOMIST》SEP25-OCT01/2010】－✍ 碧琴司の →ße

中國緊抓著具有巨大潛力的輸出品：它的貨幣。

中國喜歡用小碎步來行百里路。上個月，據說有些幸運的外國銀行，包括各國央行，得以用他們持有若干海外人民幣來投資本地的中國債券。據《金融時報》本週報導，首先付諸行動的是馬來西亞的中央銀行。透過這項購買，將中國貨幣隔絕於世的金融長城上的石頭，又被移除了一塊。

全球性貨幣並不經見──如20世紀上半葉的美元，過去的十年裡的歐元。對中國而言，即便只是有可能變成全球通貨這樣的事，仍是件了不起的轉變。在1949年革命之前，中國的貨幣政策與貨幣經常處於悲慘狀況裡。革命後，貨幣的情況更江河日下，交易還要靠配給券。國際匯兌要不透過僵化低效率的中國銀行，要不就只好到黑市裡去換。直到1994年，一個統一、官方的匯率才確立。

人民幣在國內市場的地位穩固後，中國卻抗拒它下一個合理的進展，嚴格限制資金流動跨出其國界。換匯的限制使得中國當局能夠控管經濟與商業。但是這種策略卻使得中國公司暴露於潛在的匯兌風險之中，這正是當局不願意讓人民幣對美元的幣值更加自由浮動的理由之一。這也讓中國無法輕鬆地利用免利息、印有毛澤東頭像的人民幣紙鈔，去換取外國貨品與資產，從而獲取其「鑄幣稅」的權利。

然而，中國似乎正慢慢地改弦易轍。隨著去年開始的改革，中國出口商如今可用人民幣而非美元計價，所得款項也可以存入境外的公司帳戶(主要是在香港)。根據一位銀行家表示，這種改革在一開始是失敗的。帳戶沒開幾個，生意也沒作成多少。

上個月的決定，讓一些銀行可以把手上的海外人民幣用在國內的債券市場上，這等於為兩個平行宇宙建立起了一條連繫的管道。此後，有些海外人民幣將可以回到國內來換取資產，而非商品。雖然購買公債的額度受到嚴格限制，但無疑使得選項變多了。畢竟，中國國內債券市場的總值高達 2.9兆美元，是新生的境外債市的725倍。

如果以人民幣進行全球貿易持續擴張，國際銀行將有機會從中發展出其他既可產生利潤又可預期的業務，如經手信用狀或付款證明等。而且由於貨幣在各地流通的過程裡，不可避免地要稍作停留，這應該會造成存款增加，也成為放款的來源。

然而，僅管金融上邏輯如此，中國政府內部卻正在激辯此一趨勢是不是該繼續下去。如果外國人出售他們的美元而改持人民幣，他們將會對人民幣的升值造成壓力，使得它更加難以「管理」（用中國較喜歡的字眼）或「操控」。