✍ 碧琴司の →ße

散戶投資人常在風險高時投入匯市交易，不過即使是面對劇烈震盪的匯市，散戶仍可利用一些策略駕馭波動，甚至把波動變成優勢。

由於機構投資人和散戶都在尋找國外投資商機或尋求規避海外動盪的風險，使今年匯市交易活動暴增，創下單日交易量4兆美元的新高紀錄。但高交易量也帶來高波動，Ashmore 集團公司說，自雷曼兄弟在2008年倒閉以來，美元對歐元的波動幅度創新高紀錄。

不過波動性也帶來交易商機。摩根大通私募銀行公司匯市策略研究部主管派特森女士就說，她一直利用新興市場貨幣交易區間的波動性套利。

派特森在巴西里爾兌美元匯價跌到1.89里爾的52周低點爾時，買進里爾，再趁里爾匯價漲至52周高點的1.73里爾兌1美元時脫手，今年來四度使用同樣手法。她也以類似手法交易墨西哥披索：趁墨國披索匯價跌至13披索兌1美元時買進，再於墨國披索兌美元匯價區間漲到12.5至12.2披索時賣出。

派特森女士說：「我們了解匯市會因不尋常的總經走勢而上下波動，當我們了解波動方式，我們也利用波動賺錢。」

利用波動就好像在和美元對賭。影響匯率波動的因素有三個，分別是經濟成長步調、債務規模和利率。以這些標準觀之，美元兌新興市場貨幣、和商品大國的貨幣匯價應該不斷下跌，但美元又兼具避險天堂的角色，因此在歐洲債信危機和美國經濟成長幾近停擺等動盪期間，美元匯價又獲買盤推升。

傳奇金融顧問公司執行長史塔納索洛維奇指出，雖然只要世界出現恐慌，就一定有人買進美元，他認為美元長空格局不變。

不過他也提醒，投資人可買進一籃子貨幣商品（例如美元指數）以規避美元下跌風險。雖然許多專家擔心歐元占美元指數的權重值高達57.6%，歐元下跌恐會拖累美元指數下跌。

Samson資本顧問公司貨幣管理部門主管路易斯就說，他會以聯邦準備理事會（Fed）編纂的主要貨幣美元指數，作為買賣貨幣的基準。主要貨幣美元指數是根據美元兌美國主要貿易夥伴貨幣的匯價加權計算而成，包括歐元和加元等。

主要貨幣美元指數走勢也比美元指數穩定。Fed資料顯示，主要貨幣美元指數過去一年來下跌0.7%，遠低於美元指數的3.9%跌幅；主要貨幣美元指數過去三年來平均每年上漲3.9%，美元指數卻平均每年跌0.9%。不過聯準會的指數並非可投資商品，因此投資人會投資仿效這種指數組成方式的匯率指數型基金，或是直接投資。

由於美元短線看漲，持有其他貨幣的投資人，也能透過買入「美元風險反向」形式的保險，規避美元上漲風險。這種合約結合選擇權買權和賣權，可在特定價格買賣美元。

例如，持有南非蘭德的投資人能設定，在蘭德兌美元漲至7.08蘭德價位時賣出賣權，並在蘭德漲至7.53蘭德兌1美元時買入買權，如此一來一往的成本會相抵銷，保護投資人免於因蘭德貶值4.1%以上時所帶來的虧損；但若蘭德升值逾2.1%，投資人恐會虧損。

德意志銀行策略師馬洪說，這種合約的價格目前相當便宜，而且這種策略過去五年來的獲利金額是虧損金額的1.3倍。

（編譯簡國帆／取材自華爾街日報）