近兩周來，國際金融市場上，最引人矚目的事件，莫過於以中、美兩大強權角力的人民幣逼升為主軸，新興市場聯手抗升的貨幣戰爭。相較過去，這次的情勢更複雜，美元、人民幣、日圓，及其它新興市場國家貨幣彼此交錯，強權國家之間的利害也互有正向或負向關聯。
二○○八年金融海嘯後，歐美先進經濟體大幅下滑，大陸祭出四兆人民幣的擴大內需方案，期望把原來帶動經濟的出口單引擎，逐步轉為出口與內需並重的雙引擎，並因而成為海嘯中，許多國家寄望能帶動全球經濟脫困的力量。當時，中、美兩國攜手力抗海嘯，關係如膠似漆，因而有「Ｇ２」之稱。美國的匯率報告，也因而並未把大陸列為「匯率操縱國家」。
不過，今年以來，美國頻頻在西太平洋的軍事演習，觸動雙方敏感的神經。美國內部經濟無起色，失業率仍接近十％，讓美國政府承受莫大壓力。此時，以人民幣蓄意低估，「搶走美國人的就業機會」，就成為最廉價的代罪羔羊了。縱然人民幣在加大浮動區間之後，價位頻創新高，但美國政府壓迫人民幣升值的力道仍不斷加強。而大陸方面，不論就其「民族自尊」，或是其經濟承受能力，都不可能如美國所願的讓人民幣大幅升值。人民幣升值的角力，實際上已不是單純的貨幣與經濟問題了，而是兩大強權「總體戰」的一環了。
而同時，日圓也在近日因升值過鉅，逼近八十日圓兌一美元這個日本企業承受底限，因而迫使日本政府投入數兆日圓干預；但日本政府獨力干預，未能得到其它主要工業國奧援，其它國家倒是樂於看到日圓升值，因而使其干預難有成效。日圓的升值，遠因是海嘯之後的套利交易資金回補日圓，近因則是大陸政府開始大筆的吃進日本國債。兩個亞洲強權間，又為了中方是否蓄意逼迫日圓升值而你來我往、爭論一番。
至於新興市場國家面對者，則是海嘯後的全球各國央行，先是挹注數兆美元資金到市場，接著實施接近零利率的低利政策，及資金無限寬鬆的「量化寬鬆」，讓資金泛濫淹腳目。這些逐高利而居的資金，就看上海嘯後率先復甦反彈的新興市場，全球數兆美元熱錢分頭湧入這些新興市場，各國貨幣當然要升值。但各國才由谷底走回，內需支撐力不足，都需要加強出口這個引擎，深怕貨幣升值影響出口競爭力，當然是竭盡其能的阻止升值。
因此，我們看到巴西財長公開講出各國競貶、日本大力干預匯率、台灣央行緊盯主要競爭國韓國的匯率，力守卅一元關卡，部份新興市場國家有意開徵所謂的「熱錢稅」，都是這個情勢下的產物。國際貨幣基金為此再三發出警語，憂心各國政府競相以貨幣做為政策武器，以解決本國的國內經濟問題，將重傷全球經濟復甦。
美國要逼升人民幣，其情勢與一九八五年廣場協定後逼迫日圓升值雷同，同樣是美國受困於國內經濟疲弱，而日本則對美國享有龐大的貿易順差。但當時是美國與其它主要工業國聯手干預，日本也買美國的帳。今日的情況則是大陸不必如日本般對美國言聽計從，主要工業大國中，在大陸的合縱連橫下，也未能達成聯手行動。因而局勢較過去又更複雜難測。
未來最重要的觀察點，當然是美國即將公布的匯率報告中，是否把大陸列為匯率操縱國，並進而對大陸出口品祭出懲罰性關稅。如果走到這步，全球的貿易大戰將因而點燃，各種貿易保護政策、對競爭國的懲罰性措施都將紛紛出籠，全球經濟復甦腳步必然因而反轉。鑑於過去歷史慘痛的教訓，除非各國都失去理性，否則走到這步的機率應低。不過，雙方角力、協商過程中的震盪難免。台灣在此國際強權較勁過程中，或許沒有太多著力處，但如何自保、趨吉避凶，政府有關單位是該有個「十八套劇本」，而不是只有讓央行隻手死撐卅一元關卡這麼一招。
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