✍ 碧琴司の →ße

歐巴馬先在元月底發表國情咨文，要在五年內讓美國的出口額翻一倍，明白要求人民幣升值，隨後的二月、三月，歐巴馬至少三次要求人民幣升值，連「這是符合中國的利益」的話也說出口。

「人民幣」最近取代「台灣或西藏」成為中美之間最尖銳話題，美國朝野不僅是拿著「擴音器」對準中國心戰喊話，甚至準備祭出「貿易制裁」武器，只差沒拿「洋槍大炮」出來。歐巴馬期盼拉升美國出口、讓失業率繼續下降，趕在十一月前交出漂亮的成績單，才能有望二○一二年的第二任總統寶座。

歐巴馬先在元月底發表國情咨文，要在五年內讓美國的出口額翻一倍，明白要求人民幣升值，隨後的二月、三月，歐巴馬至少三次要求人民幣升值，連「這是符合中國的利益」的話也說出口；接著，有選票壓力的一百三十位美國國會議員揚言以公布匯率操縱名單逼迫中國先對人民幣升值，甚至連在二○○五年要求對中國商品課徵二七． 五％匯率稅，但立法闖關失敗的《舒默議案》也跟著被抬上台面討論。

成為第二季最大之變數

換句話說，美國的政客們對中國人民幣「升值」問題之重視， 壓力可說是「排山倒海」而來； 然而，向來好面子的中國領導們，會迫於壓力低頭嗎？美國《金融時報》就直接指出，根據以往經驗，外國施予的壓力愈大，北京當局愈不可能照著辦， 人民幣議題因而成為原就屬於淡季的投資市場第二季之最大變數。

果然，一向釘住美元的人民幣原本在二月農曆年前因希臘國債問題，跟隨著美元走強而小幅升值，但就在美國增強人民幣升值壓力之後，人民幣反而趨貶，就是不讓老美趁心如意。

升不升中國不把話說死

一般認為，為了兼顧面子與裡子，中國是絕不會馬上就讓人民幣升值，儘管即使沒有美國施壓，多數經濟學家與市場分析師，都預測人民幣終將會升值， 連中國國務院總理溫家寶就算說出「人民幣沒有被低估，一些國家要求人民幣升值是一種貿易保護主義的作法」的重話，他與人民銀行行長周小川也不曾咬死「人民幣不會升值」，何況中國一直想在二○一五年讓人民幣加入加入IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金組織）的SDR（Special Drawing Rights，特別提款權），成為世界主要儲備貨幣。

中美政府心裡其實都清楚，今年是啟動寬鬆貨幣政策退場機制的元年，全球經濟最強勁、甚至過熱的中國，預計在第三季會升息，人民幣也會適度升值；經濟復甦力道仍顯不足的美國最快也是在第四季升息，但是上半年走強的美元仍會因外債高築，在下半年又開始走弱。

目前，市場預估中國政府對升值的時間，約在第二季中後期， 不會在才過完農曆新年、出口數字未回歸正常的現在。只是，中美的「人民幣拉鋸戰」已經正式開打，這是一場長期戰爭，短期看不到尾聲。

拋開中美政治操縱人民幣匯率不談，基本面上，中國經濟在花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂的眼裡，就有著「過熱」的現象，也難怪現在中國政府一直忙著直踩煞車，從一連串收縮市場信用貸款資金到調高存款準備金率，人民銀行更在最近大舉發行規模創下金融海嘯以來的一千一百億人民幣（約新台幣五千一百七十億元）一年期票據吸收游資。

升值幅度專家各有看法

中國目前景氣復甦雖見強勁， 但是絕對是去年中國政府砸入的四兆人民幣的救市資金刺激內需造成，而過去中國經濟主動能「出口」，根據中國海關總署公布二月出口額年增率從一月的二一％擴大到四五．七％，也是去年十二月以來連續第三月較上年同期正增長，優於外界預期。

但去年同期正值全球景氣谷底，大幅增加的出口年增率究竟是實際景氣好轉，還是基期過低的假象，尚待進一步驗證，何況游資炒樓依舊，一度降溫的北京土地拍賣市場最近再度標出新地王：中信公司以最高總價五十二億四千萬人民幣（約新台幣二百四十六億二千萬元）標下大興區亦莊地塊，都使得中國通貨膨脹隱隱蠢動，中國啟動升息抗通膨的壓力大增。

專家認為，中國現階段最怕調高價格會對各行各業造成全面衝擊，下一步也會考慮讓人民幣升值以平抑通膨，進一步強化人民消費力拉高內需市場產值，然而官方希望再觀察出口值兩、三個月，確立出口正常，可以承受小幅升值的衝擊。

因此，鄭貞茂預測，中國後續調高存款準備金率還有一到二次、總計幅度約三、四碼的空間，中國也會看美國的情況再做升息考量，而目前預估中國CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）上半年應仍持穩在一． 六至一．七％，下半年才會超過四％，所以中國可能在第三季才升息。

富邦金控首席經濟學家羅瑋也認為，下半年中國才會啟動升息機制，但是人民幣「是一定會動的，不過不會升得太多」，原因是除了美國要公布匯率操縱者名單，五月又有中美戰略經濟對話會議，都讓中國在人民幣議題上備感壓力，而人民幣升值有助降低購買原物料成本，壓抑物價， 且又能帶動國內消費力提升，升值幅度預估全年最多五％， 到六． 四五兌一美元的價位。

人民幣升值亞幣將連動

鄭貞茂說，外匯市場變化的確是第二季最令人關注的議題， 尤其是人民幣，預測人民幣在第二季季底升值，全年升幅則大約三％，到六．六兌一美元；ING中國機會基金經理吳君函也指出， 目前市場也偏向人民幣升值約在五月才會啟動，而且以二○○五年七月人民幣匯率改革開始走升，總共升值幅度不過二一％，換算下來每年才升值四至五％， 所以預測今年人民幣的走法也與過去差不多：升值次數二至三次，每次幅度約一％上下。

人民幣一旦開始升值，其他亞洲國家對升值態度就會跟著鬆動。鄭貞茂說，畢竟過去中國經濟那麼好，但就是釘住美元匯率，而過去一年美元貶勢居多，這使得人民幣相對亞洲貨幣為貶值、同為出口的其他亞洲國家相對中國的競爭力就會較差。

其他亞洲貨幣是否都跟著朝向三至五％的升幅前進？鄭貞茂解釋，這要看每個國家的狀況而定，但預計不會太大，畢竟出口對亞洲的經濟還是扮演重要的角色，外匯的變化在亞洲國家還是會有一個共識，而且不會大幅開放升值；中國信託投資顧問中心經理廖亭亭則攤開前波二○○五年七月開始，人民幣匯率走勢圖，「當下的一個月亞幣與人民幣升值連動相關性達到七成，之後才各自回歸到各幣別基調，這也是三月初傳出人民幣可能升值，亞幣除了日圓之外相對強勢的原因。」

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年206期】

美中人民幣大戰 台港星馬捲入暴風圈

美國經濟專家24日都主張美國將中國列為「貨幣操縱國家」，但他們並不主張美國就中國貨幣操縱貨幣立法。

美國國會眾院歲出入委員會，24日針對人民幣匯率舉行聽證會。出席作證的華府智庫彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）主任伯格斯坦 、哈佛大學商學院教授佛格森以及「經濟策略研究所」所長裴責維茲，都作此主張。

歲出入委員會委員會代理主席李文說，中國故意低估人民幣，這個現狀不能接受。但他並未表示美國應否將中國列為「貨幣操縱國家」。他認為美國府會應共同研究處理方式。

美國財政部半年度的匯率報告，預定4月15日出爐。各界對人民幣升值的壓力也越來越大。中國總理溫家寶不久前指人民幣匯率沒有低估，更引起美國國會強烈不滿，威脅提出法案。

柏格斯坦說，應讓人民幣兌美元的匯率升值25%至40%。柏格斯坦強調人民幣升值，是對中國本身經濟永續發展有利。他並主張美國同時訴諸世界貿易組織（WTO）及國際貨幣基金（IMF），並與其他國家合作。

柏格斯坦建議人民幣現在可先升值8%至10%，之後每年再升一點，最後浮動匯率。他並指出，整個大中華經濟圈都有問題。如果美國同時點名台灣、香港、新加坡及馬來西亞，中國就比較不會認為美國只是故意針對中國。不過他也表示，如果人民幣升值，亞洲其他貨幣也會跟著升。

他說，如果美國財政部這次不將中國列為「貨幣操縱國家」，就是不遵守自身的法律，那又如何能要求別人。而美國的貿易赤字及失業率還將繼續上升。

佛格森也強烈主張將中國列為「貨幣操縱國家」。他說，如果不點名中國，其他國家會將認為美國沒信用。但他希望美中不要打貨幣戰。由於中國國家主席胡錦濤即將訪美，一般不認為美國財政部會在半年度的匯率報告，點名中國為「貨幣操縱國家」。

柏格斯坦說，財政部也有可能等胡錦濤離開後，才公布匯率報告。

【盛頓特派員林寶慶/24日電2010/03/25 聯合晚報】

港反擊：美保護主義作祟

【2010/03/25 聯合晚報】