最近幾周來，華府政壇對人民幣匯率的言詞愈來愈激烈。正當美中關係面臨許多其他的敏感問題時，我們有些人不太明白為什麼國會要對這個問題如此熱衷，這些雜音對誰會有幫助？
事實上，從總體經濟的觀點來看，這些雜音出現的時機再糟糕不過。大約一個月以前，歐巴馬總統宣布要在五年內倍增美國出口額。這個計畫野心很大，不過基於美元過去以來的走軟，以及包括中國在內許多新興市場國家的需求增長強勁，美國有可能完成這個夢想。所以，何必在這時陷入針鋒相對的貿易戰，讓局勢朝反方向前進？
美國政壇應該注意三個基本要點：中國的國內需求、中國與其他世界的貿易，以及匯率。
在中國需求方面，各方證據都清楚顯示，目前中國的需求恐怕是過熱而非不足，不符合「中國沒有為世界經濟需求盡一份力」的指控。過去13年來，我們一直在用獨門的指標追蹤中國的國內生產毛額（GDP），稱為高盛中國經濟活動指數（Goldman Sachs China Activity index），這項指標顯示中國經濟目前正以14%的年增率增長。有點弔詭的是，如果華府與其他國家願意保持沈默，中國領導人很可能更願意採取行動，壓制經濟急速成長所帶來的通膨壓力，更可能願意採用較為彈性的匯率機制。
看看一些其他的指標，情勢也一目了然。讀讀在中國做生意的跨國或中國公司對當地需求的一些說明，或是消費與投資的公開統計數據，或是最重要的貿易數字。和一些在中國經營消費市場的廠商談談，他們的講法也符合這些數據，像是特易購（Tesco）、沃爾瑪或者路易威登。也就是說，中國的消費需求可能正以15%的年率猛烈增長，相當於美國消費市場2%到3%的增長。
只要中國與其他國家的互動沒有改變，我們將看到不止是中國的出口額會從本次危機的谷底猛烈回升，進口也將大幅暴增。中國即將公布的貿易數字（恰巧排在美國匯率報告之前幾天），很可能顯示中國進口額無論在絕對數字或相對於出口的比例上，都已大幅增加。
這些數據不只見於中國的官方統計，也呈現在其他國家的統計數字中。其中最引人注目的是，德國對中國的出口如此高速增長，以致於用這個速度發展到明年春天，中國將取代法國，成為德國第一大出口市場。
中國去年的外貿出超等於GDP的5.8%，遠低於許多華府人士所設想的水準。而在今年，這個比率還可能降到近3%，低於彼得森國際經濟機構（PIIE）認定的「經貿均衡」4%上限。
現在來談匯率問題。我的職業生涯有很大一部分都在發展研究各種匯率模型，對其中的各種陷阱相當熟悉。我們在高盛對匯率發展出一套我們自己的估價模型，包括人民幣。然而奇異的是，我們的模型顯示人民幣目前的匯價相當接近應有的匯價。這並非一直如此，因為同樣的模型過去認為人民幣被低估20%，只是在過去五年來逐步消弭掉這個差距。當然，基於中國與世界的經濟成長機制已經大幅改變，我們並不能保證我們的模型就比其他估計模型正確。
這讓我們回到當前局勢的弔詭之處。整體局勢看來正朝對美國有利的方向前進時，美國政壇為何要在此時作態猛打貿易保護？而且，北京的相關人士可能或已明顯認識到，人民幣匯價繼續緊釘美元已經不符合中國的利益，中國人民銀行行長最近才透露這樣的訊息。
（作者Jim O'Neill是高盛公司首席經濟學家）
【編譯 陳家齊2010/04/05 經濟日報】
★高盛(Goldman sachs) 的（Jim O'Neill） / 人民幣將成準備貨幣【2010/03/20 經濟日報】
首創「金磚四國」一詞的高盛公司首席經濟學家歐尼爾（Jim O'Neill）說，中國人民幣「其實已不再像以前那樣被低估」，而鑒於中國可能躍為世界第二大經濟體，人民幣未來將躋身全球準備貨幣之列，與美元和歐元分庭抗禮。
歐尼爾在倫敦智庫Chatham House 19日發表的報告中寫到，中國政府「終將」允許人民幣在外匯市場自由交易，放棄目前的管制做法，而「隨著中國朝該目標邁進，其他大型新興經濟體也將跟進，結果將形成類似目前西方貨幣系統的市場...。」在這個系統下，人民幣、美元與歐元將成為全球貨幣市場的三大支柱」。
2001年提出「金磚四國」一詞而享譽投資界的歐尼爾預言，中國今年可望超越日本，成為全球第二大經濟體。而未來十年內，中國將挑戰美國的第一大經濟體地位。
在日前，美國國會議員為人民幣問題向白宮施壓後，歐尼爾重申人民幣實質上並未低估。「很遺憾我們在這個問題上產生這麼多政治對立，真正重要的是，中國在後危機時代進口大增。」中國總理溫家寶14日說，人民幣並未低估，從美國總出口去年衰退17%，但對中國出口只稍減0.22% ，可見一斑。
由歐尼爾及前英國央行貨幣政策委員朱里斯（DeAnne Julius）等人共同執筆的Chatham House這份報告標題為《美元以後：再思考國際貨幣體系》。
報告中建議，全球應走向多種貨幣準備體系，避免其依賴美元造成的困境，也應擴大應用國際貨幣基金（IMF）的特別提款權（SDR）。
【編譯吳柏賢2010/03/20 經濟日報】
2001年9月11日，剛接掌高盛公司外匯分析部門的歐尼爾（Jim O'Neill）驚恐地發現，正與他進行視訊會議的同事突然消失在螢光幕上，這名在紐約世貿中心上班的同事後來證實逃過一劫，但歐尼爾永遠忘不了當時的恐懼。911恐怖攻擊事件替21世紀寫下可怕的起點，卻促使歐尼爾提出改變這個世紀的新名詞：金磚四國（BRIC）。
歐尼爾的「發明」用「地殼變動」形容毫不為過，這個概念不僅使全球投資視野大幅改觀，甚至造成政治視野的重組，原本沒想過同屬一個集團的巴西、俄羅斯、印度與中國，不但接受這個觀念，甚至還以BRIC為名召開高峰會。這位曼徹斯特郵差的兒子，根本沒料到這四個字母居然有如此威力。
歐尼爾說：「那時，我知道找到一個大觀念，但沒想到會發展成如此巨大。」
即將滿53歲的歐尼爾，講話仍帶著曼徹斯特工人階級的口音，和刻板印象中的英國銀行家完全不像。他在辦公室裡昂貴高檔的電腦設備旁邊，擺著曼聯足球隊的旗幟與各種裝飾品。
歐尼爾是曼聯足球隊的忠實球迷，至今仍固定買月票，經常從倫敦跑到曼徹斯特看球賽。他到現在仍會在老家的酒吧留票給童年好友們，欠票就去拿。
歐尼爾對足球的熱愛並非只是票友而已。他上中學時幾乎都在踢足球，畢業後，他決定申請就讀雪菲爾大學（Sheffield），部分原因是方便去看曼聯比賽。歐尼爾回憶說，他的大學生活「在踢球與醉酒之間度過」。
911事件 看見非西方興起
但大學生活也讓歐尼爾發現對經濟學的熱愛。拿到經濟學博士之後，歐尼爾在倫敦幾家銀行擔任外匯分析師，1995年加入高盛，然後在外匯研究部門與深受他敬重的經濟學家戴維斯（Gavyn Davies），共同擔任首席經濟學家。2001年戴維斯離職，歐尼爾頓時發現自己得一肩扛起整個部門的責任，他說：「當時我想總得提出點什麼，為這棟辦公室留下我的色彩。」
身為外匯分析師，歐尼爾先天就對國際市場充滿興趣，也是全球化的堅定擁護者。911事件讓他看到非西方世界帶來的巨大影響力。他還看到非西方世界的興起不只帶來911這樣的破壞事件，更有正面的效果，仔細思索後的解答，就是中國、印度、俄羅斯與巴西即將扮演主要角色。
歐尼爾說：「911告訴我的是全球化絕不等於美國化，也不該等於美國化。為了要讓全球化繼續推進，它必須被更多世人接納，但不是以美國強加的社會與政治價值，或美國式結構。」
歐尼爾指出，非西方國家的經濟體很快將發揮比西方國家更大的影響力，而金磚四國就是主要代表。當時這四個國家的共同點是：龐大的人口、低度開發的經濟，以及政府決心擁抱市場，接受全球化的部分作法。這讓四個地理分隔、語言文化截然不同的國家突然被視為一體。
但是這個說法最令人震驚，甚至讓人難以置信之處是，歐尼爾與他的團隊大膽推定，2041年時（現在更修正提前至2032年），金磚四國的經濟總規模將超越六大西方主要經濟體的總和。一個清晰輪廓於是浮現出來：全球化市場的未來就在金磚四國，而不是一般熟知的歐美世界。
這份名為《金磚四國的夢想：邁向2050年》的報告，徹底改變了歐尼爾與其團隊的生活。從此之後，他們進入所謂的「金磚生活」時期。高盛各企業客戶的信件潮湧而來，急著探詢或肯定金磚四國的說法。
就某些層面而言，金磚四國的講法並非全然新穎。投資界討論「新興市場」已有數十年。但是把這四國綜合在一起，看成未來的最大市場，卻使企業界終於可以拋棄繁雜的「新興市場策略」、「中國策略、亞太市場」或「拉美前景」這些模糊用語，首次用四個字母道盡重要的新興市場。現在，廣告商可以直接表示要發展「金磚策略」，投資業者直接成立「金磚基金」。這個概念化繁為簡，更容易引發各界迴響。
概念易懂 迅速引發各界迴響
但並非所有人對認同歐尼爾的講法。最常見的攻擊是，他預測的時段太長，而且直接把近期的發展當成長期的持續趨勢。另一種看法是，金磚四國的差異太大，根本不該被看成同一個集團。德意志銀行分析師說：「中國在經濟、財政與政治上，都壓倒其他三國。」湊成金磚四國沒有太大道理。也有人認為應該加入南韓的K，成為BRICKs，甚至包括墨西哥。更多人覺得，現在應該把俄羅斯的R剔除。
許多人當初也認為金磚四國是隨意拼湊。2001年時，巴西才剛經歷惡夢般的惡性通膨，很難讓人看好。而當歐尼爾到巴西向投資人講解BRIC的概念時，主持人在旁向他咬耳朵說：「我們都知道，你把巴西的B放在字首，只是為了念得順口。」
歐尼爾承認，BRIC這四個字的縮寫有某種偶然成分。高盛執行長貝蘭克梵就常向他打趣說，當初他應該堅持把代表中國的「C」放在首字母，成為「CRIB」（嬰兒床）。不過，假如當時真的用嬰兒床來講這世界經濟的未來勢力，恐怕不如金磚四國如此響亮。
以金磚四國替換掉「新興市場」或「開發中市場」，歐尼爾自認是一大進步，表示這些國家的經濟體不再是套用西方模式去「開發」、「興起」的地方，金磚四國會走出自己的路。
當初相信歐尼爾而去投資的人，現在可享有豐厚回報。2000到2009年在股市投資上被稱為「失落的十年」，因為許多股市的漲幅都悉數歸零。唯有金磚四國漲幅超過一倍，俄國股市更有近七倍的表現（見表）。
知名財經評論家布朗（Joshua Brown）說：「如果按照歐尼爾看法投資這四個股市，現在的回報將超過任何其他投資標的。」對布朗的稱讚，歐尼爾只是輕描淡寫地說：「真是不好意思。」（取材自金融時報）
【編譯 陳家齊2010/02/08 經濟日報】
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