即使歐盟、歐洲央行和IMF聯手救援，但是國際信評機構仍看壞希臘、葡萄牙、西班牙等國，如果危機不能有效解決，不僅歐洲富國受到牽連，美國復甦動力也將受打擊。
美國金融海嘯過後快三年，歐洲居然又掀起債信風暴。希臘和葡萄牙債信評等面臨調降，西班牙陷入財政困境，就連不是歐盟會員國的英國也債務纏身。美國財經媒體CNBC憂心，如果將希臘比喻為美國昔日五大投資銀行之一的貝爾斯登，那麼英國財務狀況就像是雷曼兄弟一樣慘澹。投資銀行角色換成各國政府，這場歐洲債信危機浪潮恐怕會演變成全面性經濟風暴，而且程度不輸二○○七年的世紀金融海嘯。
歐洲債務，每況愈下
歐洲經濟體中最危險的非希臘莫屬，根據經濟合作暨發展組織報告顯示，希臘財政赤字占總經濟成長比例高達一三．六％、西班牙九．八％、葡萄牙八．五％，遠超過歐盟設立的底線三％。希臘的國家債務更高，占國內生產毛額一一五％。非歐元會員國中，則是以英國情況最危急。英國預算赤字占國內生產毛額一二．六％，債務比重攀升至六八％。英國新任首相卡麥隆誓言，五十天內提交刪減預算方案，計畫大幅度砍掉六十億英鎊政府支出，顯示縮減財政預算是當務之急。
債信危機迅速蔓延全歐洲，歐盟和國際貨幣基金組織（IMF，International Monetary Fund）也急著滅火。歐盟五月十日祭出緊急紓困計畫，針對歐元地區陷入財政困難的國家提供緊急援助，包括歐元區國家四千四百億歐元、歐盟撥款六百億歐元，以及IMF援助二千二百億歐元紓困，總金額上看七千五百億歐元。
另外，IMF還動用特別提款權，準備在三年內，提供三百億歐元援助希臘政府。歐洲央行選擇干預債市，同一時間，美國聯準會也有動作，火速啟動短期換匯機制，將大量美元運送到歐洲各央行，再由央行直接注資金融機構，以避免資金市場出現美元短缺窘境，導致歐洲金融危機進一步擴大，而且這項計畫有效日期至少到二○一一年一月。
歐豬五國，債信悲觀
即使有這麼多措施，國際債信評等機構依舊不買帳。穆迪帶頭調降希臘A3等級債信評等至負面，又預告，由於經濟前景充滿不確定性，有意在六月再次大幅下調希臘信評四級至垃圾評等。標準普爾信評也預告，可能隨著穆迪腳步跟進調降希臘信評一級至BB1，也就是比投資評比還低。同時，葡萄牙Aa3評等可能也不保，最嚴重將一次調降兩級。另外，愛爾蘭信評展望也轉為負向。
歐洲債信危機迅速升溫，恐怕癱瘓整個歐洲經濟體，能否安然渡過這次難關存在極大變數！外界擔心，歐元區面臨成立以來最大金融危機，屆時整個歐盟經濟體恐將垮台，原因就在於歐洲富國曝險部位實在過高。
根據國際清算銀行數據指出，光是在希、葡和西班牙三國投資中，德國相關債權金額就高達三千三百零八億美元，金額位居全球之首，法國達到三千零六十八億美元，英國一千五百六十三億美元。德意志銀行首席經濟學家梅爾擔心，歐洲國家債信危機一旦持續拖下去，勢必拖延好不容易恢復的復甦力道。
同時，歐元必定將承受更龐大壓力。梅爾預言，近期歐元兌美元將走上一塊歐元兌換一．二美元低位，創二○○九年一月以來新低，甚至不排除大幅走貶至一比一。歐元不值錢，歐洲最大經濟體德國首當其衝，遭遇高通膨襲擊可能性極高。根據德國恩尼德調查顯示，三分之一德國人悲觀認為，歐元十年內將面臨垮台命運，呼籲德國政府趕快放棄歐元，採用過去的貨幣馬克。
化解危機，困難重重
歐洲債信問題如何解決？新科末日博士羅比尼提出兩大建議，首先希臘、西班牙、葡萄牙政府得誓死刪減財政赤字，否則歐洲債信危機恐怕難以落幕。以希臘為例，目前政府財政赤字占總經濟成長達一三．六％，需要大幅砍至三％。羅比尼也暗示，刪減預算幾乎是不可能的任務。
根據IMF預期，希臘債務比重將在二○一三年衝上高峰，從目前一一五％大幅攀升至一四九％，換言之，情況似乎只會更加惡化。因此羅比尼提出第二項解套方案，呼籲這些南歐國家在未來幾年乾脆直接退出歐洲經濟體，防止債務問題擴散到全歐洲。
不僅歐洲本土害怕，美國聯準會費城分部總裁查理斯也擔心，歐洲問題將衝擊美國出口業和服務業，一旦波及華爾街金融業，那麼脆弱的美國經濟有可能一蹶不振。另外，聯準會短期換匯制度，再次讓市場充斥美元，等於埋下通膨種子。歐美各國究竟該如解套？成為化解這次危機的最大關鍵。
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年214期】
★謝金河◎從歐洲危機看出幾個方向 希臘給世人上了珍貴一課 【2010年05月24日 】
繼冰島、杜拜危機後，希臘掀起的主權債務危機，造成火燒連環船的金融市場大災難，全球股市市值至少減損了兩兆美元，成為2007年金融海嘯以來最大的金融大變局。
為了迅速敉平希臘危機所帶給歐洲的巨大衝擊，5月9日歐洲27國財長緊急會商，希望在亞洲股市開盤前，拿出穩定的機制與方案，終於決定全體歐盟27個成員國共同擔保，成立一個規模至少600億歐元以上的緊急穩定基金，上限可能提高到1千1百億歐元。這600億歐元用來當作本金或擔保品，到市場上去借錢，歐洲執委會最高可借到6000億歐元，連日來喧騰全球的歐洲危機暫時穩下陣腳。
5月10日，德國股市開盤大漲241點，法國股市也大漲246點，英國股市大漲227點，瑞士股市大漲239點，而風暴核心的ＰＩＩＧＳ（葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘及西班牙）5國股市的漲幅更凌厲，其中義大利股市上漲1394點，漲幅達7.15％；希臘股市更是大漲將近8％；西班牙股市大漲近千點，漲幅達10.7％；愛爾蘭股市也大漲173點。而最值得注意的希臘危機曾引發歐元與英鎊急跌，歐元兌美元一度貶值到1.2592，英鎊也創下1.4476兌1美元的新低，美元指數衝高到85.268點，5月10日美元指數盤中跌到82.909點。整個歐洲危機所帶來的最大張力，到此似乎告一段落，不過歐洲危機是否就此落幕？恐怕不見得。
我們就以希臘來當範本，同樣發生金融危機，韓國民眾的表現就與希臘迥異。1997年韓國爆發金融危機，韓國31家大財團倒掉16家，韓國很多銀行都在危急存亡的一刻，被美國私募基金救起。最危險的一刻，韓國外匯存底枯竭，韓元兌美元從874兌1美元急貶到2000韓元，韓國幾乎破產，為了救亡圖存，南韓向ＩＭＦ（國際貨幣基金）舉債576億美元。
那個時候韓國民眾為了救國家，個個慷慨解囊，有的家庭主婦拿出壓箱底的金手飾、金項鍊、珠寶，全都捐給國家，只為了挽救瀕臨崩潰的國家經濟，這股同仇敵愾的心，讓韓國成為第1個脫離亞洲金融風暴的國家。而且，經過金融風暴洗禮，韓國企業進行了一次大重組，競爭力更上一層樓，韓國的政府與老百姓同心協力，讓韓國蛻變成亞洲最有競爭力的國家之一。
這次希臘碰上的情況與韓國神似，但希臘人民表現出來的態度卻令人不敢領教。當希臘危機不斷升級之際，ＩＭＦ與歐盟決定金援希臘1千1百億歐元，但前提是希臘須嚴格執行削減預算赤字的計畫，希臘政府也同意配合，於是要求希臘公務人員減薪兩成，且提高退休門檻及削減退休金等措施。
希臘總理巴本德里歐（George Papandreou）向國會提出緊縮政府支出草案，不料卻引來全國大罷工，希臘人民發動全國性大罷工，號稱十萬的民眾，5月5日向執政的社會黨發動執政以來最大的示威活動。示威者向雅典商店及銀行投擲汽油彈，一間銀行起火，有20人困在火海中，並造成3個人葬身火窟當中。示威民眾拿著標語寫著「全歐人民站起來，反抗資本主義制度」。
明明已是大禍臨頭了，國家就快要不保，政府要求人民稍微忍耐一下，縮減開支，共度國難，可是老百姓卻只顧自己，拔一毛利天下不為也。這場大規模示威抗議對全天下人來說，簡直是一場最不好的示範，怪不得有人直呼希臘倒了活該。
不過也許是希臘人捅出的樓子夠大了，5月第1周，德國股市暴跌426點，法國股市跌424點，英國股市大跌434點，美股下跌618點，是金融海嘯以來單周最大跌幅。也許是希臘人自知禍闖下了，5月9日民調機構Kappa Research發表新民調，已有55.2％的希臘民眾接受財政緊縮政策，有56.3％的民眾寧願減薪也不願見到希臘破產，顯示這場危機已讓希臘人學到教訓。
同一時間，葡萄牙也承諾將加速調降預算赤字，2010年的目標將赤字占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重從8.3％縮減為7.3％，葡萄牙政府向歐盟各國承諾，將暫緩公共建設支出，未來將透過公職薪資凍結，取消部分稅制減免，提高富人稅與股票投資利得，設法在2013年之前把預算赤字占ＧＤＰ比重降為2.8％，這是歐洲危機中難得見到的曙光。
在關鍵一刻，歐盟27個成員國拿出6百億歐元當擔保基金，貸款4千4百億歐元，加上ＩＭＦ的兩千5百億歐元，等於是有了7千5百億歐元的銀彈搬出來，就像銀行擠兌一般，擺在大家眼前穩定世人信心。但是整個歐洲還有很長遠的路要走，因為國與國之間的競爭完全來自基本面，對照亞洲國家人民勤奮工作、努力賺錢，對習慣享樂的歐洲人來說，是不可思議的事。
歐洲人已過慣了優渥的日子，像失業率達20.5％的西班牙，失業津貼每個月可領1千多歐元，那麼工作者跟失業的人又有什麼差別？國家長期在社保津貼上的支出，錢從哪裡來？我記得多年前，有一回我到泰國普吉島度假，遇到一對歐洲來的夫妻年齡大約40多歲，我與他們聊了一下，才知道他們在普吉島度假已3個半月了。他們一早起床，拿著一本書，帶片三明治，從早上晒太陽到晚上，日復一日，實在很享受，但是，不用努力工作，就可以快樂過一生？那麼政府必須萬能，但天下沒有白吃的午餐，只要歐洲社會福利支出不節制，政府預算赤字與外債是降不下來的，這是歐盟27國強力救急下，大家必須有的體悟。
這回歐盟砸大錢來救希臘，但是希臘更必須自救。希臘危機老早就存在，政府領袖也多次向希臘人民喊話，說現在國家正面臨危急存亡之秋，但希臘人習慣安逸生活，根本不當一回事，希臘人的貪汙與逃稅世界有名。
公共部門的貪腐是希臘債務急增的主因，每年浪費公帑兩百億歐元，相當於ＧＤＰ的8％。還有希臘國民逃稅習以為常，每年政府損失的稅收高達3百億美元，從計程車司機、餐廳老闆、工程師、醫師、律師等等，大家都在逃稅，他們在報稅時填寫收入欄，永遠都低於1.33萬美元的最低免稅額以下，還有希臘統計豪宅裡的游泳池有1.7萬座，但是只有324位民眾報稅承認自家有泳池。
貪汙和逃稅，加上過度膨脹的社會福利支出，這是拖垮希臘的3個要素，而這也是克勤克儉的德國人認為希臘不值得救的主因。最近德國地方選舉，梅克爾率領的基民黨在巴伐利亞邦大敗，原因就是德國人不滿梅克爾援助希臘。
而這又帶出歐盟的新問題，最近耶魯大學出版一本書，作者是David Marsh，書名是＜The EURO : The Politics of the New Global Currency＞就痛陳德、法各懷鬼胎，天堂終將變成地獄。David Marsh認為歐元誕生的主因是政治上、而非經濟上的考量，當時德法兩國為了擺脫美國及美元掣肘，全力催生歐元，呼應了1950年法國外長Robert Schumann拉近歐洲各國距離，抗衡美國的「舒曼宣言」。
不過歐盟只是一個貨幣同盟，歐元區缺乏一個危機處理機構，加上缺乏協調的財政政策未與貨幣統一作出協調，1999年有11個國家廢除本國貨幣，如今希臘告急，卻無法使用貨幣貶值手段來救自己的經濟。而歐元區未成立之前，各國之間本來就充滿矛盾，只是一些政治人物認為貨幣聯盟是把歐盟建成政治聯盟的一個必經途徑。雖然德國老早就強調財政與貨幣約束的必要性。像96年＜馬斯垂克條約＞規定，歐盟成員國預算赤字不得逾ＧＤＰ3％，國家債務不得逾60％。
但是一旦有某個國家加入歐元區後，任意妄為，其他國家也莫可奈何，因歐盟的設計師並沒有設計出任何實質的執法方式，像希臘錯入歐元區就是個荒謬的例子。99年歐盟問世的時候，希臘還不是歐盟成員國，為符合加入歐盟的標準，希臘須縮減預算赤字，01年希臘終成歐盟第12個成員國，但到04年11月經仔細核對，才發現希臘財政狀況根本不符合歐盟標準。
最近希臘連環爆，大家才驚覺希臘的國家債務從來沒有低過100％，到今年元月中，歐盟統計處進一步發現，希臘的預算赤字數字根本不足以採信，更有造假隱瞞之嫌，其間又涉及高盛一筆十億歐元的債務，又讓高盛罪證多了一樁。另外，信評單位頻頻落井下石，也跟禿鷹沒有兩樣。歐洲危機愈演愈烈，從標準普爾、穆迪，到惠譽信評機構頻頻施展「降級連環拳」，讓歐豬5國雪上加霜。最近PIMCO的每月投資展望以（OOOH! So Tough!）（噢！好嚴苛！）來虧噓信評單位一連串調降評等的舉動。由於這3大信評機構都是美國企業，也引來各方評論的揣測，這種落井下石行徑也引來爭議。
希臘危機挑出歐盟幾個矛盾，一是鬆散的貨幣同盟無法解決統合的問題，歐盟最壞的情況是解體，希臘最壞的情況是退出歐盟，未來歐元前途坎坷。99年歐盟成立之初，歐元之父孟岱爾曾為歐盟及歐元規畫美好藍圖，如今一一落空。未來「亞元」的提議恐怕不會受到太熱烈討論，也許歐盟有一天經過重重困擾，歐洲最後統合成一個國家，這才是歐洲再起的新契機。
二是解決歐洲長遠競爭力的問題，終究要回歸基本面，若像美國救雷曼兄弟後的金融機構，凡事都可以印鈔票來解決，經濟學教科書就可重寫了。整個歐洲貫徹社會主義路線，社保支出愈來愈龐大，人民逐漸好逸惡勞，國家債台高築。歐洲自救，每個國家必須重新尋回失去的競爭力，在雄厚的文化遺產中，必須還要一些創新。
三是歐洲競爭力拉升不上，歐元欲漲不易，5月10日歐洲祭出7千5百億歐元紓困大計，但是歐元只及1.2787兌1美元，歐元仍然拉升不起來，未來歐元可能變成弱勢貨幣，英國三黨不過半，也會影響英鎊走勢。歐洲貨幣若趨貶，未來會對德國競爭力大大有利。08年德國是最大出口國，未來歐元弱勢，德國雙Ｂ汽車將使日本TOYOTA面臨沉重壓力，德國競爭力會再起，成為歐洲強大國家，未來歐盟將以德國馬首是瞻。
【2010年05月24日 謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
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