★謝金河◎ 下半年景氣像霧又像花─超級法說會照出選股方向 【2010年08月02日 】
重量級的法說會一家接著一家開，不過儘管Q2成績不差，但是法說會開完，經常成為票房毒藥，成為股價跌勢的推手，最具代表性的是被視為鐵嘴的林文伯，28日在矽品(2325)法說會上，他預告下半年成長趨緩，比照Q1矽品營收163.86億，純益15.14億，EPS0.48元；Q2營收146.81億，純益16.64億，EPS0.54元，矽品營收減少，獲利增加，且毛利率從16％上升到20.6％，但因為林文伯預告下半年成長趨緩，矽品股價連續大跌3天，從34.05元跌到31.1元，今年來，矽品股價從47.7元跌下來，跌幅已達35％，法說會成為摜壓股價的說明會。
同樣的例子出現在欣興(3037)的身上，欣興合併了全懋，Q2純益達23.18億元，季成長48％，毛利率從首季的18.4％上升到20.6％，上半年的稅後純益達38.76億，年成長276％，EPS達2.49元，但是欣興財務長對下半年景氣仍保守，加上欣興短線股價漲幅已不小，結果法說會後，欣興從56.9元跌到52.1元，獲利大好，股價仍下跌。
然後是超重量級的台積電(2330)公布上半年純益741億，創了歷史新高，其中Q2純益402.8億，EPS1.55元，Q2獲利比Q1再成長19.7％，Q2毛利率達49.7％，上半年EPS達2.86元，照這樣的進度，台積電今年純益將可超過1500億，EPS會十分接近6元，以台積電目前的股價，P/E在10倍左右。
不過因為張忠謀對下半年景氣預告保守趨緩，台積電在30日開盤即下跌，一度下跌1.6元，最後仍下跌0.6元，這是指數下滑的重要因素，今年台積電獲利將創歷史新高，不過因為對下半年獲利有疑慮，股價就欲振乏力，顯見市場戒心仍然很高。
從另一個角度來看，這也是台股弱中透強的地方，像欣興、台積電都是行業翹楚，但是股價都只反應本益比十倍，代表了台股目前的價位並不貴，而且，台積電緩步走高，股價還原權值已創歷史新高，都意味了台股未來一年內有穿透萬點的潛力。
除了台積電法說外，友達(2409)也舉辦法說會，Q2稅後純益112.46億，EPS1.24元，比Q1的71.02億，EPS0.8元，繼續有顯著成長，友達執行長陳來助持平看第三季景氣，結果友達公布半年報，股價疲弱無力，上半年友達EPS 2.05元，股價只有30.35元，P/E已到了十分低的水準。
最嚴重的是瑞昱(2379)副總陳進興公開看淡下半年表現，瑞昱的股價在29日一開盤跌停，法說前瑞昱股價80.7元，法說會後，瑞昱跌到71.8元，聯詠(3034)預告第三季營收會比第一季成長5～10％，聯詠上半年稅後純益12.57億，EPS4.12元，今年全年EPS8元以上，但是股價也從95.5元跌到84.5元，整個IC設計股在瑞昱、聯詠法說會後，全部都表現疲弱無力。
然後是最受矚目的被動元件最大廠國巨(2327)召開法說會，陳泰銘出場前，市場充滿期待，國巨股價一度撐高到15.3元，但是國巨公布Q2純益11.46億，EPS0.5元，上半年每股純益0.96元，全年預估1.98元，結果股價不漲反跌，今年被動元件景氣看好，國巨在14元左右的股價，對照今年P/E只有七倍，可以看出目前市場上仍然抱持十分保守心態。
國巨兩次舉辦法說會，股價表現迥異，國巨首季法說會在4月13日舉行，國巨前一天收盤12.55元，法說會公布Q1EPS0.4元，國巨開盤跳空漲停13.4元，此後在5個交易日內國巨股價大漲到16.1元，這次因為市場預告充滿期待，股價在法說會已先漲到15.3元，不過財報符合預期，加上P/E仍低，國巨假如今年EPS在2元左右，股價反應到20元應可期待。
現在唯一的不確定因素就是下半年景氣，到底經濟前景如何，現在不但是林文伯看不懂、張忠謀看不懂，就連中國總理溫家寶與FED主席柏南克也說看不懂，6月FED召開理事會，柏南克才信誓旦旦說景氣已甦，美國將升息、退市，不到3個月，柏南克已改口說美國經濟異常不確定，柏南克還保留的說預留救市三法寶。
同樣在溫家寶也有這個狀況，他說2、3個月前，大家還在擔心經濟過熱、房價過高、投資過剩，如今又擔心經濟二次衰退，溫家寶呼籲中國宏觀政策要保持彈性，就在溫家寶為下半年經濟政策定調後，中國股市連漲7天，柏南克說話後，美股也連漲4天，到了這2天藥效消退，股市才出現回檔。
全球經濟波動變化快速，不但是國家領導人看不懂，企業領導人也看不懂，因此，法說會忽多忽空，不過投資人絕不可跟著感覺起舞，面對多變的經濟大環境，大家必須勤做功課，另一方面，全球經濟進入下半年給人感覺像霧又像花，現在往前走，看經濟有如在濃霧中行駛汽車，必須把車速減慢以策安全。
不過進入8月，大家可以看到一些好現象，一是美元由升到貶，歐債危機一度讓美元指數飆升到88.708，如今美元指數跌到61.682，美元頭部形成，而先前歐債風暴大跌的歐元與英鎊則是強力反彈，歐元從1.181美元反彈到1.3091，英鎊則從1.417彈升到1.5653，這代表歐債引發的市場緊張氣氛已告一段落。
二是金價從6月8日創下的1268.3美元跌到1158美元，金價隨著恐懼情緒VIX大幅上漲，如下今跌100美元左右，代表了市場恐懼氣氛已降低，另一方面，油價、農產品、鎳、鋅、銅價隨著美元回貶而強彈，也代表全球景氣有升溫現象。
這從中國經濟降溫造成散裝航運運價大幅回跌，但是代表景氣指標的貨櫃輪運價卻大幅攀高可以看出端倪，今年第二季經濟數據很好，但是股價卻大幅下跌，進入第三季，股價已經過調整，如今經濟數據表現不佳，股價卻已相對抗跌，從這個現象看，全球經濟這是一個十分標準的調整格局。
台股處在高度不確定狀態中，當然會放慢腳步，最近指數漲跌幅度都不大，陳忠瑞說這是捲麻花的行情，這是因為所有均線都糾結在7600、7700點，這些均線糾纏在一起，大家捲來捲去，會調整到一個臨界點才會產生新的方向，有人認為8月底是台股另一波攻擊的發動點，這也是十分合理。
目前大盤放慢腳步，但是投機力卻橫行霸道，像超級投機股唐鋒(4609)飆升到115元，已走入死胡同，TDR的飆漲也得小心，因為只要主管單位一出面講話，那些距離母股太遠的個股，立刻會跌得四腳朝天，像陽光能源30日香港收盤1.78港元，台股拉到31.05元，換算港幣已達7.46元，換句話說，同樣的股票，在香港買只要1.78港元，在台灣必須貴三倍來買，這是非常離譜，也不可能長期站得住的，目前溢價太大的TDR都不宜介入。
這一波台股漲勢集中在食品、通路、航運，在外資對華航(2610)與長榮航(2618)示警後，要小心連續大漲基期已高的長多股，下一周台股繼續整理，不過金融股已有壓不住的味道，群益(6005)併下了金鼎證(6012)，下一個目標財長李述德已點出是彰銀(2801)與台企銀(2834)，當年兆豐金(2886)本有意併台企銀每股成本11.67元，但工會反對，最後併不成，下一次台企銀花落誰家？購併的價碼應十分接近11.67元，而台新金(2887)每股26.12元，吃下彰銀，未來彰銀併入台新金機會不大，很可能是官股金控把彰銀併下來，每股市價應該不會差26.12元太遠，這是可以布局的方向。
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