★謝金河◎台股20年長線結構大轉變 傳產股大爆發 【2010年08月16日】
8月9日台股悄悄站上8千點關卡，加權指數當天上漲71.19點，成交量達1248.56億元。在歐美受到經濟數據表現不佳的衝擊下，股市相繼回檔；惟獨台股開高，並帶領中、港股市奮力往上漲，連南韓、新加坡股市也被台股帶上去，台股成為引領亞股強勢市場之一。
這樣的情況與2000年以來，台股一向是漲勢敬陪末座，跌勢一馬當先的情況迥異，原因是兩岸關係隨著簽署ECFA（兩岸經濟合作架構協議）帶來了新改變。很多在「戒急用忍」與「積極管理」時代困在台灣的產業，如今，有如火鳳凰再生一般，逐漸展現潛力。
最讓人感到驚奇的是航空股，華航受制於油價高漲，加上金融海嘯衝擊，08年底股價一度跌到5.01元，那一年華航稅前巨額虧損366.9億元，被迫減資149億元，再增資60億元，然後又再私募60億元。
一樣慘的還有長榮航，08年股價跌到5.71元，那一年長榮航空稅前虧損173.9億元，被迫減資168億元，再增資70億元。但是兩岸直航帶給航空業實益，華航與長榮航從去年第4季起開始轉虧為盈，華航今年至少可賺1百億元，長榮航至少也有50億元，最明顯的是專門飛航兩岸的復興航空。
去年復興航空小賺5千萬元，扭轉了多年來的虧損。今年上半年復興航空獲利3.5億元，下半年以每個月賺1億元的速度增加。擁有復興航空近半股權的國產實業成了贏家，業績翻揚，也帶動股價的上揚。
兩年之間，華航股價從5.01元漲到20.3元，長榮航空從5.71元漲到23.9元，連國產實業最近也開始受到注意，股價從11.65元緩步推到15.4元。春江水暖鴨先知，航空業是最早感受到兩岸互通有無的早期收割者。
除了航空業外，最大贏家則是早期進入中國布局，一個是搶占通路的贏家，一個是征服中國大市場，營運規模從小變大者，我們統稱這是中國收成股。中國從封閉的體系走向開放，最難經營的是通路，早期台商到中國投資因為收錢困難，寧捨通路，專責代工；但就因為難做，如今做成了，市場都給予極大的回報。
台灣的通路贏家寫下了台股的傳奇，最具代表性的是中國大潤發兩大股東—潤泰創新與潤泰全球。
今年第1季潤泰全球仍然虧損，但8月9日股價創了108.5元歷史新高價。最可怕的是08年11月，潤泰全球股價只有12.45元，兩年來股價大漲771%；同樣的，潤泰創新從11.4元大漲到59.5元，漲幅高達422%。推動潤泰創新與潤泰全球大漲的，是中國大潤發。
這家由台灣經營團隊打造出來的大型量販店，在中國經營績效超越跨國集團Wal-Mart與家樂福，今年全中國據點將達160店，今年稅後純益人民幣17億元，搖身1變成為中國的Wal-Mart。潤泰全球與潤泰創新也跟著中國大潤發快速成長，股價節節走高。
這樣的通路贏家，至少包括在中國有百腦匯３C大賣場的藍天、嬰兒用品的麗嬰房、衛浴設備的櫻花和成霖。
而談到最大宗的則是食品股，在中國深入聯華超市據點的佳格，這兩年股價從14.7元飆升到93.9元，令人嘖嘖稱奇。過去食品股都是低價股，如今因為與中國連結，全都翻了身。
具代表性的有南僑，從油脂到餐飲，陳飛龍闖出一片天，兩年之間，南僑從3.95元狂漲到48.5元。至於有康師傅加持的味全，股價從13.1元漲到48.85元。天仁因為天福的加持，股價從24.8元漲到54.8元。休閒食品的聯華食品，也走上佳格模式，股價從6.45元狂漲到31.25元。
中國13億人口的市場，給台商開啟了一個馳騁的大空間，這些年來在中國布局深廣的，最具代表性的是康師傅與旺旺，這兩家在香港上市的公司，已搖身變成大型企業。旺旺目前市值逾8百億港元，超越台灣面板大廠友達；而康師傅市值超過1千億港元，也超過台塑、南亞、台化，這是很不可思議的事。
除了食品業，台灣的輪胎大廠正新，與自行車大廠巨大，也是成功的典範。
這兩年正新輪胎的股價，從22.5元大漲到84.6元，巨大也從62元漲到126元，至少都漲了1倍多；市值大幅成長後，正新與巨大也朝大企業邁進。目前正新資本額達206.4億元，市值逾1千4百億元，已超過3商銀，而巨大市值也朝5百億元邁進。
另外，從台灣成功轉戰中國的便利商店中，統一超商與全家便利商店更是成功典範。統一超商一年來從71.9元大漲到115元，完全一改昔日牛皮形象；更可怕的是統一超商已將總市值推進到1196億元，使母公司統一企業成了最大贏家。而全家便利商店一年來股價從41.4元漲到81.6元，也讓大股東泰山風光。
這是台股罕見能持續連漲兩年的股票，而且，以傳產股居多。從2000年以來，台股投資人已經很習慣電子股的操作，電子股最狂熱的時候，經常囊括總體股市成交值的7成到8成，傳產股根本乏人問津。
但是這樣的景象，在進入新的ECFA時代，台股開始質變與量變，所有大漲的類股或個股，都不是過去大家熟悉的產業或公司，而是那些能從中國13億人口市場中，脫穎而出的內需產業或是通路。
最具代表性的是台灣的加權指數到8月9日才正式挑戰8千點成功，但是今年食品分類指數從361.17點大漲到840.76點，指數大漲133%，成為今年漲勢最強勁的產業。然後則有正新輪胎的橡膠股與裕隆汽車為主的汽車股。當然今年兩岸直航，從航空到貨櫃輪都有很好表現，也讓航運分類指數從49.34點飆升到111.82點。
另外因開放大陸人士來台觀光，台灣觀光分類指數從54.21點大漲到155.98點，漲幅兩倍。百貨貿易類從115.2點漲到193.33點，大漲了1倍多。這其中，以晶華酒店漲到5百元以上最具代表性。
但最值得一提的是，蟄伏了20年的台灣金融股終於大牛翻身。
今年6月間，金融分類指數仍停留在727.95點的最低檔，但是經過一個多月的光景，金融分類指數就漲到925.25點，上漲幅度達27.1%。對20年來看到金融股就嚇死的投資人來說，這是十分不可思議的事。
金融業是最標準龍困淺灘的產業。過去20年來，先是傳統產業外移，到了2000年以後，電子業大舉西進，惟獨金融業困在台灣出不去。
在1990年、那個台股漲到12682點的狂飆年代，當時台灣有6檔金融股漲到千元以上，其中國泰人壽一度漲到1975元。
20年的滄海桑田，有誰料到彰銀會從1105元慘跌到9.46元、第一金控從1110元跌到12.2元、華南金控則從1120元跌到13.6元，這是全台灣最慘的產業。
但是兩岸ECFA簽署之後，台灣的銀行業可以登陸，想像空間也隨之改變，這是金融股股價蛻變的第一步。
這兩個月來，金融股成了市場吸睛的焦點。其中彰銀從12.3元漲到19.35元，股價大漲57%；京城銀行因為宋學仁入股利多，股價從8.31元漲到15.25元；亞東集團的遠東銀行則從9.1元大漲到15.3元。金融類股幾乎全面大漲，富邦金控更是寫下41.65元的歷史天價，這是金融股的新里程碑。
富邦金控從金融海嘯的15.95元起漲，拉升到41.65元，是上市以來新天價，也快速拉近了與國泰金控的差距，成為台灣最具競爭力的金融集團。
從食品、觀光、飯店、百貨，到航運、金融，連沉寂了20年的紡織股也有大牛翻身的感覺。
最近，股性溫吞的成衣股儒鴻，突然從18.7元飆漲到3 2.2元，打出Tony Wear品牌的台南企業也寫下48.8元新高價，大家赫然驚覺紡織股原來也會漲。過去一年多來，紡織分類指數從162.84點大漲到435.9點，有如地牛翻身一般。下一個可能連造紙、化工、塑化產業都會跟著崛起。
換句話說，ECFA的效應可能改變台股生態，那些20年來殞落的產業，可能開始翻身。這是因為這些過去困在台灣的產業，開始連結中國13億人大市場，康師傅與旺旺是過去20年來領先到中國投資布局、成功的台商先驅。
但接下來能把產品賣到中國13億人市場，並且能以品牌在中國市場立足的企業，可能充滿了爆發力，而這些企業不再是過去大家情有獨鍾的電子業。
例如知名的８５度C，最近獲得上市審議案通過，準備回台IPO（第一上市），這家不起眼的咖啡西點麵包連鎖店交出了一張十分亮麗的成績單。
８５度C去年營收達62.83億元，稅後純益達8.96億元，EPS（每股稅後純益）高達11.25元，毛利率居然高達50%以上，年底掛牌上市可望成為市場矚目焦點。
這種高毛利率，高EPS的公司，過去在台灣都是IC設計公司才有可能，如今因為連結中國市場，台商開的咖啡連鎖店也能向星巴克看齊，這是13億人的中國市場帶給台股的新成長空間。
【2010年08月16日謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
★謝金河◎從失落20年的產業著手－台灣找到超大的國內市場 【2010年08月16日】
花旗環球台灣區董事長杜英宗最近參加座談講出了一個重要的觀點，他認為ECFA後，台灣找到了一個超大的HOME MARKET，這個觀念也牽動台股未來投資方向。
在沒有ECFA的時代，台灣只有電子業可以走向世界，面對世界競爭，電子業老闆像空中飛鳥一般，馳騁在兩岸，但是很多被困在台灣的「植物人」產業，過去20年根本就乏人問津，其中金融股是最典型的代表，民國78年，台灣的加權指數從636大漲到12682，當時有6檔金融股漲到千元以上，還有華園飯店（2702）一度漲到1075元，台火（9902）漲到1420元。
這20年下來，金融股慘不忍睹，其中彰銀（2801）從1105元跌到9.46元，華南金控從1120元跌到13.6元，第一金（2892）則從1110元跌到12.2元，都跌到剩下天價的1%以下，如今ECFA連結兩岸，金融業終於可以走出來，這些困在台灣的「植物產業」，很可能從此翻身，並且很可能是帶引台股挑戰萬點的重要領航者，電子股的角色一樣重要，但ECFA對電子業影響不大，電子業市場仍在國際，將隨國際景氣浮沈。
在這種情況下，從失落20年的產業著手是選股的一個大方向，除了金融股外，台股在12682的時候，紡纖業也是失落20年的產業，1989年遠紡（1402）天價是153元，新纖（1409）到過63元，南染（1410）漲到208元，宏洲化工（1413）最慘是1.18元，78年最高漲到238元，東和紡纖（1414）最高漲到110元，嘉裕（1417）曾經漲到158元，東華（1419）漲到139元，新紡（1419）到過200元以上，目前改列電子股的中福（1435）一度漲到161元，勤益（1437）曾經漲到525元，中和羊毛（1439）漲到390元，連現在跌到3元的立益紡纖（1443）也曾漲到158元，另外長纖布廠大宇（1445）也漲到166元，紡纖股曾經享有高貴尊榮，如今倒閉出局的一大堆，股價已不勝唏噓。
最近紙業股士氣大振，正隆（1904）曾經漲到93元，華紙（1905）到過85元，榮成（1909）也曾漲到92.5元，還有電纜的太電當年曾漲到196元，如今已下市，華新（1605）也1度漲到190元，和成（1810）最高價漲到196元，台光曾漲到245元，如今年也下市，最近股價表現不錯的永大（1507）一度漲到417元。
這些失落20年的個股都很難尋回昔日的光彩，不過，像紡纖、紙業、機電、水泥這些產業能夠在中國尋回出路，空間將大大不同。杜英宗所說的台灣原本只有2千3百萬的市場，因此，多數的企業只能做出口、做代工，但是ECFA後，突然變成了一個13億的大市場，很多的想法觀念都要改變，像11月即將回台上市的85℃，去年EPS居然高達11.25元，這很可能是今年IPO最重要的一匹黑馬，若無中國13億市場當後盾，85℃立刻變成沒有想像力。
台灣有很多家不織布廠，像生產紙尿褲、衛生紙巾的公司，在中國晉江的恆安國際（01044）表現就格外令人刮目相看，這兩年恆安國際的股價從11元漲到71港元，市值撐大到856.88億港幣，P／E提升到40倍，原因是恆安國際年年高成長，這兩年恆安國際營收從56.46億人民幣拉升到108.33億，純益從10.08億到21.17億人民幣，表現比台灣的正新（2105）、巨大（9921）更出色。中國紙巾市場十分龐大，台灣的富堡（8929）、恆大（1325）、康那香（9919）都卯足全勁逐鹿這個市場，若能刮分到商機，股價將有更大的發揮空間。
最近中國正在加速淘汰高耗能產業，從水泥、造紙、到鋼鐵，台灣的企業能不能以質精產生更大競爭力，是值得關注的焦點，像中國從收廢紙起家的玖龍紙業（02689）目前市值達542.28億港元，玖龍紙業去年全年營收131.28億，純益16.61億，比起台灣的正隆（1904）、榮成（1909）都大得很多，也給台灣的業者帶來另一個成長空間的新想像力。
下一個選股方向是誰能在中國找到「超大的國內市場」，目前中國大潤發、百腦匯、金可國際、85℃、康師傅、旺旺、鼎泰豐、徐福記食品都是大贏家，今年來，台灣的通路股、食品股紛紛大漲，正是這個趨勢的蔓延。
台股終於在8月10日奮力衝過8千點關卡，盤中創下8054.29的5月以來新高價，與8395、8190成為3個顯著的高點，不過這段期間，歐美股市紛紛回檔，中國深滬股市也在8月10日拉出長黑，讓台股連續兩個交易日收黑，而周ＫＤ指標也從高檔反轉向下，看起來下周台股可能陷入盤整走勢，仍是個股與類股的調整為主。
目前電子股扮演弱勢角色，除了ＮＢ股外，群光（2385）創了68元今年新低，ＬＥＤ族群從晶電（2448）以下走勢也積弱不振，被動元件的禾伸堂（3026）帶頭創今年新低價，還有德律（3034）上半年業績表現亮麗，但股價卻從50.3元下殺到40.05元，其他如IC設計的聯詠（3034）從113元跌到79.8元，將合併的雷凌（3534）與誠致（3614）表現也欠佳，雷凌也殺到年線附近，這樣的景象讓人為電子股捏一把冷汗。
反而是昔日扮演破底角色的金融股一直持續大漲小回走勢，彰銀（2801）從12.3元拉升到19.35元，只有11日才見到Ｋ線的黑線，台中銀（2812）、京城銀行（2809）則是高檔震盪，還有本波最強的潤泰全（2915）從108.5元除權息後拉回，但仍挺在96元以上，潤泰新（9945）從59.5元折回，在55.1元即止跌，有百腦匯的藍天（2362）從76元折回72.1元，也算很強勢，食品股的佳格（1227）除權後從93.9元拉回，但仍站在84.3元，正新輪胎（2105）在84.6元除權，股價仍在70元以上，巨大（9921）從126元拉回，在111元拉出長下影線。最近有利多的裕隆（2201）從32.6元一口氣漲到45.86元才休息，旗下子公司，最近以在中國有通路的嘉裕（1417）連拉兩根漲停，氣勢最強悍。
這些領軍台股大漲的真正主流反而相當抗跌，從嘉裕崛起可以看出，台股今年最大主流是通路股，不管是中國大通路股，像中國大潤發、百腦匯，到以台灣為主的零售通路統一超（2912）與全家（5903）都相繼大漲，其中全家連拉3根漲停，從61.6元強力拉升到87.3元，這股氣勢最近跑到二線通路，像特力（2908）就大漲到22.3元，有G2000通路的高林（2906）也拉升到15.8元，三商行（2905）則從14.9元大漲到24.36元，最近遠百（2903）及有大洋百貨的益航（2601）也都大漲，連統領百貨（2910）也從20.55元大漲到32元，嘉裕與台南企業（1473）都可望因此沾光。
電子的通路股除了藍天外，大聯大（3702）正在寫傳奇，併下了友尚（2403）後，大聯大將追上聯強（2347）規模，金融海嘯後，大聯大從10.95元漲到76.1元，實在令人刮目相看，也讓大聯大大股東之1的富爾特（6136）跟著沾光。友尚在金融海嘯後，一度跌到9.12元，如今漲到62.5元，合併效益令人刮目相看。最近震旦行（2373）不知不覺從19.65元大大拉升到67.5元，讓陳永泰再度成為市場矚目焦點，從這個方向來看，通路股才是台股長多真正的潛力股。
★謝金河◎電子股勢弱 傳產股走強 ECFA時代的台股五大趨勢 【2010年08月16日】
有了中國大市場加持，台股蓄藏20年的底層爆發力正逐漸顯現。今年歐債危機引來了全球第二次衰退的疑慮，全球經濟詭譎多變難測，連中國總理溫家寶都直言看不懂，FED（聯準會）主席柏南克也動輒改變自己的判斷。
但是台股不但在中國股市大挫中，守穩7千點大關，且在國際股市回穩後，立刻上攻8千點大關。在這個1千點的區間，台股出現了好幾樣過去從來沒有過的現象。
一是投機力增強，當央行總裁彭淮南不斷祭出打房政策後，很多投機性資金湧向股市，讓台股出現多年來罕見的投機炒作行情。例如小家電廠唐鋒，去年EPS2.18元，今年第1季EPS0.14元；如今以一款防盜雷射燈新產品，號稱明年1股可賺20元，股價居然從26.2元飆向171.5元。
這樣的情況還不止是唐鋒一家。大飲從8.63元炒作到37.95元；飼料廠興泰第1季EPS只有0.01元，股價也炒到64元。
這股投機風再擴及去年回台第二上市的TDR（台灣存託憑證）。
其中，最具代表性的是陽光能源TDR從10.75元炒到31.05元，約等於7.46港元，比起香港的陽光能源股價貴了近3倍。大成糖業TDR、新焦點TDR、歐聖TDR也頻頻出現飆漲的投機行情。這是台股多年來僅見。
其次是投資股也得到青睞，過去3家電信股是典型的收息股，股息回報率高，但股價文風不動。
但是今年中華電信從55.4元漲到69元、遠傳從36.4元漲到45.6元、台灣大哥大從49.8元漲到67.8元，都出現至少20%的漲幅。還有REITs（不動產信託投資基金）相關個股如富邦Ｒ１、國泰Ｒ１、駿馬Ｒ１，都出現明顯漲勢。
值得一提的是國內最大市值企業台積電，今年配發近3元現金，逐漸蛻變成為高息股，但股價在除息後寫下63.1元高價，還原權值已超越2000年所創下的222元歷史天價；意味著台積電已站在領先台股創新高的位置，隱含台股有挑戰高點的實力，與富邦金控創新高價遙相呼應。
三是經常在股價漲升末段才會跑出來的股王爭霸戲碼，在台股7500點左右就已經開鑼了。
在今年，生產導電膜的小型股碩禾漲到9百元，揭開興櫃股王序幕，而3檔高獲利的高價股從聯發科、大立光、宏達電，又拉出新一波股王爭霸戰的新戰場。
這回先落敗的是堅守山寨大本營的聯發科，股價從590元跌到413元，在股王爭霸中提前出局。但是智慧型手機的宏達電卻從277.5元漲到622元，在大立光除權後順利取得股王寶座。
大立光因為蘋果電腦大訂單，一度在除權前攻上653元成了新股王；而傳產股中，晶華酒店一口氣攻到531元，也為傳產股帶來新里程碑。
過去台股上演的股王效應都是大行情即將結束的秋波，是主力為掩護出貨用的煙幕彈；如今台股才剛踏出多頭步伐，股王大戰就此起彼落，代表這是台股拉大空間的初試啼聲之作。
四是台股展現長多格局的個股愈來愈多，在香港掛牌的康師傅從2000年的0.387港元，可以一口氣漲到20.6港元，是十年大成長典範；旺旺從新加坡轉戰香港，股價也寫下6.79元新高價。
另外，台灣的正新輪胎從22.5元漲到84.6元、巨大從62元漲到126元、中碳從43元漲到107元、佳格從14.7元漲到93.9元，都是傳產股走上長多的代表作。
而電子股走上長多的個股，則都與中國內需、通路有關。
例如，藍天因百腦匯從16.3元走到76.5元；最具代表性的是全球第3大半導體通路商大聯大，在一連串購併下，股價從10.95元漲到76.1元；通路商聯強股價從27.1元，漲到79.4元，表現也是可圈可點。
五是電子產業在股市成交比重會逐漸降低。昔日電子股經常囊括大盤總成交值的7、8成比重，未來將降到5成左右。電子股仍是台灣最具影響力的產業，但是在中國調結構，薪資成本無限拉升中，電子業純代工股很可能走入過去傳統產業20年的厄運，成為「新傳產股」，未來電子股必須不斷推出新產品來決勝負。
例如，今年最夯題材的PV inverter（太陽能變頻器），這是太陽能電源轉換的新產品。相關廠商科風股價今年從19.6元，大漲到72.5元，台達電從92.6元漲到119元；而漢唐因為子公司盈正豫順介入此產品，股價也從25.5元漲到43.2元。盈正豫順半年前上了興櫃，股價只有32.2元，如今一口氣漲到285元，完全展現新產品的魅力。
這五個來自底層的爆發力，展現了台股的實力，也就是說後ECFA時代，台股有如加上了翅膀的老虎，未來活力可能超過中、港。
另一方面，電子業過去20年發展完全未設限，ECFA後，電子業只能以平常心面對，隨國際經濟景氣浮沉；反而最局限在台灣的傳產、金融業逐漸恢復活力，表現將優於電子股。
還有通路的價值愈受肯定，中國大潤發可以讓潤泰新、潤泰全走出長線兩年大多頭格局；未來食品業的通路、紡纖業的通路、金融業的通路，甚至是電子業的通路，都可享有最高本益比。在兩岸連結的新概念下，台股終將朝萬點目標挺進，甚至向失落20年的1990年天價邁進。
【2010年08月16日謝金河◎ 現為財金文化董事長 】
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★謝金河◎傳產股大爆發 台股20年長線結構大轉變 【2010年08月12日 《今周刊712期》】
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