隨著政府債券報酬率下滑，日本投資人開始搶購收益較高、由世界銀行（World Bank）和國家級金融機構發行的超國家債券（Supranational bond），上個月單周買超就突破250億美元，創空前紀錄。
資料顯示，亞洲最大債券基金Kokusai全球主權開放基金，已把超國家債券占投資組合的比重提高至8.2%，為歷來最高水準。
三菱日聯資產管理公司也已推出四檔投資這類債券的基金。Diam資產管理公司推出的相關基金，也吸引市場踴躍買進。
三菱日聯資產管理公司基金經理人下浦說：「一年前許多日本投資人青睞美國公債，如今公債報酬率下跌，他們只好在不冒信用風險的前提下尋找其他投資管道。」
根據日本財務省統計，日本投資人8月13日當周總共買超2.18兆日圓（258億美元）的海外債券，金額刷新歷史紀錄，接下來兩周再買超1.04兆和708億日圓。今年平均單周買超金額達4,973億日圓，是去年的兩倍。
各類超國家債券中，日本基金業者特別青睞世銀、歐洲開發銀行（EIB）和北歐投資銀行（NIB）等機構發行的債券。世銀2023年到期的債券目前報酬率為3.27%，優於美國10年期公債的2.62%。
日本10年期公債報酬率為1.11%，在彭博追蹤的31國公債中敬陪末座。
Kokusai全球主權開放基金操盤手堀井，偏愛澳元和挪威克朗計價的世銀與歐洲投資銀行債券，除了看好更高的殖利率外，也押注澳元和克朗走勢。他說：「澳洲和挪威都有大宗商品出口，因此格外有優勢。」今年來澳元兌日圓下跌8.1%，挪威克朗兌日圓也重貶15%。
澳洲和挪威的基本面也很強勁。澳洲是全球最大煤出口國；McCloskey集團的資料顯示，8月27日止的過去一年間，煤價大漲29%。
挪威則是全球第七大石油出口國，而油價已從5月的低點回升15%。
規模436億美元的Diam優質海外債券基金除了投資超國家債券，也偏愛澳洲、紐西蘭和挪威的AAA級政府公債。今年該基金單月就募集55億日圓，速度創2008年10月該基金推出以來最快。
三菱日聯資產管理公司去年推出投資澳元和紐元超國家債券的基金後，今年繼續推出日圓和美元超國家債券基金。
在日本，這股超國家債券的投資熱，和先前投資人追捧美國公債成強烈對比。
美國官方數據顯示，今年6月底止，日本基金持有8,036億美元的美國公債，金額創歷史紀錄；2008年5月時僅持有5,753億美元。
美國10年期公債報酬率8月25日跌至2.42%的19個月低點；德國10年期公債報酬率8月底也跌至2.09%的空前新低。
然而，8月時日圓兌美元匯價攀至15年高峰，使投資海外債券的日本投資人損失慘重。美國銀行的指數顯示，以美元計價的1到3年期超國家債券今年報酬率為2.7%，但計算美元兌日圓貶幅後，該指數報酬率變成負6.8%。
三菱日聯資產的澳元債券基金今年來的報酬率為負3.7%。
不過，彭博訪調的分析師預測，未來數月日圓走勢將出現逆轉，且明年下半年日圓匯價可望貶至95日圓兌1美元，比目前的84.2日圓兌1美元低11%。
（取材自彭博資訊）
【編譯莊雅婷2010/09/05 經濟日報】
亂市投資／連結物價公債黃金 搶手
經濟復甦腳步放緩，通貨緊縮似乎是較迫切的問題，但仍有許多人擔心兩、三年後通貨膨脹竄高，於是連結物價指數的政府公債和黃金最近成為最搶手的投資標的，因為不論通膨或通縮，這兩類資產都能有不錯的表現。
根據克里夫蘭聯邦準備銀行的消費者物價指數（CPI）中位數資料，美國此時比1990年來至今的任何時候都還接近通縮。但兩、三年後通膨可能增溫的疑慮卻又深深困擾投資人，尤其是市場預期大西洋兩岸的央行可能再推出新的貨幣寬鬆政策，以支撐經濟復甦。
為兼得魚與熊掌，其實也是因為前景太難捉摸，近幾周許多基金經理人大舉前進與物價指數連動的公債和黃金，這兩種資產不論在通縮或通膨表現都很亮眼。
與通膨連動的美國、英國和歐元區公債，殖利率都接近空前低點，今年甚至首度出現負數，因為基金經理人視此為最安全的現金停靠站，大舉買進。
國際金價飆升到歷史高點，因為就算在通縮的情況下，黃金仍被視為有價值的資產。
紐約黃金現貨3日收在1,246.75美元，國際金價今年來已激漲12%左右，比起三、四年前則暴漲一倍多。
M&G投資公司零售固定利率部門主管李維斯表示，幾乎沒有什麼資產能同時對抗通膨和通縮。
但美國抗通膨公債（TIPS）就有這種特性，投資人保證能在債券到期時拿回所有本金，就算在通縮的情況下也是如此，所以不論通縮還是通膨都不會虧損。
英國、法國和其他市場發行的指數連動型債券，雖然沒有這種可以對抗通縮的保障，但仍被許多基金經理人視為不錯的投資標的，在通縮的情況下仍能表現得比股票等資產佳。
美國銀行美林全球研究部門固定收益策略師瑞斯也大力推薦連結物價指數的公債和黃金，他認為只要能保留現金的投資標的都不錯。就算是一般公債，只要評等高就可以買。
另一派策略師則認為，通縮的機率仍低，因此傳統上能對抗通膨的安全資產就值得投資。德意志銀行策略師李艾力克斯（音譯）推估，以五年的實質殖利率來算，美國陷入通縮的機率約為23%，以十年的實質殖利率來算，機率為14%左右。
【編譯廖玉玲2010/09/05 經濟日報】
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